主持人小张老师的话:

    2004年年报披露工作已接近尾声,2005年上市公司第一季季报的披露也过了大半。从中了解上市公司业绩发展趋势,寻找2005年中期业绩增长的公司,是阅读年报和季度的要义。本期聚焦,我们为投资者梳理出一季度季报中预计2005年业绩大增的公司,供投资者参考。申银万国证券研究所 童驯

    一、整体业绩增速放缓

    截至4月27日,沪深两市已披露04年报的1246家A股公司的加权平均每股收益为0.272元,平均净利润和平均主营业务收入分别同比增长37.6%和32.5%,与半年报的利润增幅以及三季报的利润增幅相比,增速有所放缓。从一季报来看,已披露季报的844家A股公司的平均净利润仅同比增长9.0%,增速大幅下降。我们初步预计,2005年上市公司整体业绩仅能同比增长10%左右,在此背景下,2005年能呈现高增长的个股更显稀缺。

    二、行业分化日趋明显

    在整体业绩增幅超过30%的背景下,不同行业间的业绩表现依然存在显著差异,79个申万二级行业中,50个行业2004年的平均净利润出现增长,而29个行业的业绩则出现下滑。其中平均净利润同比增幅超过50%且加权平均每股收益高于0.25元的行业主要有金属制品(1.018元,同比增长129.0%)、煤炭开采(0.695元,增长115.8%)、机场(0.623元,增长100.2%)、水路运输(0.485元,增长83.3%)、石油化工(0.419元,增长93.0%)、贸易(0.351元,增长107.5%)、有色金属冶炼(0.344元,增长51.7%)、化学制品(0.273元,增长110.1%)等,这些大都也是2004年以来市场表现较好的板块。与此同时,仪器仪表、视听器材、计算机应用、造纸、农产品加工、塑料、纺织、服装、化学制药、医药商业等行业2004年的业绩均同比下降20%以上。利润向上游转移、原料价格上涨背景下下游毛利和利润已开始快速下滑。

    从一季报来看,金属制品、水路运输、煤炭开采、化学制品、机场、化工新材料、港口等行业依然保持强者风范,平均净利润分别同比增长204.2%、98.2%、92.3%、78.9%、64.0%、55.9%和30.6%.而建筑材料、化学纤维、电力、包装印刷、金属新材料、集成电路、食品加工、元件、专用设备、汽车整车、仪器仪表、真空器件等行业一季度业绩同比下滑,平均净利润分别下降68.4%、57.1%、37.7%、26.2%、25.2%、25.1%、25.0%、24.8%、23.6%、21.4%、21.2%和20.1%,其中多数行业的业绩下滑受原材料涨价及产品降价影响,比如化纤行业,油价不断走高使得涤纶子行业的毛利率呈现下滑,而粘胶短纤和粘胶长丝产品价格同比大幅下降使得一季度粘胶子行业的毛利率、净利润率大幅下滑。

    三、从成长公司中精选个股

    在2005年上市公司整体业绩增速明显放缓、相当一部分行业业绩开始出现下滑的背景下,成长性的品种更显稀缺。我们认为,品牌中药、食品饮料、交通运输等稳定成长的行业在2005年会继续受到市场的追捧,而化工等板块部分高成长的个股也会受到资金青睐。从季报来看,我们认为近期预告半年报业绩将大幅增长的个股特别值得关注。从实证分析的结果来看,年度业绩大幅增长的公司在当年能获得非常明显的正的累积超额收益,且累积超额收益从年初开始不断上升,而半年报业绩增幅超过50%的上市公司中其中一部分公司全年业绩也将大幅增长。此外,实证分析结果还显示,一季报中预告半年度业绩将大幅增长的公司在季报公布后仍能获得正的超额收益。

    诚然,如果能直接预测各上市公司2005年全年的业绩成长,那么直接从年度业绩高成长公司中筛选更方便。

    当然,我们在重点关注成长性的同时也要留意估值水平(如动态市盈率),高成长且动态市盈率较低的品种才是稳健投资者的选择。比如,在未来三年业绩持续大幅增长且基于2006年业绩计算的动态市盈率不到15倍的预期下,山西三维(行情,论坛)已由3月18日的4.5元上涨至目前的5.97元,上涨了33%；在2005年业绩翻番,2006年保持20%以上增速的预期下,片仔癀(行情,论坛)近期受到市场追捧。我们预计,在整体业绩增速明显放缓的背景下,2005年中国股市的强者恒强有望体现在稳定增长的行业和个股上。

