随着两市B股的节节攀升，越来越多的投资者将关注的目光投向了B股市场。投资者对B股的关注可能更多地来自市场的表象，比如深B指数持续大幅上扬，沪B少数股票形成中期上升趋势等等。但市场表象的背后有着更深层次的本质规律，投资者只有把握好了市场的本质，才有可能获得长期稳定的盈利机会。

    深B晴雨表功能渐显

    在我国经济持续高速增长时，深沪股市却逐波下探，股市的“晴雨表”功能几乎丧失殆尽。据统计，从2001年12月31日至2004年12月31日，包括A、B股在内，两市流通市值减少5210.48亿元，降幅为36.02%（新股流通市值按筹资额的1.2倍计算）。与股市的整体缩水相比，同期深圳B股市场流通市值缩水16.41%，上海B股流通市值缩水54.93%（未计新增流通股市值）。从近3年的缩水情况看，上海B股市场与宏观经济的背离最为严重，而深圳B股市场与宏观经济的背离程度却远远好于整个市场。而最近一年左右的统计显示，深圳B股市场的经济晴雨表功能正在逐步得以恢复。2004年6月30日，深圳B股市场流通市值392.34亿元，到年底增加至439.22亿元；而截止2005年的3月11日，其流通市值则增加到了469.89亿元。

    以上数据表明，深圳B股的晴雨表功能已初步显现，深B市场可能正在领先国内证券市场，恢复股市的本来面目。

    对于投资者而言，市场的最大风险来自于证券市场功能的丧失，大盘与个股的涨跌完全失去市场规律，导致操作上无所适从，不得不频繁进行短线操作。如果国内股市能恢复其本来面目，大盘及个股的涨跌能够以宏观经济及公司盈利水平作为主要依据，则投资风险将大大降低，真正的投资机会也将随之而来。深圳B股晴雨表功能的逐渐恢复，不但给B股投资者带来了机会，也让A股市场投资者看到了曙光。

    投资取代投机

    深沪股市经过近4年的调整，大量庄股崩盘之后，又出现了新的投机力量———涨停敢死队。虽然股市中不同的投资人有不同的生存之道，但投机力量猖獗只能说明深沪A股市场“新兴加转轨”的历程远未结束。

    与A股市场相比，B股市场的最大特点是：投机气氛明显减弱，取而代之的价值投资理念占据了绝对主导地位。从近两年B股市场涨跌幅排行榜看，两市B股涨幅最大的是中集B、赤湾B、万科B、振华B等蓝筹股，跌幅最大则是*ST大洋B行情,论坛)、*ST联华行情,论坛)B等绩差股。而从2005年以来的行情看，除深市继续以蓝筹品种领涨外，上海B股中涨幅较大的黄山B、锦投B、锦江B等均属于稳定增长行业中的优质股，其估值也明显偏低。B股的投资主导特征不仅体现在个股的长期涨跌上，即使从短期来看，也鲜有暴涨暴跌的个股。

    从近两年B股市场的个股演变趋势中，我们可以得出这样一个结论：目前B股市场已基本完成了由投机向投资的转变过程。B股市场之所以能领先A股完成这个艰难的历程，关键在于以下两点：第一，B股市场是一个投资价值相对较高的市场。根据统计，截止3月11日，折算为人民币后，深市B股平均股价为4.3元，上海B股平均股价为3.7元，远远低于A股6.17元的均价水平。而从市盈率看，受少数绩差股的拖累，目前深沪两市B股的算术平均动态市盈率分别为72倍与48倍，但低于20倍市盈率的股票共有46家，占到了42%的比例。另外，B股公司分红情况也相对较好，深基地10年来盈利的64%用来分红，而A股市场分红最慷慨的佛山照明行情,论坛)，同时也是含B股的公司。

    显然，与A股相比，B股更具投资价值。投资价值的具备正是投资取代投机的根本所在，一个不具备投资价值的市场是不可能由投资占据主导地位的。A股市场部分股票疯狂投机的根本原因之一，就是不少公司根本不具备投资价值，只有投机才能生存。第二，B股市场目前主要的投资者为境外机构及国内个人投资者，投资者结构特征决定了价值投资的主导地位。境外机构投资者的理性相对较强是毫无疑问的，而国内个人投资者的存在似乎应该加强投机性，但个人投资者的投机行为如果没有机构的引导是不可能完成。A股市场投机盛行是由少数机构点火，然后个人投资者在羊群心理驱使下非理性参与使然。而B股市场机构投资者的理性，对整个市场的理性形成了很好的推动作用。

    市场成熟特征彰显

    在国内A股市场谈“全流通”色变的时候，B股市场从2001年开始，一直在进行非流通外资股的流通。据统计，截止今年3月11日，两市B股共有14家公司的100036.8万股非流通外资股转为流通。从流通一年内股价表现情况看，14家公司中有10家下跌，跌幅最大的达到了57.14%。表面上看，非流通外资股的流通对B股股价还是造成了比较大的冲击，但事实可能并非如此：在跌幅比较大的几家公司中，有7家公司非流通外资股流通时间在2001年5月至11月这一时段，其中还有4家基本面急剧恶化的ST股。由此可见，10家公司股价下跌动力主要来自大盘的拖累及公司基本面的急剧恶化。而蓝筹品种中集B、深基地B在非流通外资股流通后却“牛气冲天”，盈利状况较好、估值合理的的粤高速B、南玻B、晨鸣B等股票则以比较平稳的走势迎接了外资股的全流通。

    从B股“全流通”后的走势看，无论是国有股还是其他法人股的流通，解决问题的关键在选择好流通的时间及提升上市公司质量。如果上市公司真正具有投资价值，那么非流通股上市后有可能引发更多的买盘。B股市场平稳迎接外资股的流通，进一步加强了我们对B股市场已经领先A股市场迈向理性投资、价值投资的判断。