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经历了近三个月的市场政策真空期,昨天A股市场终于迎来了新的政策暖风。12日下午证监会负责人与新华社记者就证券市场八大敏感问题作出解答,其中明确了目前市场环境对解决股权分置问题已经具备了启动试点的条件,同时还明确了解决股权分置问题的基本原则是切实保护投资者尤其是公众投资者的利益。昨天沪深股市双双放量上涨,市场对此的认同感一览无遗。笔者认为昨天的消息面预示着市场政策转折的开始,对未来市场走向将产生深远影响,但是牛市不可能一蹴而就,近期宏观经济等其他因素仍会对市场产生制约作用。
政策转机来临
2001年以来从国有股减持到股权分置,市场被形形色色的讨论、传闻方案搞得近似麻木,股指也一落千丈,投资者信心降至冰点。虽然市场各界人士已经认识到市场制度缺陷尤其是股权分置问题的悬而未决是导致市场持续低迷的主要原因,2004年初国九条也明确解决股权分置问题的目标和指导原则,此后也推出了诸多利好政策,但是管理层迟迟未就此核心问题作出明确表态。今年早些时候甚至有观点认为股权分置不是股市解困的先决条件,与此同时新股融资压力却有增无减,在上市公司整体业绩大增的情况下指数却屡创新低。投资者对近期市场政策面的真空普遍感到困惑,并在宏观调控压力预期下开始大幅调低今年的收益预期。
但是昨天的解答无疑扫除了投资者对管理层无为而治的质疑,指数的大幅上涨一方面反映了对管理层直面敏感问题勇气的赞赏,另一方面也显示投资者对市场制度完善后市场机会的期望。
目前市场投资者对股权分置问题显示出极度的疲态心理,长痛不如短痛的市场心态越来越明显,在万事俱备只欠东风的市场当口,最需要的也是唯一要做的是拿出敢于担当的勇气,因此此次管理层对当前股市敏感问题的积极态度,预示了市场政策转机即将来临。
夯实市场基础
在12日中国证监会负责人公布的八点意见中,除了股权分置这个大家最关心的问题外,还有化解券商危机、提高上市公司信息披露、提高上市公司治理水平、引导合规资金入市等内容,这些问题都是目前困扰着证券市场健康发展的主要障碍。虽然这些内容对投资者来说都是耳熟能详,但是意见中对部分问题提出了解决意见以及具体的解决方法,如在近两年积极稳妥地化解或控制了多家证券公司的风险等。从市场长远发展角度看,切实解决好这些问题将夯实中国证券市场发展的基础,给中国数千万投资者营造一个真正的股票投资市场,无疑对中国资本市场以及市场经济的发展都是非常有利的。
此外中国证监会还发布了《中国证监会新闻发布暂行办法》,这是中国证监会首次规范信息发布的条例,长久以来投资者对证券市场的信息发布不规范引起的市场波动颇有微词,此次《暂行办法》的出台无疑对强化新闻发布管理,提高监管工作透明度等方面有很大的推动作用,从市场监管者开始首先规范操作行为,对稳定市场、恢复市场信心、切实保护投资者利益将起到积极作用。
牛市不会一蹴而就
昨天投资者对这些信息的解读主要集中在两个方面:一是管理层终于开始直面股权分置等诸多敏感棘手问题,虽然这是系统性的复杂过程,但是只要有开始就会有希望；二是基于股权分置解决方案以及试点的预期,市场定价原则以及投资理念可能会出现部分改变,市场存在因股权结构因素产生重新定价的获利机会,所以在昨天市场中由市场揣测的部分敏感个股纷纷上扬,部分投资者认为新一轮牛市即将展开。笔者认为在具体方案和试点上市公司还未正式公布前市场的炒作并不具有实际价值,而且牛市也不是一蹴而就的,但是市场政策转折的出现将有助于恢复市场信心。
因为影响市场走势的因素众多复杂,政策因素只是其中之一,而不是唯一的决定因素,决定市场走势的外在因素还包括宏观经济走向以及市场供求关系等方面。从目前情况看,对第一季度经济数据预期所体现的宏观调控压力有增无减,市场普遍预期新一轮的调控措施即将开始,同时在石油、钢铁等能源、基础原材料价格推动下的通胀压力也将吞噬企业的利润空间,使得行业经营环境趋于恶化,企业业绩增长速度减缓,因此依据业绩增长潜力评估股价升值的空间已经越来越小,牛市所依据的经济增长载体面临越来越多的阻力。此外新股发行压力和发行模式也影响市场的资金供应量以及市场定价水平。在这些因素还未明朗或者没有趋好的前提下,企盼中的牛市还有待时日。
个股反应迥异
昨天盘中超跌股依然是反弹主流,大盘蓝筹股和二线蓝筹股表现平稳。据此分析以这些股票为重仓的基金等机构投资者依然持谨慎观望态度,原因是其价值增长的投资理念决定了股票价格应该反映公司基本面,在基本面不明朗以及市场政策仍处于预期状态的前提下不贸然投资。而超跌股的活跃则是在政策预期加强后引起的投资冲动,盘中可见以前市场传闻中国有股减持试点股的身影,表明市场热钱寻找新获利机会的急切心情,在这种投资冲动下超跌股的反弹动力将再度加强。但此次股权分置解决方案决不会等同于以前的国有股减持方案,在股权结构、公司财务状况等等因素框架下,股权分置的最终方案还存在很多新的变量,而且对不同的公司其利弊影响程度也不同。所以目前的超跌股反弹并不是股权分置行情的预演,投资者必须注意控制投资风险。
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