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截至4月4日,深沪两市共有752家A、B股上市公司披露了2004年年报。综观752家上市公司的年报,我们发现,上市公司2004年经营状况存在以下特点:
利润大幅增长 增速再上台阶
统计结果显示,752家上市公司实现营业利润2467.56亿元,同比增长47.63%；实现净利润1628.36亿元,同比增长48.97%(参见附表及附图)。更令人欣喜的是,不仅营业利润、利润总额、净利润三项利润指标均实现了47%以上的增长,而且三项利润指标的增长速度均高于2003年的增长速度。这表明,752家上市公司的盈利水平呈现出一种加速增长的态势。
盈利水平的加速增长,也带来了上市公司净资产的增长。统计显示,752家上市公司的净资产同比增长14.34%,与2003年的增长速度基本持平。此外,由净利润增长速度远高于股本增长速度,752家上市公司的每股收益水平也出现了大幅增长,平均每股收益达0.35元,同比增长34.26%,且高于2003年的增长速度,呈现出一种加速增长的态势。
不仅如此,衡量上市公司综合盈利能力的重要指标\"净资产收益率\"也连续三年增长,并在2004年达到了两位数(12.45%),同比增长30.29%。
因此,无论是从利润额指标、每股收益指标还是净资产收益率指标看,752家公司2004年度的经营业绩都已经创下了近年的新高,值得投资者欣喜。
主业发展势旺
主营业务发展健康与否是衡量一个企业是否具有持续发展能力的重要方面。按目前我国会计制度的相关规定,金融类企业与非金融类企业执行不同的会计报表体系。金融类企业的报表不设置主营业务收入、成本、利润类指标,但营业利润、利润总额、净利润等指标设置与非金融类企业报表相同。因此,我们对金融类上市公司与非金融类上市公司进行区别分析。
主营业务成长态势喜人。在已公布年报的752家上市公司中,除浦发银行(600000)(相关,行情,个股论坛)、民生银行(600016)(相关,行情,个股论坛)、招商银行(600036)(相关,行情,个股论坛)三家公司采用金融类报表体系外,其余749家公司均采用工商类企业会计报表体系。因此,以下我们重点分析749家非金融类上市公司主营业务的发展状况。统计结果显示,749家上市公司2004年完成主营业务收入23621.81亿元,同比增长36.58%,增长速度高于2003年增长速度5.55个百分点；实现主营业务利润4604.61亿元,同比增长30.06%,略低于2003年的增长速度；而主营业务成本同比增长38.77%,略高于主营业务收入与利润的增长速度,且主营业务成本的增长速度与2003年相比,提高了7.67个百分点。这表明,尽管主营业务成本上升较快,但749家上市公司主营业务收入的高速增长,还是确保了其主营业务利润的快速增长。主营业务发展势头强劲。
统计显示,749家上市公司应收账款同比增长16.19%,增速较2003年几乎提高了一倍,我们认为这与主营业务收入的快速增长有很大的关系。从应收账款周转率指标看,与2003年相比提高了2.38次,这表明应收账款回收速度有所加快。从存货指标看,存货同比增长了32.12%,增速比2003年提高了6.49个百分点,但存货周转率比2003年增加了0.23次,基本持平。此外,从反映市场需求旺盛程度的预收账款指标看,增速亦基本与2003年度持平。这说明,749家上市公司主营业务发展状况健康。
主营业务利润成中流砥柱。我们通过对利润总额的构成分析,间接分析出主营业务利润对利润总额的贡献。统计结果显示,2004年投资收益、补贴收益占利润总额的比重分别为3.31%、1.72%,分别比2003年降低了0.90、0.43个百分点,而营业利润占利润总额的比重,在2003年提高2.7个百分点的基础上再度提升。在营业利润中,其他业务利润占利润总额的比重降低了0.44个百分点,这表明主营业务利润对利润总额的贡献进一步提升,主营业务在749家上市公司业务中的地位进一步突出。
净利润呈"二八"分布
"二八分布"是人类经济生活中的一种普遍现象。那么,这种现象在沪深上市公司中是否也会存在呢?为了能够反映金融类上市公司的表现,我们以净利润指标排序来考察上市公司的盈利分布。统计结果显示,净利润排序居前的150家(占752家公司的20%)上市公司的净利润之和为1375.397亿元,占752家公司净利润总和1628.36亿元的84.46%。2003年2002年度的情况也是如此。这说明,上市公司的净利润呈现出"二八分布"的现象。实际上,不仅这20%的公司净利润占据80%以上的净利润,而且他们在2003年的净利润增长速度,也大大高于全部上市公司的增长速度。不过,这些公司2004年的净利润增长速度已略低于全部752家公司的平均增长速度,我们认为,这主要是因其增长基数较高以及受宏观调控影响所致。
