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如果要问：你是喜欢过去的价格投机主导的股市和当年的庄家，还是喜欢现在的价值投资主导的股市和今天的基金？我相信绝大部分中小投资者喜欢的是前者而不是后者。不可否认，中国股市过去的价格投机，曾导致一些高位跟庄的投资者亏损，但投机造就了市场整体的繁荣，造就了绝大部分股民的盈利，却是不可否认的事实。
而今天呢？有几个股民能盈利？过去的投机带来的市场繁荣不仅使绝大部分股民获利，也使股市方方面面获利。在中国股市最繁荣的2000年，股市曾创造了多个历史之最多：上市公司得到的融资额最多，政府得到的印花税最多，券商得到的经纪费最多，咨询机构得到的咨询费最多。当时，广州市街头报摊光卖证券报刊每月的收入就达五六百元。那个时候，股市不会“闻新色变”，网站没有股民的偏激留言，媒体也没有现在的没完没了的学者激辩。那时的股市是一个真正的利国利民、造福万方的和谐社会！
可是，从2001年起，股市开始变了。先是洋制度一个个引进中国股市：增发制，QFII，询价制，从各个角度冲击折磨着股市。接着一位著名经济学家通过一个著名中央媒体抛出了“赌场论”，鼓吹中国股市市盈率应和国际20倍市盈率接轨。再接着另一位著名金融学者一唱一和抛出了“千点论”，鼓吹中国股市应跌到1000点才是一个没有价格泡沫的干净股市！别小看这两个当初被经济学家和证券学者们痛斥的“赌场论”和“千点论”，它们可是近年主导中国股市价格的“A股高估论”和“价值投资论”的“根”和“源”。
如果要问是什么摧毁了5年前那个各方受益、欣欣向荣的繁荣和谐股市？无非是两股力量的合力。一股力量是2001年的国有股减持在二级市场打开了中国股市的“潘多拉盒子”，放出了那个被市场遗忘多年的“魔鬼”———“非流通股流通”。(说“非流通股流通”是“股市魔鬼”，是因为它将导致股市价格基础发生崩溃)。尽管2002年政府停止了从二级市场减持国有股，“魔鬼”虽回笼，但其幽灵仍在股市徘徊，从此股市再也得不到安宁。另一股力量无疑是近年基金们用“股市必须和国际接轨”的大旗，对“赌场论”和“千点论”进行改头换面包装后，抛出的“A股高估论”和“价值投资论”。“赌场论”和“千点论”只是两个学者的理论声音，而且其用词过于露骨，伤害了市场感情，当时只是在理论界引起争论，并未引起市场多大反应。但“A股高估论”和“价值投资论”就不同了：第一、它们借助中国入世后和国际接轨的社会发展趋势，用所谓的“国际投资理念”进行精心粉饰包装，因此比“赌场论”和“千点论”更有蒙骗性；第二、它们不只是一种理论声音，而是被证券媒体大力渲染成为市场主流声音，被基金用强大的资金实力进行了操作实践。因此导致了市场原有价格基础和价格机制的崩溃。于是，在“价值投资”的大旗下，基金集体做庄扎堆几十只股票操纵市场，股评家和证券媒体推波助澜渲染只有基金进驻的几十只股票才有投资价值，导致95%的股票大跌，80%股票跌到“5·19”行情前水准，半数以上股票跌到上海指数几百点的水准。一个95%的股票在大跌的市场，带来的不只是90%以上投资者亏损和股民们怨声载道，而是股市整体的萧条：融资功能丧失，券商全面亏损，印花税大量减少，咨询机构纷纷关门，就连基金自己也难逃亏损命运。股市变成当今最不和谐的场所！可我们的证券媒体和股评家们，还在喋喋不休地为“价值投资论”大唱赞歌，声嘶力竭地鼓吹把这种导致市场整体萧条的“股价结构性革命”进行到底！
在我国股市短短14年的历史上，关于投机与投资的争论几起几落。本文无意再在这个问题发表意见。中国改革开放有一条最成功的经验：“实践是检验真理的惟一标准”。中国股市的实践已经检验证明：“价格投机造成了牛市，价值投资造成了熊市。”价值投资把股市变成了净土，可那是一片近乎荒漠化的、缺乏生机的、不长粮食的、绝大部分投资者颗粒无收的净土。
正确处理投资性功能与投机性功能之间关系，重建并大力发展多样化的投机机构(例如规范化经营的私募基金、理财工作室、理财顾问公司等等)，使投资性功能与投机性功能两者协调发展，让合法的投机行为重回股市，才能恢复股市活力，推动股市走出低迷。
（ 责任编辑：杜朝华 ）
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