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林文俏／文
在十届全国人大三次会议闭幕后的记者招待会上，温家宝总理回答记者说：他每天关心着股市的行情。
总理每天关心着股市的行情，这是中国股市建立14年来的第一次，因为股市问题已成为当今中国经济发展的重大障碍和百姓最关心的问题。
中国入世三年，各行各业都呈现一片欣欣向荣的景象，惟独中国股市一片萧条，陷于股市建立以来周期最长的空前的大熊市。特别是在“国九条”出台后，市场仍然屡创新低。
导致中国股市与基本面严重背道而驰的一个主要原因，是在如何解决中国股市历史遗留问题上，一些来自经济学界和机构投资者的主流舆论误导磨损和吞噬了市场信心。其中对市场信心影响最大的是全流通论。
全流通论把中国股市矛盾的焦点都指向了股权分置，认为：股权分置是中国股市“万恶之源”，当今股市除解决股权分置外已无药可救，而实施全流通、解决股权分置，是中国股市发展的惟一希望。为落实“国九条”，一年来政府出台扶持股市发展的利好政策之多、政策力度之大，是中国股市14年来从未有过的，但市场对利好政策的麻木程度，也是中国股市14年来从未有过的。为何今天股市会变成一个扶不起的“阿斗”？其原因是在全流通论的误导下，每一条利好政策由于其没有触及解决股权分置问题，都被舆论解释成治标不治本，因而导致市场看淡任何不触及解决股权分置问题的利好政策。这就是那么多利好政策不起作用的主要原因。
笔者并不否认解决股权分置问题对发展中国股市的重要意义。但是，把股权分置的制度缺陷夸大成中国股市“万恶之源”，从而认为当今股市除解决股权分置外已无药可救，显然是一种极端片面的观点。我国股市存在的股权分置问题具有相当的复杂性，解决股权分置问题是一项探索性的工作，也是一个复杂的系统工程，在国际上没有相应的经验可以借鉴。所以，“国九条”对解决股权分置问题用的是“积极稳妥四个字。管理层也曾多次表态：解决股权分置问题仍处在探索研究阶段，目前还没时间表。在解决股权分置问题条件还不成熟的大背景下，仍然鼓吹解决股权分置问题是中国股市发展的惟一希望，把一个近期不可能解决的复杂困难问题鼓吹成市场发展的惟一希望，不管鼓吹者用心如何良好，其效果不是在制造市场希望而是在制造市场失望，是在制造市场与政府的对立，是在干扰资本市场按照中央方针步骤去治理和发展！实际上，尽管经济学界对股权分置问题已讨论多年，但如何解决股权分置问题至今也没有一个统一的意见。今年2月20日，《资本市场》杂志社曾召集经济学界多位多年来一直研究和竭力鼓吹尽快实施全流通的学者，探讨实施全流通、解决股权分置的方案，讨论会上各说各有理，分歧之大，令笔者十分迷茫：连全流通的竭力鼓吹学者们研究多年都无法统一意见，中国股市又该如何启动解决股权分置问题？
全流通论在描述全流通对中国股市的种种好处的时候，却忽视了两个基本事实：第一，决定市场价格的最根本因素是供求关系，如果没有大规模资金入市，全流通带来的股票供给大扩容将导致市场价格重心大幅度下移，而目前并没有大规模资金入市的可能。第二，中国目前市场经济体系还不完善，全流通带来的股权极度分散将使上市公司经营陷于困境。试问，如果全流通后人均持股1000股，谁来经营治理上市公司？在市场经济体系还不完善的条件下，全流通真的是解决上市公司治理问题的良方吗？从实际情况看，我国股市目前经营最稳定、行为最规范的正是那些没有实现全流通、一股独大的国有蓝筹公司，而最让投资者不放心的倒是那些股权相对分散、看上去治理结构很好的公司。现行中国股市已实现全流通的股票中，除了延中实业在北大方正入主后还像个样子外，其他的一些全流通上市公司，不要说业绩，就是连个主营业务都没有。
当今制约股市发展的最大障碍并不是股权分置，而是如何解决股权分置问题的舆论误导。由于全流通论已成为当今“主流舆论”，尽管对全流通论不少人士发表过不同看法，但由于缺乏权威性，难以消除其负面影响。20多年前，正是权威的声音从思想理论上对“两个凡是”的错误理论进行了正本清源、拨乱反正，中国才迎来了改革开放的春天，才有今天中国经济与社会的大发展。今天，也必须有一个权威的声音对全流通论进行拨乱反正、正本清源。如此，中国证券市场才能走出寒冬迎来春天。
（ 责任编辑：张宇 ）
