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美国农业部4月份的大豆供需报告的出台标志着南美大豆产量的尘埃落定。报告把巴西的大豆总产由上月的5900万吨下调到5400万吨，阿根廷的总产未作调整，西半球三国的大豆总产合计为17800万吨，这使得全球大豆供应量达到一个创纪录的高水平。
基于南美大豆现有的仓储条件的限制，南美农民开始抛售手中的陈豆，南美现货大豆的基差开始连续走低，目前巴西大豆的现货基差已经下降到-15美分/蒲式耳的水平，而同期的美国大豆的现货基差仍保持在40美分/蒲式耳的水平。根据巴西植物油工业协会的报告，本年度巴西出口迄今只有650万吨，比去年同期下降47％，这预示着南美大豆销售压力现如今是非常大的，而且南美大豆的价格也不会在短期内走高。
目前南美至中国港口的海运费水平大致为66美元/吨，据此计算巴西大豆的进口成本为2900元/吨左右，而目前大连地区的国产油用大豆价格为2980元/吨，进口美国大豆的大连分销价格为3100元/吨，可以看出，来自南美的进口大豆仍具有相当大价格竞争优势。
受价格和数量的吸引，中国的大豆进口已经开始转向南美。有报告显示，自2月底开始总共有至少26艘装运南美豆的货船开往中国，这些大豆将在四、五月份到达国内，这标志着南美大豆的收获压力开始转向中国。目前美国在本大豆年度里对华累积销售大豆1151.59万吨，累积装运了1105.99万吨，仅有45万吨左右的大豆还没有发运，这说明美国在本年度的对华销售已经基本结束。来自南美的大豆装运船陆续启程，3月份共有19船南美大豆已经起运，其中11船在3月底或4月初到达，另外的8船在5月份到达。美国前四周公布的对华大豆装运量为127万吨，这些大豆也将在4月中旬到达我国，预计整个4月份大豆到货量为180万吨左右，加上我国目前158万吨的港口库存，因此说接下来的2-3个月内，中国的大豆供应还是比较充裕的。
由于中国的买盘转移到南美，使得CBOT大豆暂时失去了中国购买因素的支持，而南美的收获压力将压迫中国的大豆价格震荡走低，由此看在未来一个月内全球大豆价格将暂时被南美的收获压力所压制。
正如前期指数基金介入CBOT大豆市场时加剧了大豆价格的上涨一样。指数基金平仓行为也会加剧大豆期货市场上的波动下跌，因此我们定义此一轮的大豆回调可能是一个中级波动。春节期间和春节之后美国商品基金从500美分翻仓至580美分出清了全部8万手空头头寸，翻仓态度之坚决前所未见。我们知道商品基金的空前做空是基于当时强烈看空的基本面的现实，其翻仓预示着商品基金对基本面看法的彻底改变。因此如果后期CBOT大豆价格再次跌向580美分以下的话，料商品基金不会再次大量沽空。同时，指数基金之所以染指CBOT大豆等农产品期货的出发点，就是盯上了农产品价格偏低的这个前提，如果大豆价格再次下跌过深的话，不能排除指数基金会卷土重来，因为他们的入市基础并没有随价格下跌而动摇，反而有所加强。我们据此估计CBOT大豆回调的关键支撑位置就在580美分一线。我们可以将未来可能导致CBOT大豆止跌企稳并见底回升的因素归纳如下：一是美元结束反弹并恢复下跌；二是美国指数基金重新进场做多；三是市场开始美国天气炒作阶段。
目前美国大豆主产区一直维持温暖潮湿的天气，大豆锈病将会在5月份期间给美国的大豆早期的播种和生长带来挑战，一旦美元恢复下跌，美国基金进场做多的前提条件就会得到满足，美国天气和挥之不去的大豆锈病有可能成为再度点燃基金重新做多激情的导火索，如果上述三个条件同时具备的话，大豆仍有可能继续向上并挑战新高。所以，大豆市场的未来走向尚存在变数，投资者应密切注意上述三个方面动态变化。
（ 责任编辑：王燕 ）
