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银华基金公司估值经理蒋伯龙认为，宏观调控只是市场下跌的直接诱因，全球化视野下价值评估理念的接轨才是市场下跌的真正原因。这从境外中资股表现中可以得到反映，由于国际投资者看好中国经济的长期增长前景，对宏观调控反应理性，再者由于香港和海外上市的中资股估值合理，所以市场能够较为充分的反映对上市公司业绩的预期。
蒋伯龙表示，经过较长时间的大幅调整，无论是考察A股成分指数市盈率还是比较A股与H股的溢价水平，特别是机构投资者所关注的核心标的，在估值水平显示出一定的投资性。譬如，近期上证180、上证50和深证100等A股成份指数市盈率都已低于美国S&P500指数等成熟股市水平；A股相对于H股的平均溢价水平也已经降至50％以内，少数公司的A股股价已经低于H股，银华基金股票库股票的市盈率在考虑两地风险溢价差距的基础上也已经进入可投资的视野。但由于市场仍然担心宏观经济放缓对企业盈利的影响，所以还很难断定市场将很快进入上行周期。目前市场仍然需要制度性利好或关于企业盈利放缓预期的舒缓等催化剂，来推动市场的进一步上涨。
对于国内A股市场，蒋伯龙认为，整体上仍然存在估值压力，主要原因在于良好投资标的稀缺。众多绩差股拉动股价虚高，但不少优秀上市公司股票在估值水平上即使拿国际标准考察也具备相当的竞争力。他指出，基金等机构投资者力量的不断壮大、QFII影响力的加大以及QDII的酝酿推出，将不断深化估值理念接轨的主题，从而使得A股市场整体估值水平将继续保持平行下移走势。而在此过程中，国内市场将出现明显的股价结构分化局面，即大多数高估股票的估值水平的下移和少数质地优良、估值水平合理的在盈利不断增长的推动下上涨。
（ 责任编辑：林楠 ）