此外,从这150家公司的净资产看,占752家公司净资产总和不到70%。这就是说,20%的公司用不到70%的净资产实现了80%多的净利润。其综合经营效率与效益都要高于平均水平。
亏损面减小 亏损额降低
2004年度上市公司总体盈利能力的提升,不仅表现在收入、利润指标的显著增长,还表现在亏损面大幅缩小、亏损额大幅降低。统计显示,已公布年报的752家上市公司中,2004年仅有25家公司亏损,与2003年(59家亏损)相比下降57.63%,而2002年为72家亏损。从每家公司的亏损额看,2004年亏损最大的公司的亏损额为-3.46亿元,与2003年亏损最大公司的亏损额-7.68亿元相比,降低54.94%。从亏损总额看,2004年752家公司中25家亏损公司的亏损总额为-28.20亿元,而2003年752家公司中59家亏损公司的亏损总额为-82.32亿元。2004年亏损总额同比下降65.74%。这表明,2004年上市公司的亏损状况已大为好转。
派现面扩大 派现率降低
在中国证监会相关政策的引导下, 2004年度推出现金分配预案的公司明显增多。统计结果显示,在已公布年报的752家公司中有727家净利润为正。理论上讲,这727家公司均有可能推出现金分红方案。实际情况是,在727家盈利公司中,有512公司推出了现金分配预案,占盈利公司总数的70.43%。明显高于2003年59.02%的水平。从最大派现比例看,也较往年有所提高。这表明,在中国证监会相关政策的引导下,大多数盈利公司已经推出了派现方案。不过,从派现公司派现额占其净利润的比例看,2004年为38.25%,低于2003年甚至2002年的水平。如果将派现额与全部盈利公司的净利润总额相比,这个比例更低且是逐年下降的。究其原因,我们认为,可能是一些公司旨在\"细水长流\"------为保证以后年份有现金可派而降低了当年的派现金额所致。
按照我们利用聚源数据系统进行统计的结果,沪深两市有A、B股上市公司共1374家,除已公布年报的752家外,尚有622家公司未公布年报。那么,后续公布的622家公司的年报会对2004年度的沪深A、B股上市公司的平均盈利水平产生怎样的影响呢?
以已公布年报752家公司为样本,用前三季的盈利除3乘4测算全年盈利。结果表明,对于727家盈利公司而言,净利润总额的误差仅为-0.87%,这说明,在2004年的经营态势下,该估算方法会略微低估盈利公司的利润水平。但亏损公司的误差较大,表现为大大高估亏损。这说明,我们可以近似用前三季的盈利除3乘4推算全年盈利,且不会高估盈利只会高估亏损。
按此推算622家公司尚未公布年报公司可望产生净利润396.35亿元,其总股本为2488.84亿股,平均每股0.16元。将净利润与总股本数据合并对附表中相关数据计算,我们得到1374家上市公司的平均每股收益为0.28元。考虑上述测算方法低估盈利高估亏损的因素,我们预计2004年度沪深两市全部上市公司每股盈利水平应在0.30元左右。
752家上市公司主要盈利指标一览表 (万元)
终止日期 2004-12-31 同比% 2003-12-31 同比% 2002-12-31
营业利润 24,675,638.09 47.63% 16,714,525.44 39.12% 12,014,457.70
利润总额 23,857,638.18 47.97% 16,123,373.90 35.16% 11,929,283.78
税后利润 16,283,634.08 48.97% 10,930,448.84 36.88% 7,985,422.58
净资产 130,800,180.19 14.34% 114,395,356.26 14.91% 99,548,540.07
总股本 47,073,624.82 10.96% 42,425,477.65 7.71% 39,390,425.51
每股收益 0.35元 34.26% 0.26元 27.09% 0.20元
每股净资产 2.78元 3.05% 2.70元 6.69% 2.53元
净资产收益率 12.45% 30.29% 9.55% 19.12% 8.02%
（ 责任编辑：佳炎 ）
