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期货投机和套期图利 |
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| 套期保值者之所以要进行期货交易，其目的是要把正常经营活动所面临的价格风险转移出去。那么 |
| ，谁来承担这个风险呢？这就是另一类期货交易参与者——风险投资者，即投机者。投机者在期货市场 |
| 中的交易行为包括投机和套期图利两大类，构成期货交易中的又一重要业务。 |
| 一、投机的基本概念及作用 |
| （一）期货投机的概念 |
| 在期货市场上纯粹以牟取利润为目的而买卖标准化期货合约的行为，被称为期货投机。 |
| （二）期货投机的功能作用 |
| 投机是期货市场中必不可少的一环，其经济功能主要有如下几点： |
| 1、承担价格风险。期货投机者承担了套期保值者力图回避和转移的风险，使套期保值成为可能。 |
| 2、提高市场流动性。投机者频繁地建立部位，对冲手中的合约，增加了期货市场的交易量，这既使 |
| 套期保值交易容易成交，又能减少交易者进出市场所可能引起的价格波动。 |
| 3、保持价格体系稳定。各期货市场商品间价格和不同种商品间价格具有高度相关性。 |
| 投机者的参与，促进了相关市场和相关商品的价格调整，有利于改善不同地区价格的不合理状况， |
| 有利于改善商品不同时期的供求结构，使商品价格趋于合理；并且有利于调整某一商品对相关商品的价 |
| 格比值，使其趋于合理化，从而保持价格体系的稳定。 |
| 4、形成合理的价格水平。投机者在价格处于较低平时买进期货，使需求增加，导致价格上涨，在较 |
| 高价格水平卖出期货，使需求减少，这样又平抑了价格，使价格波动趋于平稳，从而形成合理的价格水 |
| 平。 |
| （三）投机交易应注意的事项 |
| 掌握期货知识，选择商品，充分了解合约，熟悉交易规则；确定获利目标和最大亏损限度；确保投 |
| 入的风险资本额度；停止损失，确保利润的存在及增加。 |
| 投机交易举例： |
| 1. 利用某一品种价格的波动进行投机操作 |
| (a) 买空投机 |
| 例：某投机者判断 7月份的大豆价格趋涨，于是买入10张合约(每张 10 吨），价格为每吨 2345 |
| 元。後果然上涨到每吨2405 元，于是按该价格卖出 10 张合约。 |
| 获利 ： （2405元/吨 - 2345元/吨）X10吨/张X10张 =6,000元 |
| (b) 卖空投机 |
| 例：某投机者认为 11月份的小麦会从目前的1300元/吨下跌，于是卖出 5 张合约（每张 10吨）。 |
| 後小麦果然下跌至每1250元 /吨，于是买入 5 张合约。 |
| 获利 ： （1300元/吨 -1250元/吨）X10吨/张×5张 =2，500元 |
| 二、套期图利的定义 |
| 套期图利是指期货市场参与者利用不同月份、不同市场、不同商品之间的差价，同时买入和卖出两 |
| 张不同类的期货合约以从中获取风险利润的交易行为。它是期货投机的特殊方式，它丰富和发展了期货 |
| 投机的内容，并使期货投机不仅仅局限于期货合约绝对价格的水平变化，更多地转向期货合约相对价格 |
| 的水平变化。通常被称为套利。 |
| 三、套期图利的类型 |
| （一）跨期套利：跨期套利属于套期图利交易中最常用的一种，实际操作中又分为牛市套利、熊市 |
| 套利和蝶式套利； |
| （二）跨市套利； |
| （三）跨商品套利； |
| （四）原料-商品套利。 |
