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门户价值被低估 张朝阳无奈
在盛大、新浪购并案之后，有人担心新浪的老对手搜狐可能将沦落为第二集团军，并认为矩阵收购未能带来规模效应，能否改变其单一的收入结构是搜狐追赶的关键，否则距离将越来越大。
与竞争对手新浪对无线增值业务的过于倚重，以及网易对在线游戏的痴迷不同，搜狐在2004年仍然保持了传统门户网站的发展和经营模式。门户新闻，与网易不同，搜狐一直选择同新浪的强硬对决；门户广告，仍然是搜狐主要的收入来源。
财报公布的数据也许更有说服力。搜狐2004年财报显示：全年广告收入达到5570万美元，比前一财年增长89%。尽管新浪去年6540万美元的广告收入仍然以微弱优势压倒对手，但从未来趋势看，搜狐在2004年的增长达到89%，远高于新浪59%的增幅。
在三大门户网站公布的财报中，搜狐是唯一的广告收入高于非广告收入的企业。
如果说网易选择了游戏，新浪选择了短信，搜狐则选择了相对更为传统的发展方向——以门户网站丰富的“内容”吸引广告投放；同时兼顾在线游戏和无线增值服务。这看来似乎是一条多元化的“中庸之道”。
在2004年下半年无线增值业务遭受的冲击中，尽管搜狐在第四季度来自无线增值服务、在线游戏以及电子商务的非广告收入为820万美元，比去年同期下降了46%，比上个季度下降了22%，但由于搜狐并不像新浪那样过分倚重无线增值业务，因此业内对搜狐在今年第一季度的发展仍然看好。
“相比无线业务和在线游戏，网络广告的风险低，业务更可预测”。业内人士认为，专注于“门户”以及内容的搜狐发展将更为稳健；同时，公司推出的“搜狗”搜索引擎，也可能继续增加与搜索有关的广告收入。
就在新浪同盛大的拉锯战愈演愈烈的本周，搜狐宣布了公司回购普通股股票的情况。从2005年2月10日至2月17日，搜狐以平均每股15.66美元的价格回购了885,605股普通股股票，共计1387.3万美元。截至2004年12月31日，搜狐的现金及可变现债券余额为1.413亿美元。
张朝阳表示，连续的回购股票表明搜狐董事会和管理层对公司长远发展前景的信心，同时也向股东传递了一个积极正面的信息：“搜狐连续的股票回购计划，来源于管理层对把搜狐建设成为中国互联网‘百年老店’的理念，搜狐将致力于建设中文世界最大的网络媒体平台，并将进一步提升‘搜狗’的技术，让‘搜狗’成为中国最优秀的搜索引擎。”
盛大的财务顾问、投资银行高盛发布报告称，盛大与新浪的联合会产生一个强大的竞争对手。对此，搜狐董事局主席张朝阳回应：“盛大收购新浪股权是门户价值被投资人低估的结果，但搜狐将致力于独立发展”。
早在2001年就与“北大青鸟”进行过一场股权保卫战的张朝阳说，“外界都了解了搜狐独立发展的决心，到现在，基本上没人来找他说要买搜狐了。”
但外界认为，盛大和新浪的合并，市值在50亿美元左右，原来的平衡被打破，将使业界迅速整合。市值在6亿美元左右的搜狐公司的董事会也会施压让公司寻求合并。对此，张朝阳表示，“从现在开始再有5年，搜狐的价值就会凸显出来。他会告诉董事会，公司独立稳定地发展会创造更多的价值。”
那么，如果有人肯出高价买搜狐呢？张朝阳说，“他不相信跨国公司开出的价码会超过未来公司创造的价值。其实公司的董事会成员也会权衡出售对公司一年有利，还是对长远发展有利”。同时，搜狐回购了公司6％的股票，这被外界认为是搜狐为防止入侵而扎紧篱笆。
（ 责任编辑：任宁 ）
