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华夏证券重组之路一波三折。记者近日获知最新消息——由中信证券主刀的重组，新的重组伙伴——汇金公司可能引入。
华夏证券重组一直有多个版本流传。据《财经》杂志报道，最初的方案是中信集团出资20亿元，其中7亿元用于弥补亏损，13亿元成为资本金。原注册资本金27亿元，老股东权益打5折，这样中信集团可以占51％以上的股份。与此同时，向证券投资者风险补偿基金申请20亿元再贷款。
今年春节之前，重组方案再次发生变化。《财经》杂志得到的方案是，中信集团只承担5亿元亏损，老股东权益减值30％，即由27亿元减少到18．9亿元。中信集团将在重组后持有华夏证券约20％股份。中信集团和北京市政府将合力向证券投资者风险补偿基金申请50亿元再贷款，用于解决债务问题。与此同时，华夏证券力争免于偿还债权人的利息。
对于这种说法，华夏证券内部多个人士认为，重组过程中做了很多个方案，最后的方案和数字一直没有确定。
上述这两个方案中，且不去评论数字本身，有一个明显令人起疑的地方在于，证券投资者补偿基金设立的初衷不是为了救助券商，而是为了建立起券商的退出机制，为破产券商的个人债权买单。换句话说，这是为问题券商送终的“买棺材钱”，几乎没有拿出来拨给券商重组的可能。华夏证券的问题显然一开始不在于破产，而在于如何重组。
“汇金公司的出现其实也不难理解，”不愿透露姓名的消息人士解释，“重组肯定要向央行申请再贷款，央行不愿意像以前那样拿钱填无底洞，于是就以汇金公司的名义参股。”换句话说，政券投资者保护基金的钱是为了破产清算，而汇金公司的注资，是为了被注资公司更好地生存下去。
这位消息人士介绍，目前中信和汇金的出资比例以及整个的重组方案还没有确定，唯一可以算“说好了”的一条原则是，汇金公司的股份，将来中信是要买回去的。而重组华夏，至少要30亿资金。
据华夏一位高层管理人员介绍，去年华夏证券投行业务进帐1亿元，经纪业务持平，下半年自营和委托理财亏损再添8亿元。2004年6月，公司窟窿估计在50亿元左右，因此华夏证券目前的亏空在60亿元左右。
从危机伊始到现在已经将近一年，华夏证券已经换了多个重组方，还考虑过外资，但一直没有合适的对象。京泰集团、信达资产管理公司，到中信证券，再到中信和汇金联合，目前为止仍然没有定调的重组方案。华夏证券的命运仍然在风雨飘摇中。
汇金公司成立，有支持意见认为，是我国金融改革的关键一步，对解决四大国有商业银行产权可以起到一定的作用，是对四大行股改的独特支持。对金融企业，财政部作为出资代表，只是进行财务管理，有了汇金公司，可以代表国有资本更好地参与到公司的经营管理中去。
如果央行对华夏提供再贷款，此前分析人士按照以前的惯例认为，收回这笔资金的可能性微乎其微，但汇金公司将对华夏证券的再贷款改为持股，并要求中信证券将来买回这部分股权，比起以前的做法，有了很大的改变。
（ 责任编辑：金玲 ）
