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华电、黔源、南京港，股市近来接连发行新股，同时也扩充了融资渠道，引来新资金入场，证券市场在这个双向扩容的条件下又重新显得生机勃勃。记者就此采访了证券界知名人士张卫星。
“新年前后，市场出现了一些转暖迹象，双向扩容的趋势也越来越明显。尽管短期内会对于股市活力有一定积极影响，股权分置这一根本问题不解决，目前证券市场的状况与过去相比不会有本质变化。”张卫星在接受记者采访时说。
自去年下半年以来，股市在业内惊呼“贫血”的声音中举步维艰，连续下跌。这是自2001年以来股市大跌的延续，随着两市万亿元市值的蒸发，曾经汹涌澎湃的各路资金不是趴下就是赶快走人。存量资金的萎缩也制止了增量资金的进入，随着苏泊尔(002032)(相关,行情,个股论坛)等一些新股上市第一天就跌破发行价，一级市场也成为重灾区。
2004年8月31日以后，证监会被迫逐渐停止了新股发行。包括众多机构投资者在内的业内人士对于目前资金供给的状况表达了相当的忧虑，传统的资金渠道已经不畅，券商问题重重，违规资金、投机资金和个人投资者纷纷撤出并采取观望，基金等专业的投资机构不幸加入了套牢大军，并且缺乏后续资金给自己解套。于是，对证监会迅速拓宽资金供给渠道，加速为股市输血的的声音越来越大。市场对保险资金乃至储蓄资金充满期待。
2005年新年过后，证监会发布了关于保险资金直接入市的管理办法，并给予保险公司独立交易席位；QFII扩容步伐也开始加快；企业年金入市也有积极进展。随着华泰保险开始在股市投下第一单，资金扩容的大门已经开启。转好的行情令研究基金市场的人士对今年基金规模充满希望。目前证券市场中基金总规模在3000亿元以上，其中已经或可用于投在股市的有近2000亿元。专业人士预计，这个数字随着新基金的设立及行情好转会进一步增加。而年后新发行的湘财荷银风险预算等4支基金几乎全部为股票或偏股型的基金。
近期更有消息说，要讨论解除禁止国企投资股票的硬性规定。业内人士普遍认为，如果如此实行，入市资金将大幅增加。尽管此前国企违规炒股的事件屡见不鲜，并有业内人士认为其数字可能比券商挪用的保证金还多，但名正言顺之后自然会更放得开，并且肯定会伴随更积极和稳妥的监管办法。从根本上实现控制违规，降低风险。总之，种种迹象表明，为股市输血的通道已经逐渐打开。
然而规定出台，资金真正进入市场还需要一定过程。在此过程中，绩差股票继续“成仙之路”，“核心资产”却是连创新高，这表现出此类股票的稀缺。这种稀缺性的最直接体现就是基金的集中持股不断加剧。统计显示，去年第四季度以来，基金仓位持续保持在很高水平，接近70％，前20大重仓股几乎没有什么变化，还是上海机场(600009)(相关,行情,个股论坛)、贵州茅台(600519)(相关,行情,个股论坛)等。第四季度基金合计交叉持有上海机场64.85%的流通股，贵州茅台48.66%流通股，比前段时间提高了几个百分点。也有一些股票被各路资金关注，有持续的资金进入，但由于流通盘可能不大，也就不在信息披露范围之内。但业内人士坦言，这种股票其实相对有限，好股票大家都盯着。银河等基金公司相关人士表示，在基金公司备选投资股票的股票池中，总共只有不过200支股票左右，市场中大多数股票由于种种问题“不能碰”。
绝大多数投资者对发行新股或再融资感到异常恐惧，常常引起股价或股指下跌。更有人担心，新股扩容将消化大量的增量资金，使得新增资金对市场的有益作用弱化。乐观的人认为，这是在给股市换血。差股票被淘汰自然要鼓励新的好的上市公司进入投资者的视野。但是要想市场走好，持续的资金必须得到保障。
张卫星认为，股市的本质应该是市场，而市场真正的功能是发现价格，也就是为一个公司确定其应有的价格。在中国市场中存在大量的能给投资者带来收益的公司，只要价格能够真实反映公司的价值，资金就绝对不是问题，因为如果明摆着这是个值得买的东西，谁不会来买呢？这是一个市场配置的问题，而不应该是由人为动作进行影响。
张卫星表示，在股权分置情况下，优胜劣汰也成为一种笑话。一直在说要为绩差股建立退市机制，可退也是退出流通股市场，钱早就圈到了。不断发行新股，只会增加解决股权分置的内容和难度。对于目前炒作极热的新股发行询价制，张卫星用“换汤不换药”来形容，不管价格通过什么方式确定，二级市场仍然在炒作差价，仍然存在二次溢价。只有在全流通情况下才能真正通过价格来显示公司价值，投资者看重的是公司分红或者成长价值。以成熟市场为例，如果企业现金流、分红稳定，则其股价基本上是很少波动的。而分红却也不是必需，巴菲特的公司从没分过一次红，70%的股票也从来没有交易过，但公司成长性有目共睹，其股价也真实地反映了其价值。
张卫星最后表示，人为增加资金，只是增加了炒作的资本，不管扩大多少规模，都是在进行博弈。短暂的增加活力，只是让更多的资金进入其中。2003年、2004年基金的表现证明了此点。这也是为什么，有研究报告会称股市与经济情况不存在关联性。
也有业内人士表达了对这种观点的看法，认为从股权分置这个问题来看，事实确实如此，一直以来都存在宣传误导，大家都在讨论资金的博弈而不是价值的增加。不过，历史已成既定事实，解除对资金供给不应有的人为限制为日后市场发展清除了一定的障碍，增加优秀资质的上市公司也有助于替代存在“历史问题”的上市公司，改善整体质量。
（ 责任编辑：吴菲 ）