附表  一季报中已预告2005年中期业绩将大幅增长的部分上市公司
简称     04一季EPS  04中报EPS  04年EPS  05一季EPS
万科A      0.046      0.138      0.386    0.111
深物业A    0.000      0.016      0.167    0.000
沙河股份(行情,论坛)   0.022      0.071      0.309    0.092
中集集团(行情,论坛)   0.125      0.633      1.620    0.620
中金岭南(行情,论坛)   0.060      0.151      0.317    0.129
长城电脑(行情,论坛)   0.200      0.373      0.711    0.218
国际实业(行情,论坛)   0.011      0.012      0.011   -0.021
沈阳机床(行情,论坛)   0.011      0.045      0.173    0.035
湖北宜化(行情,论坛)   0.067      0.228      0.469    0.133
鄂武商A    0.018      0.025     -0.136    0.054
闽福发A    0.011      0.012      0.077    0.091
湘火炬A    0.051      0.081      0.194    0.068
金盘股份(行情,论坛)   0.064      0.071      0.200    0.110
阳光股份(行情,论坛)   0.029      0.034      0.373    0.113
海螺型材(行情,论坛)   0.014      0.045      0.162    0.060
铜都铜业(行情,论坛)   0.096      0.184      0.395    0.161
名流置业(行情,论坛)   0.043      0.115      0.303    0.117
中色股份(行情,论坛)   0.010      0.022      0.241    0.021
本钢板材(行情,论坛)   0.091      0.175      0.644    0.172
西飞国际(行情,论坛)   0.010      0.034      0.059    0.035
盐湖钾肥(行情,论坛)   0.025      0.086      0.384    0.072
山东海化(行情,论坛)   0.086      0.186      0.398    0.173
鲁西化工   0.045      0.105      0.290    0.083
云南铜业(行情,论坛)   0.029      0.075      0.300    0.070
鞍钢新轧(行情,论坛)   0.095      0.235      0.600    0.204
福星科技(行情,论坛)   0.114      0.269      0.596    0.193
西山煤电(行情,论坛)   0.150      0.354      0.783    0.303
大庆华科(行情,论坛)   0.020      0.029      0.087    0.076
广州友谊(行情,论坛)   0.058      0.110      0.218    0.132
济南钢铁(行情,论坛)              0.407      0.855    0.388
中海发展(行情,论坛)   0.124      0.269      0.569    0.249
中技贸易(行情,论坛)   0.007      0.010      0.031    0.070
海信电器(行情,论坛)   0.033      0.033      0.118    0.052
双鹤药业(行情,论坛)   0.064      0.039      0.011    0.076
新疆天业(行情,论坛)   0.062      0.092      0.330    0.125
兰花科创(行情,论坛)   0.157      0.318      0.759    0.285
沪东重机(行情,论坛)   0.030      0.101      0.328    0.098
中国玻纤(行情,论坛)   0.050      0.092      0.215    0.082
桦林轮胎  -0.047      0.018      0.212    0.038
ST 福 日   0.098      0.087      0.034    0.212
浙江阳光(行情,论坛)   0.085      0.212      0.471    0.149
星新材料(行情,论坛)   0.042      0.147      0.375    0.125
中农资源(行情,论坛)   0.014      0.045      0.014    0.003
宏达股份(行情,论坛)   0.008      0.075      0.233    0.133
ST 盛 工   0.001      0.002      0.032    0.001
国阳新能(行情,论坛)   0.097      0.265      0.723    0.234
金地集团(行情,论坛)   0.047      0.169      0.666    0.146
江淮汽车(行情,论坛)   0.155      0.327      0.775    0.279
中远航运(行情,论坛)   0.130      0.284      0.801    0.346
华纺股份(行情,论坛)  -0.014      0.012     -0.421    0.025
风神股份   0.076      0.144      0.301    0.113
六国化工(行情,论坛)   0.044      0.106      0.293    0.077
华光股份(行情,论坛)   0.105      0.196      0.472    0.174
龙元建设(行情,论坛)              0.274      0.643    0.201
晋西车轴(行情,论坛)              0.061      0.208    0.040
山东黄金(行情,论坛)   0.078      0.199      0.363    0.087
新安股份(行情,论坛)   0.061      0.138      0.602    0.215
锦江投资(行情,论坛)   0.014      0.114      0.345    0.094
银泰股份(行情,论坛)   0.052      0.080      0.444    0.115
华 盛 达   0.024      0.029      0.072    0.027
上海新梅(行情,论坛)  -0.030      0.016      0.207    0.144
马龙产业(行情,论坛)   0.048      0.264      0.603    0.262
宏盛科技   0.144      0.219      0.395    0.178
同济科技(行情,论坛)  -0.038      0.013      0.080   -0.050
中海海盛(行情,论坛)   0.055      0.097      0.106    0.101
岳阳纸业(行情,论坛)              0.123      0.308    0.092
  注：表中的EPS均以最新总股本计算,数据截止于4月27日。