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有关专家认为：证券公司发行的短期融资券相比较更符合货币基金的投资原则
本报记者任亮发自北京
今天（11日），由国泰君安推出的首只券商短期融资券品种“2005年第一期国泰君安短期融资券”开始进行投标。12日，该短期融资券将正式开始分销发行。
对于证券公司短期融资券，业界普遍认为，其风险溢价水平将是决定银行间市场机构投资者是否购买的主要依据。
上海银行作为承销商之一,其资金运营部总经理黄真认为，这次中标利率应该会比近期3个月央行票据利率高出100个BP（基点）。最近一期央行票据利率为1.1666%。
而江南证券债券研究员陈锋则持不同观点，他认为，作为刚刚上市的新品种，应该会有一定吸引力的，因此中标利率不会太高，在1.6%~1.8%之间比较合理。
中央国债登记结算公司某债券分析人士也认为，中标利率高于3个月的央行票据50个BP是比较合适的。据该人士称，国泰君安早已经开始向各个机构进行推介，而作为第一只券商短期融资券，在利率上肯定会有些优惠给这些投资机构的。
另据知情人士向本报记者透露的未经证实的消息称，国泰君安内部认可的中标利率在2.2%~2.4%之间。
根据《2005年第一期国泰君安短期融资券募集说明书》，分销对象为中资商业银行、农村信用社联社、保险公司、证券公司以及中国人民银行所许可的其他机构。
黄真指出，分销对象中，上海银行的重要目标客户是货币基金和银行，而保险公司等保守的投资机构，由于其内部较为严格的管理限制，可能对此兴趣不高。而上海银行同时作为认购的主体之一，黄真认为将根据最终的中标结果才能确定购买的数量。
这与陈锋的猜测比较一致。陈锋认为，货币基金和银行应该是对此更感兴趣的。
上海电气集团财务有限责任公司谭先生认为，对于财务公司来讲，对证券公司发行的短期融资券并不看好，因为在财务公司来看，证券公司的信用风险比较高。他同时认为，货币基金肯定会有较大的需求。首先，货币基金可投资的品种并不是很多；另外，证券公司是货币基金的代销渠道之一，因此证券公司更容易与货币基金沟通。同时，较高的收益水平对其也是很有吸引力的。
中海集团资金部的王先生也认为，“短期融资券应该是货币基金会多拿点”，而像保险公司、财务公司这类资金会非常谨慎的。
中国人寿资产管理公司某负责投资的部门经理对此则给出比较肯定的回答，保险资金是不会轻易去购买证券公司短期融资券的。
上投摩根富林明基金公司总经理王鸿嫔认为，证券公司发行的短期融资券符合货币基金的投资原则，并且还具有较高的收益率水平，货币基金会有所考虑。
而处于基金投资前沿的某基金公司投资人士也认为，较高的收益率是吸引货币基金投资的最重要原因。该人士认为，证券公司短期融资券的剩余期限符合货币基金法定的投资标准，而上海新世纪投资服务有限公司对本期短期融资券信用等级为AAA级的综合评定，也增加了货币基金的投资信心。而作为首次发行的该券种，预计风险水平也是可以接受的。
上述中央国债登记结算公司债券分析人士分析，该券收益率较高，资金占用时间有限，又可以滚动发行，加之国泰君安一贯较为稳健的经营风格，违约风险会很低，应该可以获得市场认同，尤其是对流动性要求很高的货币基金等机构投资者。
（ 责任编辑：孙可嘉 ）
