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穆怀朋等人撰文指出 公司债券应主要面向机构投资者发行
2005-05-1200:21
中国人民银行金融市场司司长穆怀朋等人日前撰文指出,目前我国公司债券市场发展严重滞后的现象并没有得到根本改观,而发展公司债券市场的关键在于找准市场定位,消除认识上的误区,改变长期以来公司债券主要定位于中小机构投资者和个人投资者的做法,依托银行间债券市场,面向机构投资者,允许商业银行投资公司债券,同时转变监管理念,通过建立由市场主导的创新机制,放松管制,推动公司债券市场快速健康发展。
文章指出,那种认为公司债券应主要面向中小机构投资者和个人投资者发行,商业银行购买公司债券会增加其风险,对公司债券实行严格管制,并将发行主体严格限定在极少数资质良好的大公司的观点,是制约我国公司债券发行的几大误区。
文章提出,发展我国公司债券市场可从三方面入手。第一,逐步建立和完善公司债券市场化的发行运作机制,放松对公司债券发行主体的管制,允许不同信用等级的企业发行债券。文章认为,应通过建立和完善市场化的发行运作机制来防范和控制风险。在此基础上,转变监管理念,放松对公司债券发行主体的管制,允许不同信用等级的企业发行公司债券,逐步取消对发行主体的严格审批制度,推动公司债券的发行管理从目前的审批制向注册制转化,把公司债券能否发行、发行多少的决定权交给市场。既要允许实力雄厚、信用风险较低的大型企业发行公司债券,也要允许仍处于发展阶段,但具有发展潜力的创新企业发行公司债券,其信用等级的不同和风险状况的差异最终通过不同的风险溢价得到体现,满足不同风险偏好的投资者需要。
第二,主要面向机构投资者发行公司债券,同时允许商业银行投资公司债券。文章称,公司债券的理想投资主体只能是有较强市场风险识别和风险承受能力的机构投资者,因此应改变原先公司债券主要定位于中小机构和个人投资者的做法,主要面向机构投资者发行。而从商业银行自身经营管理的需要来看,持有公司债券有助于商业银行更好地进行资产管理、优化资产结构、匹配好资产和负债,实现安全性、流动性和盈利性的统一。尤其是在目前商业银行信贷期限结构错配严重、存款短期化、贷款长期化现象突出的情况下,更需要在其资产中增加对债券包括不同信用等级债券的持有,在防止流动性风险的同时兼顾盈利性要求。另外,允许商业银行根据自身的资产负债结构和风险承受能力自主决定是否投资公司债券,也有助于改变企业长期以来对银行信贷的过度依赖,促进直接融资比例的提高,优化整个社会融资结构,降低金融体系的风险。
第三,依托银行间债券市场,大力发展公司债券市场。文章认为,依托银行间债券市场发展公司债券,不仅可以丰富公司债券投资者的类型和数量,而且可以极大地拓宽市场空间,增强市场的承债能力,对发展公司债券市场具有关键性作用。
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