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一、张卫星定价方案的描述
根据有关媒体的报道，张卫星定价方案的基本步骤如下：
1、两类股东先分别界定利益保护价格。C股股东自己给自己的资产定价；A股股东的利益保护价界定为“三价取其高”，这三个价格分别是IPO发行价、30天均价和3年均价。
2、根据两个利益界定价格相除的商数，进行A股扩股（或C股缩股）。
3、A股市价达到利益保护价时，C股获得可流通权。
二、张卫星定价方案的个股模拟（C股数量不变）
假设：A股历史最高价为12元，现价为6元，利益保护价为8元。
情形1：C股价格自定为4元。
则A股扩股比例为8/4=2，即A股每1股扩为2股，A股市价除权为3元，利益保护价除权为4元。只要A股市价从3元涨到4元，涨幅为（4-3）/3=33.33%，C股获得可流通权。
情形2：C股价格自定为8元。
则A股扩股比例为8/8=1，A股数量也不变，只要A股市价从6元涨到8元，涨幅为（8-6）/6=33.33%，C股获得可流通权。
情形3：C股价格自定为16元。
则A股扩股比例为8/16=1/2，即A股每2股缩为1股，A股市价除权为12元，利益保护价除权为16元。只要A股市价从12元涨到16元，涨幅为（16-12）/12=33.33%，C股获得可流通权。
小结：只要A股市价涨幅达到33.33%，C股获得可流通权。
三、张卫星定价方案的个股模拟（A股数量不变）
前面的分析，C股数量不变，A股数量变动，A股价格要作除权处理。为了简化，下面的分析，A股数量不变，A股价格无须除权。
仍然假设：A股历史最高价为12元，现价为6元，利益保护价为8元。
情形1：C股价格自定为4元。
则C股缩股比例为4/8=1/2，即C股每2股缩为1股，只要A股市价从6元涨到8元，涨幅达到33.33%，C股获得可流通权。
情形2：C股价格自定为8元。
则C股缩股比例为8/8=1，C股数量也不变，只要A股市价从6元涨到8元，涨幅达到33.33%，C股获得可流通权。
情形3：C股价格自定为16元。
则C股缩股比例为16/8=2，即C股每1股扩为2股，只要A股市价从6元涨到8元，涨幅达到33.33%，C股获得可流通权。
小结：只要A股价格从现价涨到保护价，C股获得可流通权。
四、张卫星定价方案的个股模拟（A股如何涨到保护价）
如何使A股价格涨到保护价？根据张卫星的定价方案，大家误认为只有C股进行充分缩股或A股进行充分扩股，A股股东利益得到充分保护，A股价格才会从现价6元涨到保护价8元。其实影响个股价格变动的因素是多方面的，比如：
1、技术因素，股价从12元跌到6元，下跌6元，反弹到8元，反弹2元，反弹幅度仅为下跌幅度的1/3，在证券市场上，一个弱势反弹就可以达到。
2、公司因素，有些公司既然可以采取造假、包装、伪装、欺诈手段达到发行和上市的目的，在全流通过渡期，也同样可以通过作假账，披露虚假信息达到全流通的目的。待全流通实现后，公司露出狰狞面面；正如，发行前的“绩优”公司，上市后即出现大幅亏损。
因此，只要进行少量股权调整，甚至根本无须缩股或扩股，就可实现全流通。张卫星定价方案中所谓的缩股与扩股不过是一个幌子。
再者8元的保护价能充分保护投资者吗？有的“投资者”，从12元持股一直跌到6元，中途没有割肉，现在他不满意该公司的全流通方案，要投反对票，按照张卫星的方案，以7.99元斩仓，实现大幅亏损。请问张卫星有为了投反对票而蒙受巨额损失的投票制度吗？因此张卫星定价方案所谓的保护A股股东合理利益不过是画饼充饥而已。
五、张卫星定价方案的扩展模拟（三价取其高）
通过前面分析可知，张卫星定价方案的实质是A股价格从现价涨到保护价，C股即可实现全流通。而保护价是“三价取其高”，因30天均价接近于现价，下面的分析不予考虑。
