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规避风险是目前市场投资者的最佳选择。当然，我们也不建议投资者现在就做空，除非市场发生明显转折。
现货铜市场的确非常紧张，但并不等于短缺，交易所仍然有库存就足以证明这一观点。只要铜不是真正处于短缺状态，铜价何时到顶需要等到市场投机力量的退潮，或市场恢复理性。目前国际铜市场价格，也许用物理学上惯性的概念来解释更合理。
世界经济正在减速。世界银行最近调低了2005年世界经济的预测数字，从去年预测的4％调低到3.2％。2004年高油价和美元贬值的负面效应将在2005年显现，可能使世界经济的增长速度放慢。
美国的经常项目逆差以及财政赤字问题，也极可能导致其经济增长放慢，对世界经济造成威胁。而欧元区、日本以及独联体等经济体目前正陷于种种问题之中，对经济的发展可能都还处于无能为力的状态。
我们把目光关注的焦点放在中国。为了防止经济过热对国民经济造成不良影响，我国政府从2003年起便开始实施宏观调控。近日来，我国再度采取措施给过热的房地产市场降温，而且不排除我国央行在近期继续加息的可能。中国宏观调控的政策效应也将在近期逐渐显现，钢材价格在近期原材料———铁矿石大幅涨价的情况下，于近日出现了大幅下跌。如果中国经济软着陆，国际铜价必然会向下移动。
近年来，商品期货市场成为各种基金投资的重要对象。可以说基金是期铜牛市的主要推动力量。有资料显示，对冲基金、商品交易咨询公司(CTA)及商品交易行业其他机构已开始动手锁定他们前期做多的可观利润。笔者研究了LME期铜市场近半年来的期权头寸持仓情况，2005年4月到期的看空期权/看涨期权移动平均值已经由去年第三季度的50％—70％上升到了现在的120％—140％，而2005年5月到期的看空期权/看涨期权移动平均值则由去年第四季度的50％—70％上升到了目前的140％—160％。显然，市场正在对后市的多头看淡，预期有随时转向空头的可能。
再来研究近期LME（伦敦金属期货交易所）和上海期货交易所（SHFE）两者的价格关系。2005年以来，SHFE的期铜价格涨幅远远大于LME，而近日市场更是认为两市之间的套利交易有利可图，所以一定有投机者在“买伦敦”、“抛上海”，如果LME在这种情况下仍然没有出现应有的上涨而且持仓也同时在不断下降，很可能表明国外的投资者正在兑现他们的盈利头寸。或许最终受伤的又是中国的投资者。
笔者认为，对于后市可能继续的多头行情不是一般投资者能够把握和管理的。就我国国内的投资者而言，目前还没有一个对期铜头寸进行有效对冲管理的工具，例如商品期权等。所以规避风险是目前市场投资者的最佳选择。当然，我们也不建议投资者现在就做空，除非市场发生明显转折。
（ 责任编辑：王燕 ）
