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从香港到山西，半年多时间以来，吴腾一次次重复着相同的行程。3月30日，这位香港益华国际（00370．ＨＫ）的执行董事再次赶赴北京，参加山西省商务厅在北京举行的“招商引资重点项目推介会”。吴此行的目的，是要在“推介会”上，就收购山西远中焦化有限公司、山西榆次长兴焦化有限公司和山西太兴集团有限公司进行最后的“配对洽谈”。
根据山西省商务厅厅长王淑珍介绍，这三个项目都已经进入实质性谈判阶段，双方都表现出强烈的合作愿望。益华国际也已经发布了拟收购山西几大焦炭项目的公告。除了上述三个项目外，益华国际还披露了拟收购另一焦炭企业——山西古交集团至少51％股权的消息。
“我们的目标是要迅速跻身焦炭行业的前三位。”益华国际董事会主席王建华在接受记者采访时表示。他透露，目前的收购才不过是刚刚起步，“我们已经锁定超过10个年产60万吨以上的焦炭厂作为收购谈判对象。”
豪购
益华国际的前身为益来国际控股有限公司，1996年3月26日在港交所挂牌上市以来，一直以经营国际货运代理业务为主业，附带进行证券投资。2000年起，益华国际开始涉足内地教育领域，起初的目标是要在内地开拓教学业务，但不久后便宣告失败。之后不久，益华国际转投生物医学项目，并在南京设立了分部。
但是，业务发展计划的“朝令夕改”，并没有使益华国际获得良好的收益。至2004年上半年度中报披露，益华国际累计亏损1060万元。
“货运业务从前年开始萧条特别是在9·11以后，益华连年亏损。而教育产业属于新兴行业，由于政策限制，最终只好放弃。”吴腾如此解释益华进军焦炭行业的原因。
据他介绍，2004年开始，公司在代理焦炭出口中看到了焦炭业务的潜在效益。
事实上，自2004年下半年开始，益华国际就开始频繁与山西接触。在王建华看来，山西焦炭就是“益华的未来”。他认为，目前的市场趋势已经为益华国际开启了构建“焦炭帝国”的大门，而政策趋向也为他们的“规模化发展”提供了难得的机遇。
据了解，益华国际已经开出了10亿元的投资预算，希望通过收购，把焦炭产量提升到500万吨以上，并通过产量提升，使公司生产实力达到行业前三名。
目前，益华国际收购山西古交集团和长兴焦化厂已基本成定局。根据协议，益华国际拟投资1．6亿元收购古交集团51％股权，投资6062万元收购山西长兴焦化厂51％股权。
古交集团是一家以加工、销售焦炭为主的大型企业集团。目前，该公司产量已由2004年的40万吨提高到75万吨，年利润在2亿元左右。山西长兴焦化厂主业是制造及销售焦炭，还生产煤焦油及净化煤气，其焦炭主要供应天津、江西等国营钢厂，目前产能为60万吨／年。
并购正当时
在经历了反复的业务转型之后，王建华对目前这一系列焦炭项目收购计划，表现得信心十足。王建华心中的底牌是：益华国际的收购完全是“相时而动”。
其一是，焦炭行业在经历了2003年和2004年“大跃进式”的无序发展之后，已经进入了“深度治乱”的阶段。尤其是自去年5月国务院等有关部门下发了《焦炭行业清理整顿紧急通知》和12月出台了《焦化行业准入条件》之后，焦炭行业已经被纳入国家重点调控的范畴。
在3月29日召开的“2005年焦炭行业市场形势座谈会”上，国家发改委产业政策司司长刘治再度重申，今年焦炭行业的重点依然是清理整顿。包括山西在内的四省区焦炭项目成为重点整治对象。
“在这种情况下，小企业要继续获得谋生之道，必须选择并购重组的途径。而一些小企业由于资金、管理不到位，急需引入有实力的投资者。益华国际正是看好了这一机遇。”王建华说。
他举例说，山西南部出产的焦炭占全国总产量的80％以上，现在这一地区约有六七十家大大小小的焦炭企业。根据国家和山西省的要求，这些企业必须尽快进行关、停、并、转。前述所言的古交集团就是因为环保要求没有达到国家标准，而被列入整治之列。
其二是，焦炭价格将长期维持在一个相对稳定的高价位。中国焦炭行业协会理事长黄金干认为，未来一段时间内，焦炭价格将在高位趋稳，不会出现大起大落。主要原因是全球钢铁生产总体趋势是高增长，导致国内外焦炭市场供不应求。
山西省社科院能源经济研究所所长王宏英也分析认为，国际焦炭市场的紧张态势将持续到2006年。即使2006年后，价格会有所回落，但也仍然会在高位运行。
王建华的如意算盘是，目前中国焦炭采购离岸价大约是每吨230美元到250美元，焦炭业务的毛利率为25％至30％，估计净利率可达15％。而且未来3年至5年内焦炭价格不会出现大幅度下跌。
“去年益华国际发行了1000万美元的可换股债券，目前拥有足够的现金完成新收购。而且目前我们也正在与金融机构密切接触，研究筹措未来发展的资金。”王说。
风险犹存
尽管看起来是一宗好买卖，但焦炭行业的“暴利时代”究竟能“风光”到几时？这是益华国际等焦炭投资者们无法回避的问题。
旭阳焦化集团公司董事长杨雪岗认为，目前焦炭行业的暴利下正潜藏着重重危机。因为利润增加，必然造成投资者蜂拥而来，其中包括不少完全不懂焦炭生产的投资者。
据黄金干介绍，今年以来，国内焦炭产能迅速提高，产量增长较快，除山西外，内蒙古、宁夏、河北、山东等地大量焦化项目纷纷投产，产量结构性、区域性过剩开始随之出现，以致一些钢厂、港口出现库存量较大的局面。加之一些地方政府对违规上马、不符合准入条件的焦化项目以及属于清理范围的焦化项目监管、取缔乏力，市场供求暗藏失衡危机。
据黄金干预测，2005年全国焦炭产量将超过2．28亿吨，将比2004年增产2000万吨左右。这一产量已经完全可满足生产3亿吨钢材的需要。而且随着大量高炉、转炉建成投产，一批重点大型钢铁企业加快了内部炼焦能力的配套建设，全国焦炭产量还将继续增加。
而另一个不容忽视的问题是，我国焦炭产量的统计还存在一定的水分，实际产量可能比目前掌握的数据更多。
而过去靠出口来扩大销量的办法也在逐步收紧。目前，国家限制焦炭出口的呼声很高，自《焦炭出口配额管理办法》实施以来，减少我国焦炭出口量已基本成为共识。
另一方面，为解决本国焦炭不足的问题，日本、美国、英国、巴西、印度等国都在积极筹建焦炉，这些项目投产后，将减少这些国家对中国焦炭的依存度。这也意味着，焦炭高价的趋势将可能发生戏剧性变化。
据了解，益华国际于去年底引入了日本Ａｓｓｅｔ Ｍａｎａｇｅｒｓ公司作为战略投资者。Ａｓｓｅｔ Ｍａｎａｇｅｒｓ持有益华国际16．6％的可换股债券，由于Ａｓｓｅｔ Ｍａｎａｇｅｒｓ的股东经营炼钢业务，益华国际或会向Ａｓｓｅｔ Ｍａｎａｇｅｒｓ的股东直接出口焦炭。王建华也表示，公司正在部署开展出口业务，具体计划仍待研究。
他乐观地认为，按照中国履行加入世贸组织的条款，2006年后将可能逐步取消焦炭出口配额限制。
（ 责任编辑：金玲 ）
