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■本报记者 郭宏超 北京报道
连续三根长阴线，一扫春节后的回暖行情。更让市场不安的是，中国石化、华能国际、中国联通、武钢股份、上海石化、招商银行、长江电力、浦发银行等大盘蓝筹指标股成为这轮下跌的主力军。“这些股票是市场的基石，而且每只股票中都‘囤积’着数十家机构投资者。这些基金‘压箱底’的筹码松动，其影响可能更为深远。”恒远证券的分析师徐琤直言。
事实上，自上证综指在3月9日到达1326点后掉头向下，沪市总市值已经损失1500亿元左右。而中国石化、华能国际、中国联通这三大指标股的市值也分别损失了约300亿元、100亿元及70亿元，统计数据显示，仅这三只个股拖累大盘的程度就超过了30％。
春节前后，由“全流通试点名单”引发了新一轮股权分置问题的热烈讨论，而此时，大盘开始了上扬行情。“以前一谈到股权分置，市场就会出现下跌，这一次却出现了反常的现象，市场上甚至传言‘两会’将成为股权分置破题的契机，四月份将会出台具体措施，这些都成为了一些机构利用的题材，在春节前后到‘两会’期间，沪指涨了100多点。”天一证券的一位分析师指出，其中恰恰又是中国石化等成为领头羊。“在短短的一个月内，机构的操作思路发生相反的变化，这其中的原因值得深思。”
而保险资金的直接参战，使得市场更为微妙。“市场再论股权分置，恰好成为机构投资者博弈的开端。这两方力量是保险机构和基金等机构投资者。”北京首放的一位分析师告诉记者。3月7日到11日短短一周，先后有近10家保险机构披露资金已正式进入Ａ股市场。在此之前时常出现上扬行情，而且，基金遭遇大额赎回也恰好出现在这段时间。记者统计发现，相比于三个月前，华夏成长份额减少近10亿份，华夏大盘精选减少8亿多份，国泰金鹰增长减少3亿多份，华安保利减少近6亿份，博时增长减少近8亿份，易放达策略增长减少近5亿份，而南方积极配置减少8亿份，如此不等。
这种情况引起了证监会的高度重视，3月9日，证监会基金监管部向各基金公司下发“特急”字头的通知。据了解，赎回主要集中在股票型基金、股债平衡型基金。
有业内人士预测，在短暂的春季行情里，一些基金重仓的股票，涨幅达到近20％。“对于保险公司来说，此时赎回是一个非常好的机会。借着股权分置传闻和对‘两会’的预期，此前纷涌入市的保险资金很可能是这轮上扬行情的始作俑者，获利赎回的同时，解决了基金资产的过户问题。”一家基金公司的高层人士这样分析。
如此说来，基金公司就成为了这轮上涨行情的受害者。“应该是这样一种局面，否则基金公司在与保险资金博弈的微妙关口，不会发动行情。”一家证券公司的人士判断说。
保险公司“另立山头”对基金公司的打击巨大。据统计，截至2004年底，保险资金投资证券基金的总规模为575亿元，较2004年11月底下降123亿元，降幅达到17．65％，创下5年来的最大降幅。
“同时，保险资金的大批入市也对基金公司形成了巨大压力。由于基金公司大都仓位很重，再加上保险资金的赎回风潮，基金公司可以说疲于应付。而保险资金是新资金，自由度很大，希望达到低位建仓的目的。”徐琤分析道，“近期行情连续走阴并不意外。”
上述天一证券分析师也认为，“国内市场那些优质的大盘蓝筹股必然也是保险资金的选择对象，保险资金的打压力量也许体现在大盘蓝筹股上，这也是为什么大盘蓝筹股领头下跌的直接原因。”
但值得注意的是，国际投行近期却在纷纷调高中国股票评级。ＪＰ摩根认为，若人民币升值，像中国石油、中石化以及电信运营商等公司的价值就会上升。同时，高盛和摩根大通也将对中国股票的评级由持有上调至增持。
而前不久美林也发表了一份关于调升中国股市评级的报告。美林报告指出，将中国股市的投资评级由减持调升至增持，并指出可能低估了中国上市公司的盈利前景。
与此同时，近期外资机构纷纷增持中国Ｂ股。
在此之前，证监会主席尚福林数次强调，2005年将是中国股市的转折年。市场人士也预测，“两会”后监管层将有可能打出新的政策组合拳。“很显然，监管政策将会继续出台，从此次高层继续强调上市公司质量问题、证监会对上市公司的监管风暴、近期出台的证券公司董事长负责的规定来看，市场治理仍是主基调。”一家证券公司人士指出。
“应该把对机构投资者作为的关注转移到对政策的把握上，二级市场的走势与后市的政策关系较大。”天一证券的那位分析师认为。
（ 责任编辑：阿宝 ）
