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本报记者 汪恭彬 师 琰 上海报道
覃辉事件的发展显然没有止步。
4月22日下午，阳光卫视第二大股东，香港泰德集团正式向法院递交了诉状。诉状称，2003年5月23日，泰德集团与覃辉旗下的ＳＭＩ公司签定协议，把本公司全资拥有的阳光卫视70％股权出售给ＳＭＩ，此外根据该协议ＳＭＩ委托泰德集团分三年制作350小时之节目，协议的总代价是8000万人民币。但至今ＳＭＩ还有1400万人民币现金及300小时的节目代价未付。此外，泰德集团称，ＳＭＩ对泰德集团就阳光卫视的一系列承诺均未履行。
而此前一天，4月21日，长丰通信（000892．ＳＺ）董事长胡宜东向记者强调，据他所知信息，覃辉乃是被纪检部门请去协助调查，而非公关机关拘捕。
一位与覃辉先有合作后有过节的人士透露，覃辉所涉贷款逾20亿。
“目前已有10亿窟窿。”该人士说。对于覃辉资金链条之说，该人士认为主要是两大路径——地下钱庄和银行抵押转移资产，并称覃已是“全线亏损”。
当日，记者采访卓京投资董事长饶卫平，对于记者问及有关覃辉被拘及所涉逾20亿贷款传闻，饶表示不知，并称，“我只是职业经理人，不需关心股东之事。”
不过，在卓京投资股东中，饶卫平出资4600万，占10％。而饶本人也被认为是覃辉核心层之一，目前与覃辉之胞弟覃宏共同打理卓京系。
20亿贷款传闻
对于巨额贷款传闻，星美院线——卓京体系内少数能够盈利的企业，其董事长任建宏对本报记者说，“你会相信这个数据吗？过不了三五天，局势就会明朗。”
覃辉在4月11日晚被带走，其后星美方面也曾对外说，覃辉将很快出来。
4月21日，一位负责重庆事宜的卓京系高层对记者表示，目前卓京及星美贷款额各有几个亿，总计在10亿元左右。对于这一说法，饶卫平的解释是，“谁告诉你的，你问谁去”。
据上述这位覃辉曾经的合作伙伴称，覃辉尽管低调，但排场却异常讲究。
据该人士的说法是，4月11日覃辉便遭刑拘，7日后，被正式批捕。
据该人士透露，覃辉最早通过北京一家著名娱乐公司获取资金，并将该笔资金用于铁砂进口从事贸易，由此掘得第一桶金。其后，覃辉与金信信托联手，操盘长丰通信，大约从中获利1亿～2亿。
其后，覃辉开始扩张资本版图。在北京成立星美传媒，并相继投资、收购一批公司，2003年后，则在香港大举收购三间影视、传媒及广告上市公司，试图打造中国版华纳。
不过，在香江两岸风云收购的背后，有关覃辉资金链条趋紧的质疑开始流传。
两条路径
据上述人士称，覃辉早期境外收购资金是从江浙等地地下钱庄出境。
关于此事之源头，则始于1999年底炒作长丰通信。据称，最初长丰通信股价在8元左右，但次年年初之后，便掀起一股牛市行情，到2000年6月时涨到27元附近，半年之中翻了3倍多。
证券分析师余凯说，当时长丰通信流通股8000万股，如果庄家控盘，将有数亿获利。不过，据上述知情人士称，彼时，覃辉自有资金并不多，因而仅有1到2个亿的获利。
最常见的操作手法在那时涌现，先是长丰通信以5．4亿元（溢价4．2亿）收购覃辉控制的一家公司，其后，覃辉用卓京投资反向收购长丰通信26．61％的股份，成为第一大股东。
地下钱庄出境的资金，一部分用于境外收购上市公司，另有部分则汇往瑞士银行的帐户。该人士称，后来由于监管等诸多原因，覃辉的资金改为另外的渠道。
除了20亿贷款之外，该人士称，覃辉并无更多资金来源。而更有甚者，他引用覃辉身边的一位高层的话说，“覃辉是把短期的贷款做长期的投资，把贷款当作利润来用”云云。
