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“以股抵债” 治标不治本

BUSINESS.SOHU.COM 2004年4月8日15:28 [ 李国君 ] 来源:[ 北京现代商报 ]
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  中国普遍存在大股东控制上市公司经营的情况,面对白花花的银子,大股东难免生出占便宜的想法。占用上市公司资金在国外证券市场绝无仅有,而我国则风靡整个股市。2002年下半年,有高达57.53%的上市公司存在被大股东占用巨额资金现象,被占用资金合计高达966.69亿元。华药、三九占用上市公司资金数额惊人,达十数亿,在同行中属于“佼佼者”。

  “借钱容易还钱难”,在这里对于大股东也同样适用。拿三九集团来说,一方面欠款累累,一方面资金窘迫。如何既能偿还占用资金,保证小股东利益,又能不把大股东逼上绝路?金融市场目前看好的解决策略之一为“以股抵债、缩股流通”,这样双方都不会涉及到现金或资产的交割。

  “以股抵债,缩股流通”是指由上市公司以对大股东的债权,回购大股东所持的上市公司股份,回购后再进行股份注销,从而缩小公司股本、提高上市公司每股净资产和每股收益,提升上市公司质量。该方式符合《公司法》规定。华北制药(600812)(相关,行情,个股论坛)、三九医药(000999)(相关,行情,个股论坛)等几家公司大股东占用数额达十数亿之巨,又无法拿出现金或者资产来抵债的公司,被认为最可能成为试点,因其大股东持股比例高,即便通过缩股也不会改变其大股东的地位。然而,以股抵债也存在一个问题,那就是回购股票的价格。如果股票价格过高,则有为大股东套现嫌疑;如果过低,大股东又没有兴趣合作。故有观点认为,大股东和上市公司,只有都站在为上市公司良好健康发展的立场上,这种方式才会成功。

  但这个策略仅是权宜之计,治标不治本。因为目前监管部门对大股东随意“提款”的处罚,仅限定在“限期整改”上。一旦大股东恶意欠款,照占不误,似乎没有更良好的对策。事实上,大股东随意占有资金的现象仍然层出不穷。以股抵债是治标,通过立法终结大股东随意占用上市公司资金才是治本

( 责任编辑:吴菲 )



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