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作为一家原先一直以通讯电源生产为主业的企业，经过2004年一年的产业调整，公司已经在新业务中取得了一定成绩，使公司去年主营收入与净利润分别同比增长67.93%、221%，每股收益达到了0.17元，创下了近年来盈利水平的新高。公司净利润出现大幅增长的主要原因是公司在去年开展了铁合金与焦碳业务，新增收入11431万元，约占到去年主营收入的42.49%。但需要指出的是公司介入铁合金领域主要是通过租赁持有60%股权的遵义铁合金集团的厂房、设备，由于遵义铁合金集团作为贵州的大型国有企业近期将进入破产程序，能否与公司在今年7月续约还有很大的不确定性。由于该公司去年只进入合并报表4个月就为公司贡献了172万元投资收益，占到公司全年净利润的16.1%。因此今年前6个月铁合金业务对公司主营收入与利润贡献度还是具有相当规模，公司表示如果租赁没有续约也将通过投资新项目来弥补，因此公司今年的业绩有望保持稳中有升。
从公司的收入构成看，公司的主营业务利润同比下降18%，这主要是由于公司产品的毛利率出现了大幅下降，从03年的33.3%下降到了04年的16.16%，同比减少了17.14个百分点。这主要是由于公司的电源与成型机的原材料价格出现大幅上涨和产品价格出现下降以及铁合金业务毛利率相对较低导致的。而公司在主营利润下降的情况下，净利润依然保持200%以上的增长，主要是由于公司的三费（营业费用、管理费用、财务费用）控制相当好，同比下降幅度超过了50%，而且公司去年投资收益也由03年的亏损127万变成了盈利123万，表明公司的对外投资也开始进入了回报期。公司今年业绩能否提升的最大看点在于其投资1.02亿元控股的四川圣达化工公司的10万吨PVC项目的进度。四川圣达化工有限公司主营的大型聚氯乙烯项目，采用国际上最先进的英国ICL公司提供的离子膜电解设备和工艺，生产设备大型化，技术起点高，竞争优势明显，已被确立为四川省重点建设项目，受到国家产业政策扶持。目前国内市场PVC产品供不应求，未来产业前景相当广阔。因此该项目将是公司未来的一大看点。在年报披露的同时公司已经准备出售电源子公司，完全退出竞争激烈的通信电源市场。
从大智慧股东持股平台分析，该股股东人数继续呈现小幅减少态势，但人均持股只有1700多股，筹码集中度仍然不高。而且公司十大股东中没有机构身影出现，表明该股的产业转型能否增强其发展的可持续性还没有得到机构的认同。作为一家潜在的化工股，我们大智慧年报研究小组对其的投资建议是，中线谨慎看多。
（ 责任编辑：佳炎 ）
