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摘要:
1.公司主营利润主要来自有机硅产品和PC产业链中的苯酚/丙酮。目前,公司的有机硅单体是国内规模最大的;在PC产业链中公司的苯酚/丙酮装置是国内四套采用异丙苯法生产的厂家之一,而PC级双酚A装置是目前国内唯一的装置。
2.2004年由于有机硅单体的全球性缺口,有机硅产品供不应求;而苯酚/丙酮产品涨价的影响,公司销售收入比2003年增长了60.1%,而净利润增长了54.8%。
3.在04年四季度公司通过对自有的有机硅单体生产技术进行工艺改进,提高了二甲的选择性,使得公司有机硅单体的生产技术上了一个新台阶,增强了公司有机硅产品的盈利能力,有效地提升了公司的内在价值。
4.公司根据有机硅工业竞争性的特点,不断加大投入,提高有机硅单体的规模。2005年公司将对现有的有机硅单体进行七扩十技术改造,计划在05年年内完成。同时,公司在04年年底启动了有机硅单体的十万吨三期项目,该项目计划在06年年底完成,届时公司的有机硅单体规模达到20万吨,进入世界前五名的行列,公司有机硅产品的国际竞争能力将得到显著提高。
5.公司今年的配股项目12万吨苯酚/丙酮的技术改造旨在增大苯酚/丙酮的单套装置的规模,通过规模效应降低成本,提高苯酚/丙酮的市场竞争力。同时,公司对引进的国内唯一的先进PC级双酚生产工艺进行消化吸收,规模将不断扩大,以PC级双酚A为龙头,在南通建设PC产业链的生产基地,以提高公司整体综合实力。
6.预计公司2005~2007年EPS分别为0.542、0.835和1.168元。
7.运用三阶段WACC估值模型得出的未来TV增长率为零时的公允价值为12.01元,当前股价与目标价格相比至少有36%的上涨空间,因此,我们给予公司“推荐”的投资评级。l 10万吨有机硅单体项目能否如期投产:目前公司主营业务利润约65%来自有机硅产品,如果10万吨有机硅单体项目进展不顺利将影响公司的盈利预测和估值,投资者应予重点关注。 (付云峰)
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