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周二金属价格震荡整理，市场观望气氛浓厚。沪铜主力0505合约早盘以30900，全天震荡整理，尾盘价格在空头回补推动下走高，收盘报于全天最高价30920，成交量继续萎缩至51700手，增仓3406手。沪铝主力0505合约早盘以16590开盘，日间微幅波动，全天成交仅有2960手，减仓370手。
目前，基本面和技术面的因素对价格的直接影响较小，价格的短期走势基本上被基金所控制。今天从基金持仓角度来分析铜价的后市走势，截至3月1日CFTC基金持仓报告显示，基金净多持仓达到33226手，占总持仓的比例为29.4％，同期LME3月场内收盘价格为3201元，COMEX铜指收盘价为145.12；截至2月15日CFTC基金持仓报告显示，基金净多持仓达到20627手，占总持仓的比例为21.7％，同期LME3月场内收盘价格为3142元，COMEX铜指收盘价为144.08；截至2月8日CFTC基金持仓报告显示，基金净多持仓达到14818手，占总持仓的比例为17.4％，同期LME3月场内收盘价格为3010元，COMEX铜指收盘价为137.25通过对以上数据的分析，基金将COMEX市场期铜指数由137.25推至144.08，净多头寸只增加了5809手，净多头寸增幅为39.2％，价格增幅为6.83％，而基金再度将在COMEX市场期铜指数由144.08拉升至145.12，净多头寸增加12599手，净多头寸增幅为60.9%，价格增幅只有0.72％。不难看出，基金目前面临的处境十分尴尬，虽然市场对行情普遍看好，但是散户投机者追涨的意愿并不高昂，纷纷了结手中头寸离场观望，预期强大的中国买兴并未出现，使得基金在市场中处于一股独大状态。LME价格上3200以后，基金面临的问题是如何使净多头部位在如此高的市场占有率下成功离场。因此基金并未急于推高价格，而是反复震荡，以坚定散户做多的信念，稀释自身在市场中的比例，为后期成功获利离场做准备。但是至今为止，基金的努力是失败的，基金在市场中处境显得被动，随着散户逐步退场，基金与商业持仓对峙的局面形成，要想大量打出空头止损盘助基金成功离场的难度较大。基金如果盲目注资推高价格，一方面可能会将继续增大基金的净多头寸在总持仓中比率，增加基金的负担，也不能保证基金新增头寸可以在成本价以上获利了结寸，另一方面，将会吸引更多的商业套保盘，使自己面临更大的危机。所以目前基金在无把握吸引更多投机盘进场的前提下，不会冲击新高。后市能否成功吸引新多进场和促使投机空头回补成为基金能否成功了结的关键。如果再次失败的话，基金可能会采用近期大豆的操作手法，不计成本的快速了结手中的净多头寸，那样行情可能会快速下跌，LME市场3000重要整数关也未必能守住，国内的跌幅预计会在1500点以上。
因此投资者应保持高度的警惕性，不要轻易追涨，目前国内上方空间相对有限，下方想象空间则有1500点左右。综合以上分析，建议投资者可以适量抛空沪铜。沪铝活跃度有限，继续观望。
鑫国联期货 江洋
（ 责任编辑：漂流 ）
