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东方语:理性看待试点投资机会

BUSINESS.SOHU.COM 2005年5月12日19:27 [ 东方语 ] 来源:[ 搜狐财经 ] 机构:[ 新时代证券 ]
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解决股权分置的试点推出,破冰之旅已经启程,中国股市迎来后股权分置时代。股权分置的问题的解决将把中国证券市场引入全流通时代,面对中国证券市场的重要转折当口,投资者如何博弈,笔者试图从理性的角度进行一番分析。

一、股权分置与全流通

中国证券市场的股权分置是由诸多历史原因形成的现象,即上市公司的一部分股份上市流通,一部分股份暂不上市流通。制度原因导致了上市公司一部分股份不流通而另一部分股份流通,从实践看股权分置已经严重影响证券市场预期的稳定和价格发现功能,使公司治理缺乏共同的利益基础,成为完善资本市场基础制度的一个重大障碍。

解决股权分置的目的是要实现上市公司的全流通,改变A股市场的流通权,以及股权结构,从试点公司开始将向股份的全流通过渡,从而最终赢来全流通时代。如4家试点公司中的清华同方600100(相关,行情,个股论坛)的10送10将导致流通股比例从35.8%上升到64.42%,前期管理层出台的《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》明确提出了解决股权分置问题的总体要求:“积极稳妥解决股权分置问题”,“尊重市场规律,有利于市场的稳定和发展,切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益”。遵循这一原则5 月份开始,将根据上市公司股东的改革意向和保荐机构的推荐、协商确定少量试点公司。为此市场期待已久的股权分置改革试点工作终于正式启动,预示着“后股权分置时代”迈出了第一步,标志着中国证券市场的制度变革开始进入“攻坚”阶段!

二、二元思维下的市场争论

理性的看待解决股权分置的启动,市场最多的争论是“利好”还是“利空”的争论。对于这样的争论,仁者见仁、智者见智。所谓利空就是引起股价下跌,所谓利好就是引起股价上涨,但本人认为,这是无疑最肤浅的理解。正如投资大师索罗斯所称“正确认识市场是不可能的”,股权分置解决的复杂性和方案的不确定性,决定了解决股权分设置对证券市场来说存在这诸多的不确定性,单纯用“好”或者“非好”的二元判断,就犯“非此即彼”的逻辑错误。

如果从投资角度判断股权分置的解决预期越明确,投资成功的概率越大,反之亦然。而目前的问题是,试点很难采用“二元法判断”是利空或是利好,只有一点可以肯定在未来一段时间的判断预期将会是混乱的,因为毕竟股权分置改革没有先例,短时间内了解市场一致预期很困难,随着各类上市公司解决方案的不断推出,未来市场对于股权分置改革政策的预期存在诸多不确定性。流通股股东如果漫天要价,预期很高,则容易产生落差和失望情绪,从而导致市场非理性下跌。 而从积极的方面看分类别表决机制保证流通股股东获得补偿 股权分置改革这一的核心政策有望成为市场发生转折的重要促动力量,股权分置问题的解决将促进证券市场制度和上市公司治理结构的改善,长远来看有助于市场的健康发展。

三、 理性目光下的市场博弈

如果用理性的眼光看待市场对解决股权分置的态度,股权分置改革有望成为市场发生转折的重要促动力量:一方面正如中国证券报特约评论员所言,试点使\"使投资者看到,A股总体上市是含权的...”。短期内“流通股含权”预期兑现,市场的估值水平将可以上一个台阶;虽然政策落实中仍然蕴含不确定性,但市场至少需要“被动看多”!市场将活跃起来,而投资机会也就蕴藏与中。

从节后的大盘表现看,目前市场积重难返,向下调整短期内难以逆转。其次虽然目前逆转的条件尚在酝酿中,但并非没有投资机会,目前个股超跌,已经严重的偏离了价值中枢区域。业绩优良个股的反弹正在酝酿中。第三就中短期而言,市场对于试点方案的预期可能会形成持续的博弈热点,起到活跃市场的作用。游资或成为反弹的资金推动力,因此建议投资者从现在开始可以积极地关注股票市场,高市净率和低市盈率的是投资者的首选方案。股本结构简单的民营企业,中小企业板的企业,“一股独大”的地方国资委下属企业将由于试点股的预期而展开不错的上扬。

东方语

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