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宝钢增发后复牌大幅低走的真实含义到底是什么？仅仅是对于停牌期间大盘下挫的补跌？还是以基金为主体的机构出现了分歧而博弈？抑或是刻意为日后套现原有的增发差价而蓄势？……背后的答案一时还无从知晓，而有待日后的走势去证实。但无论是哪一种解释，都反映了这样一个现实：即机构集中重仓持有的蓝筹股（包括近期风头甚劲的二线蓝筹），在长期持有未必能得到多少现金分红回报的同时，都或迟或早要经受配股或增发带来的冲击。这就势必要考验它们所遵循的“价值投资”理念———在上市公司普遍追求扩张而重索取轻回报的市场环境中，更多的宝钢或迟或早还会陆续出现；在资金日益捉襟见肘的形势下，“价值投资”将逐步地部分地为“价值投机”所代替，重仓蓝筹板块将因不堪重负的机构之间的博弈而发生松动，最终导致出现熊市末期常见的因绩优股补跌而推动的最后一跌……
也许这便是宝钢跌停给我们的启示？现时我们尚不能准确地预知这“最后一跌”将在什么时候发生，也许它会因蓝筹下跌的分散化（如前段联通先跌，现在宝钢续跌）而变得不甚明显。但有一点似乎是带规律性的：无论是熊市的结束或牛市的诞生，都需要这“最后一跌”来做它的祭品！
在元旦本栏预测本年度走势时，曾有过“在众所期待的春季行情不如人意的情况下……早则5月底、迟至七八月之交跌出一个重要底部（下限为1050~1100点）”的判断。在上周，笔者又指出：“目前下档较有力的支撑区域，在1120~1140点一带（深综指约在270~275点）。如本月底前不到，则改看5月中下旬。”那末在上周沪深综指分别低探至1135点与277点然后带量反弹的情况下，是否意味着一个重要底部已近在眼前了呢？
从周期的角度看，5月中下旬不是不存在构造重要底部的条件，但前提是必须有两个条件配合：一是离上档重大阻力位（1300点为代表的密集成交区）足够地远，有大约200~300点（沪指）的空间，二是在一轮跌幅较大的急挫之后。以这两个条件衡量，现时似仍未十分满足时空共振的要求。此外我们应该注意到，从去年9月24日沪综指1496点与深综指380点的反弹峰位下来，已形成了一条标准的下降通道；以目前的成交状况及评估5月份的资金形势，假设大盘能以“五一”长假前或后所成的底部为基础持续反弹，突破该通道上轨的难度亦颇大。故起码在目前判定5月中下旬产生一个重要底部的可信性不高。这样便不得不继续延至七八月之交甚至更久的寻底之旅了。然而若在5月中下旬前出现深跌又当别论。眼下关键之役在节后沪深综指能否在两市日均线成交150亿元以上的条件下有效攻克1200点及308点。
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