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“这仅仅是一个开始”。4月21日，工行获得150亿美元外汇储备注资后，一位经济学家如此评论。
的确，工行股改的真正考验或许刚刚到来：如何处置规模庞大的不良资产。
公开数据显示，工行有近7000亿元左右不良资产需要处理。但记者得到未经官方证实的消息，工行等待剥离的不良资产远不止此。由于股改时间紧迫，不良资产处置期限已被锁定在6月下旬，而财政将再一次不可避免地成为这个巨大窟窿的填补者。
规模悬念
据一位接近华融资产管理公司的消息人士透露，此次工行股改需要剥离的不良资产可能高达1.7万亿元。记者就此向工行总行求证，新闻处王振宁否认了这一数字：“我们现在正在清产核资，并且有外部审计进行审核，最新数据还没有出来。”王振宁向记者提供的工行2003年年报显示：2003年末，工行总资产为53000亿元，贷款余额33900亿元，不良资产8500亿元，不良贷款7200亿元。王同时表示，最新的不良资产数据应该比2003年底低。但工行河北分行一位参与股改的人士向记者透露，仅就河北省分行的最新数据而言，不良资产规模可能要远大于原来的估计。
按照国际通行的不良贷款五级分类标准，银行贷款按照风险程度分为五级：正常、关注、次级、可疑和损失，其中后三类都算银行不良资产。一位银行业人士告诉记者，工行此次股改中要处理的只是损失类和可疑类资产。因此，如果工行股改中需要处理7000亿元不良资产，其实际不良资产数据应该大于7000亿元。
有数据显示，2004年上半年，工行不良资产率为14.9%，不良贷款率为19.6%。工行新闻发言人1月15日曾宣布，工行各项存款余额已超过50000亿元人民币，但未透露贷款余额。
处置三步走
“股改方案一获得国务院批准，不良资产的处置就开始了，我们‘五一’都在加班工作。”一位工行参与不良资产清查的工作人员告诉记者。
据该人士透露，按照总行部署，工行各省级分行都将通过三个步骤剥离自己的不良资产：卖方(工行)尽职调查并打包定价，买方尽职调查，招标处置。现在即将完成的第一阶段的工作——5月15日前结束卖方尽职调查。这可能是整个处置过程中工作量最大、内容最复杂也是最关键的一步，需要相关工作人员对每笔贷款进行责任核实和综合评价，为不良资产划定和定价摸底。
按照计划，5月15日开始进入第二阶段，由此次不良资产的买方(四大资产管理公司)进行尽职调查，为下一步投标出价做准备。
“6月上旬就要开始评标开标，预计6月20日会完成招投标和交割工作。”华融资产管理公司一位管理人员告诉记者。
“这次可能将由央行统一负责招标。”该人士透露。此前，中行、建行的不良资产处置采取了统一招标的办法，最后由信达公司获得全部2700多亿元资产处置权，其他三家公司只能做二级批发商。据悉，这次央行吸取经验改善了招标办法：全国按照省区划分分别打包33个，各省独立发标，四家资产管理公司将同时分别对33个包进行投标，以更充分体现公平和市场化原则。
东方资产管理公司一位不愿透露姓名的人士认为，尽管全国分别打包售卖，原则上四大资产管理公司也是公平竞争，但由于与工行存在天然的“血缘”关系，华融肯定会近水楼台先得月。华融一位工作人员也告诉记者，工行可能会请华融协助资产定价。不过这一说法被工行人士否定：“目前还没有华融介入，不过他们常会有人过来看看。”工行一位参与尽职调查的工作人员说。
财政核销2400亿元
据透露，工行的损失类贷款已经核实完毕，大致在2400亿元左右，这笔不良资产将进入汇金公司和财政部的“共管账户”，并在未来逐步核销。
“之所以没有按照中建模式在注资前就把损失类贷款核销掉，主要原因无非是规模比较大。”北京师范大学钟伟教授说。据悉，6月底将市场化处置的主要是可疑类贷款。至于可疑类贷款，据钟伟估计应有4500亿元左右。
进入“共管账户”2400亿元损失类资产将通过多种渠道核销。包括工行利润所得税、汇金和财政的股本收益及未分配利润、财政对工行股份减持所得和资本盈余等，未来都有可能用来核销这笔损失类贷款。
“与其说是财政填补，不如说要看工行的改革实效和盈利能力：只有工行改革推进得好，才能产生用于核销损失贷款的所得税和税后未分配利润。”钟伟认为，“这种方式显然要比中建行方案和原来的中国人寿方案更市场化，也能给工行更大的激励约束。”
“可疑类资产经过招投标处理，回收率应该在30%左右。”社科院金融所易宪容研究员估计，“至于另外70%的损失，不一定会由工行承担。”
按照可疑类不良资产4500亿元左右计算，意味着工行仍需“消化”3000亿元左右实际损失。一位工行人士表示，中行和建行的可疑类资产是由财政埋单的，工行不良资产中大多有政策贷款性质，因此这些损失由工行自行解决可能性不大。
（ 责任编辑：吴菲 ）
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