1、创新高的股票，现价已经高于保护价，根据张卫星的定价方案，即可无条件全流通。
2、破发行价的股票，且发行价高于3年均价，只要股价达到发行价就可以全流通。当前，破发的情况并不普遍，即使破发，幅度也并不太深，因此，可基本实现无条件全流通。
3、3年均价是三价最高价的股票，但股市下跌四年，最大下跌幅度在3年以前，因此保护价对流通股东的保护极不充分。
六、张卫星定价方案的整体模拟
上证综指从2001年6月的最高价2245下跌到2005年4月的最低价1135点，下跌幅度为1110点，指数损失一半；深证综指从2001年6月的最高价665点下跌到2005年4月的最低价277点，下跌幅度为388点，指数损失58%。上证综指3年均价约为1450点，深证综指3年均价约为390点。根据张卫星的定价方案，上证综指上涨到保护点位是1450点，深证综指上涨到保护点位是390点，即可实现整体全流通。大家可能误认为只有C股进行充分缩股或A股进行充分扩股，A股股东利益得到充分保护，上证综指才会上涨到保护点位是1450点，深证综指才会上涨到保护点位是390点。其实影响大盘指数变动的因素有很多，比如：
1、技术因素：上证综指反弹到1450点，反弹幅度315点，是下跌幅度的28%；深证综指反弹到390点，反弹幅度113点，是下跌幅度的29%。而一个弱势反弹即可达到。
2、政策因素：C股主要是国有股，为了实现国有股东利益最大化，在全流通过渡期，国家宣布银行和国有企业入市，取消证券交易印花税和股息红利所得税，暂停发行上市等政策，即可达到。待全流通实现后，政策又恢复原状，扩容又蜂拥而来。
因此，要达到保护点位，可以采取多种手段，并非进行充分缩股或扩股，甚至可以不进行缩股或扩股，同样可以达到目的。缩股与扩股已成为张卫星定价方案中的障眼法。
再者上证综指的保护点位为什么只有1450点，而不是1800点呢？深证综指的保护点位为什么只有390点，而不是500点呢？显然A股保护价对A股股东合理利益的保护是极不充分的。
七、结论
张卫星定价方案的致命缺陷在于：A股涨到保护价，不是A股充分扩股或C股充分缩股，而是采取其他手段；并且A股保护价不能充分保护A股股东合理利益。而笔者根据A股市值稳定目标，运用动态价格和相对价格原理，使全流通扩容对A股市值产生的负面影响，与缩股增加每股收益对A股市值产生的正面影响，相互抵消，从而推导出黄金分割公式，并测算出统一的黄金缩股比例，即C股按1：0.366缩股实现全流通，具有客观性、统一性和确定性。明显优于张卫星的定股或定价方案。（详见贺飞跃：《华生、张卫星与古前进方案的集成与升华》和《黄金比例缩股全流通方案》）。
几年前提出定股方案，成为“散户代言人”的张卫星，今年终于走出了历史胡同，面对现实，抛出了定价方案，却是一个接近无条件全流通的方案，最终走向散户的对立面，这难道是一个历史必然吗？“定价方案是个适合好公司的解决方案，是个高门槛的方案，是个不怕试错的方案，也还是个不怕被操纵的方案，一个能保护公众投资者合理利益的方案”，最终被证明不过是掩耳盗铃——自欺欺人。
《第一财经日报》报道：“4月9日张卫星举行了中国证券市场股权分置——全流通方案推介会，小范围介绍他已经申请专利的这套定价方案的核心框架，并推出了一个包括全部操作细节的模拟全流通试点案例”。原来是一个不敢详细公之于众的方案，不敢以真面目示人的方案。
张卫星的定股或定价方案在网上得票率较高，其原因在于以定股方案取悦流通股东，以定价方案取悦非流通股东。但定股方案得不到非流通股东的响应；定价方案得不到流通股东的认同。一个公司不可能既实施定股方案，又实施定价方案，这就注定了张卫星的两个方案最终被两类股东所抛弃
（ 责任编辑：杜朝华 ）
