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中国石化(600028)(相关,行情,个股论坛)频现长下影,长江电力(600900)(相关,行情,个股论坛)连拉阳K线
千一关口虽然人心涣散,但多空几个回合交战下来,1100点整数关仍失而复得,连续的三根小阳线显露出微弱的曙光。而中国石化在近日已经连续两次拉出长长的下影线,长江电力则出现连续的阳K线。权重股的频频异动其背后究竟有什么看点?神秘资金拉抬权重股其目的又是什么?
补跌风刮倒蓝筹股
“一九现象”一直为基金经理所津津乐道,但是在大盘步入快速下跌途中,基金重仓的蓝筹股反而成为领跌的群体,特别是在近期,这些重仓股下跌更加猛烈。这表现在两个方面：一是强势高价股的补跌,以中集集团(000039)(相关,行情,个股论坛)、中兴通讯(000063)(相关,行情,个股论坛)、烟台万华(600309)(相关,行情,个股论坛)等为代表的一批持续走牛的高价股低下了高昂的头；二是保持平稳走势的权重股出现破位走势,中国石化、宝钢、长江电力等一批堪称A股脊梁的个股也毫不犹豫地集体下挫。
前期基金重仓股一直是良好的避风港,但近期的补跌却同样显露出风险。笔者统计了两组数据,一是从4月14日以来的基金重仓股表现,185只基金重仓股中有79只跌幅超过上证综指、占比重43%。而自5月9日以来,基金重仓股却加速下跌,185只个股中有117只跌幅超过大盘、占比重达到63%。在该阶段大盘跌幅4.8%的情况下,跌幅超过10%的重仓股达到57只,重仓股无论从“受灾面积”和“受灾程度”来看都超过了大盘。
二是从基金净值的变化来看也显示出这种“受灾”的程度,在4月份之前按月统计的基金净值变化都说明基金一直跑赢大盘,但是统计4月14日至5月19日这一区间股票型基金平均净值下跌了7.49%,如果按70%的仓位计算其跌幅达到10.70%,而同期大盘的跌幅为11.59%。进一步看5月9日至5月19日这一阶段的情况就更为明显,股票型基金平均净值下跌4.82%,按70%的仓位折算跌幅达到6.88%,而同期大盘跌幅只有4.80%。
下挫是否告一段落
那么,基金重仓股补跌意味着什么呢?一种普遍的观点是强势股补跌意味着底部的来临,事实上从以往的经验来看的确是这样,那么经验主义在目前的状况下还能够奏效吗?笔者认为这种经验主义可能失效,其原因有这样几个方面：
首先,心态不稳导致基金重仓股中的浮筹松动。虽然基金重仓股的流通筹码被基金把持,但仍然有很大部分还在中小投资者手中,在后市大盘预期不明朗的情况下,保存胜利果实或是选择退避观望是他们当中大多数人的想法,所以即便基金稳住不抛,其它投资者的获利盘抛压也不会轻,而对于身陷资金窘境的基金来说肯定不会大胆护盘,所以这些强势股特别是高价股一旦调整就会有相对深幅的下跌。
其次,赎回压力的作用。基金遭遇净赎回已是不争的事实,笔者想以基金的最大持有人保险公司的投资资产变动来揭示这种资金的困境。根据保监会网站上的资料,2004年底保险公司投资于基金的资金为673亿元,到2005年1月增长到806亿元。今年1月间保险公司投资于基金的资产增长了133亿元,此间股票型基金的净值平均增长了-1.70%,保险资产的增长并非源于基金净值的增长,而的确是保险公司拿出了增量资金投于基金。那么到2005年2月底保险公司投资于基金的资产变成860亿元,增长了54亿元,这期间股票型基金净值平均增长了5.60%,如果按照1月底的806亿元的资产计算,随基金净值的增长应该达到851亿元,换句话说粗略估算下来保险公司没有在2月份追加对基金的投资规模,这种资产的增长完全是净值增长带来的,这样的推算只是为了说明基金在2月份没有得到保险的支持。到3月底的数字变成了797亿元,此间基金净值下降了3.13%,如果按照上月底860亿的规模计算只应该缩水到833亿元,这两个数字之间的差额36亿元就应该是保险资金赎回的数目。
一方面是基金新发受阻,“援军”难以跟上。今年以来成立的13只股票型基金总共募集到112亿的资金,平均只有8.61亿元的规模；而另一方面又面临赎回的压力,保险资金的撤退给基金釜底抽薪的感觉,如果抛售重仓股出于客观的无奈,那么这种持续的抛售动力还不会在短期内消失。
所以,从以上几方面分析就会得出基金重仓股下跌难以在短期内结束的结论,强势股补跌是否结束取决于基金对于未来大盘的预期明朗,如果对于后市的预期仍不明朗,那么这种补跌动作可能会延长底部的构筑。
护盘究竟意欲何为
中国石化两根长长的下影线、长江电力连续的一路小阳线,显露出一定的做多意愿,那么这种星星之火能蔓延成燎原之势吗?
笔者认为目前状态下还难以形成大规模的气候。一是因为中国石化和长江电力的护盘动作没有激发出市场的做多热情,导致大盘量能难以有效放大,虽然大盘持续三个交易日收红,但成交量却仍然维持在地量水平,多方力量仍然微弱。而且即便是同被视为中流砥柱的大块头如宝钢、联通等也没有跟随中国石化而动,说明大资金仍然在场外按兵不动,即使是这些个股在短期内已经明显超跌而且偏离价值中枢过远的前提下,也没有人愿意拣便宜货。这反映出市场信心缺失较为严重,对待系统性风险的态度十分消极,不管品质优劣都遭到冷淡,市场这种非理性态度在消息面真空的状态下难以产生内生性的变化。
二是参与资金的性质仍然为短线投机资金。1100点整数关对于场外资金来说构成一定的吸引力,但参与者仍然以短线资金为主体。笔者用上证50来粗略代替大盘蓝筹群体,以其成交量在大盘中所占的比重来反映大盘蓝筹是否得到了场外资金的青睐。本周四个交易日这一比重分别是33.03%、27.65%、31.79%和31.66%,这一相对指标很清晰地显示出大盘蓝筹并没有放量,所以大盘的阳线形成并非依赖于投资大盘蓝筹股的长线机构资金,而是短线投机资金,我们可以从活跃在榜首的绩差股、超跌股上看出端倪。
因此,笔者认为,短线在千一关口有一场多空的争夺,超跌后的反弹机会随时可能爆发,但在政策面没有出现变化的前提下,中国石化、长江电力等中流砥柱蓝筹股的护盘动作并不能代表大机构的入场。
（ 责任编辑：杜朝华 ）
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