据该人士称，覃辉所用第二条路径可能涉嫌转移银行贷款。具体操作思路是：卓京或星美先看中某一块地，然后以此向银行抵押贷款比如7个亿，但拿到钱之后，卓京将其中的4个亿拿到另外一个地方投资，然后将这块地卖给香港某商人。而香港商人应支付的股权转让款项，则改由境外支出，此可用于直接在香港收购。
据该人士称，覃辉便是透过此种手法将资金运送出去，而在境外的资金，单在收购和经营后来的三间上市公司，就花了4个亿港币左右。
香港花4亿
在卓京及星美盛名之下，其实际盈利的资产到底有多少却始终成谜。
据长丰通信董事长胡宜东称，星美院线、影院、友通等公司尚有盈利。而一位自称了解覃辉的人士则说，星美院线也仅是实现运营盈利，如果摊销投资仍会亏损，另一块盈利的资产则是北京英斯泰克视频技术有限公司，其他则“全线亏损”。
“覃辉在香港的上市公司，烧了4亿港币。”该人士说。就财务问题，包括饶卫平、任建宏等高层均不愿评论。
2003年2月，覃辉收购一间注册于ＢＶＩ的公司ＳＭＩ，ＳＭＩ之全部股本为1美元。该公司成为日后收购香港上市公司的平台。
2003年4月及11月，东方魅力（后更名为星美国际，0198．ＨＫ）分两次向ＳＭＩ以每股0．04美元配售11亿股和15．75亿股，藉此，ＳＭＩ以1．07亿港元取得东方魅力45．14％股，居第一大股东。
在香港资本腾挪之时，覃辉在大陆悄然隐身，他于2000年6月14日拥有的卓京80％股权，在2002年9月18日将股权转让予另一自然人曲继发。
2004年2月，东方魅力以3860万港元之代价收购境内公司卓京及星美分别持有的星美影院25％股份和星美数码50％股份，前者作价2360万港元，后者是1500万港元，都分别较其资产净值有10％左右的溢价。
因为覃辉不再是卓京的股东，因而此项收购不视为关联交易，即刻成行。
2004年5月，东方魅力终于以0．055港元对公众配售3．55亿股，获得资金净额1900万港元。
2004年3月26日，ＳＭＩ与东方魅力签署协议，ＳＭＩ以总价2730万港元收购东方魅力所持的现代旌旗出版（8010．ＨＫ）18．36％股份和流动广告（8036．ＨＫ）的26．91％股份，并成为后两者的第一大股东。
前一收购在今年4月已经完成，后一收购正在进行中。在2003年11月，ＳＭＩ增持东方魅力过程中，由于涉及对流动广告的全面收购，彼时ＳＭＩ已先行动用414万港元以每股0．015港元收购流动广告26％的股份。
截至2004年3月31日的一年内，星美国际亏损1448万港元，其后至2004年9月30日的半年内再次告亏4348万元。在其各项业务之中，除物业收入和提供融资利息有所盈利之外，其他包括主题餐饮（含上海东魅酒吧）、制作影视均有不同程度亏损。亏损额最大的是证券投资，达1319万港元。
截至2004年12月31日9个月内，现代旌旗出版（后更名星美出版集团），录得营业额8536万港元，但税前亏损达7145万港元。
在香港、广州等地拥有户外广告的流动广告也没有逃出亏损怪圈。截至2004年12月31日9个月内，仅有营收258万港元，亏损却达到1833万港元。
以上三间公司亏损累计达到1．5亿港币，而早前收购所用资金为1．34亿港币，收购阳光卫视和阳光文化约8000万港元。
内陆资本迷局
在内陆产业布局中，覃辉产业谱系以卓京和星美传媒为平台。
成立于2000年的卓京投资初始注册资本6000万元，由覃辉、覃宏和饶卫平三人组建。2002年11月5日，卓京以1．8亿代价受让长丰通信26．61％股份，成为后者第一大股东。
其后，长丰通信开始作为覃辉的资金运作平台。
据公开资料，长丰通信为覃辉“输血”情况如下：两次溢价收购覃辉所控资产，溢价金额达到4．91亿元；对星美传媒集团出资3850万元（占12％）；对友通数字媒体出资1．6亿元（占40％）。
2003年底长丰通信“陷入”担保圈。据董事长胡宜东称，担保圈所担保总额为11亿左右，其中长丰通信获贷4个多亿。
胡坦承，由于银根紧缩加之担保圈影响，相关贷款银行已要求提前收贷，更有些银行已采取法律措施进行资产保全。不过，胡宜东表示，并非如外界所称的长丰通信资金链已断裂，还是有很多银行支持长丰。
截至2004年9月30日，长丰通信短期借款和长期借款分别达到11亿和5亿之多。胡宜东称，并没有银行借款输送给卓京或星美等公司的情况，而盘点所有与覃辉有关关联公司后，长丰通信还欠卓京7000多万，主要表现形式是其他应收、应付款项。
根据长丰通信2004年第三季度报，28亿总资产中，应收帐款、其他应收款、预付帐款及长期股权投资分别是4．7亿、1．9亿、2．6亿和7．2亿，总计16．4亿，占58．6％；19亿总负债中，长短期借款占16亿，应付帐款、预收帐款及其他应付款累计只有1．7亿。
国际注册内部审计师（ＣＩＡ）丁忠民分析，这可能是大量银行借款转变为应收款项，最常见的操作便是为关联公司输送资金。
2001年9月，卓京投资和长丰通信组建星美传媒，前者出资6500万，后者是3500万。变更后，星美传媒注册资本达3．2亿，其中长丰通信占12％，另88％则由卓京投资及覃辉旗下另外三间公司持有。
卓京及旗下星美传媒很快在全国掀起一阵并购风浪。
卓京投资是覃辉在国内资本运作的中枢，覃辉对于星美传媒集团和长丰通信的掌控，都是透过这家公司。但是根据工商登记资料显示的经营状况看，这家公司也没有运作20余亿资产的迹象。
截至2003年底，卓京投资总资产50745．35万元，负债总额4598．3万元，净资产4亿6147．06万元，营业额1025．97万元，税后利润是－18．8万元（2002年利润是44．68万、2001年是249．6万）。
由深圳市名翔实业发展有限公司（实质由覃辉控制）出资195万美元（占75％）的北京长青泰餐饮娱乐有限公司便是经营一家著名娱乐夜总会的主体公司，根据工商资料，该公司由覃辉的卓京商贸与长德（新加坡）私人有限公司合资成立，是1999年1月12日获批，当年4月投产开业的。
不可思议的是，从北京市工商局的年检资料看，长青泰公司的收益之低超乎想象。
2001年度，公司的销售收入是3096．63万元，净利润4．86万元；2002年度，销售收入3251．93万元，资产总额5030．07万元，负债总额4677．43万元，利润总额与净利润均为42．67万元；2003年度，销售收入2716．65万元，资产总额5132．4万元，负债总额4927．88万元，利润为负，亏损148．13万元。
覃辉另外一大平台——星美传媒，在资本舞台上亦不堪寂寞。
截至目前，星美并购的公司包括：华夏文化传播（出资495万）、台湾飞腾制作公司及飞腾影视基地（注册资本1．1亿）、上海中录音像及北京、广州中路音像公司（合计注册资本2150万）、“昆朋网城”等。
此外，星美还设立多家公司，比如北京英斯泰克（出资6480万，另外的4320万由卓京出资）、友通数字（出资1．2亿）、星美影院（出资4000万）、星美电影院线（出资3000万）、上海星美正大影城和北京影城等众多公司。
星美传媒已在全国8个省市开通了数字电视业务。
据上述不完全统计，星美旗下众多公司中，对外投资总额当在3亿之上。而星美传媒注册资本为3．2亿，且近年来，星美并未大幅盈利。
覃辉精心运作的结构繁复的产业谱系，透过卓京及星美采用相互投资持股的方式，其对外投资总额已远超出其净资产规模。
有分析人士推测，覃辉日益膨胀的扩张之路导致的自有资金与对外投资差额，可能正是其出事的原因。
（ 责任编辑：雨辰 ）
