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在股权分置改革试点推出之后，蓝筹股的补跌现象越来越明显，从最初中集集团(000039)(相关,行情,个股论坛)等少数二线蓝筹扩张到地产、钢铁、银行，到本周一煤炭石油、有色金属、港口航运等也普遍破位大幅下跌，中国石化(600028)(相关,行情,个股论坛)盘中一度跌幅超过5%，直接推动大盘再创新低。
从蓝筹股的这种补跌来看，主要有两个方面的原因：首先，宏观调控使市场对周期性行业的盈利普遍降低，事实上去年以来宏观调控政策推出后一些行业开始出现业绩拐点，而今年连续出台的包括对房地产等行业的调控措施开始逐步影响到整个周期性行业，比如周一锡业股份(000960)(相关,行情,个股论坛)表示国家降低产品的出口退税率，该股的大幅下跌带动了整个有色金属板块的调整，可以看出这些前期强于大盘的蓝筹股本身有调整的压力，宏观调控的措施出台只是使这种压力表现出来。其次，股权分置改革试点的推出打乱了市场主力的运作节奏，特别是目前四家试点公司的补偿方案不一，其中基本面最为突出的金牛能源(000937)(相关,行情,个股论坛)补偿力度最小，这也使市场联想到一些优质股未来在股权分置改革博弈中其补偿力度有限，这也导致了优质蓝筹股纷纷走弱，相反一些劣质股近期却频频走强，象康达尔还出现连续两个涨停，亿安科技、天颐科技(600703)(相关,行情,个股论坛)、中关村、天华股份(600745)(相关,行情,个股论坛)、青鸟天桥(600657)(相关,行情,个股论坛)等涨幅居前的个股无不是历史上有名的超跌股，市场上个股分化现象进一步突出。
由于目前市场中优质股补跌、劣质股走强，价值投资理念混乱，同时个股股权分置预期不明朗，在目前缩量的情况下大盘的弱势格局难以改观。而从个股的机会来看，劣质股的短线超跌反弹同样风险突出，机会也很难把握，相反在大盘逐步探底的过程中，一些资产质量突出的公司其投资价值逐步浮出水面。目前确实有一些上市公司其帐面净资产与实际净资产之间并不相符，甚至实际净资产大大超过帐面净资产。在没有股权转让或者收购兼并的情况下，溢价部分是不会被市场所认识的，而一旦形成收购兼并，这部分溢价就会被充分重视，这种价值的体现在股权分置时代是很难的，而在\"后股权分置时代\"却是较为容易的。因此我们可以说\"后股权分置时代\"是一个重估公司资产价值的时代，它更关注资产这条线索而不是业绩。我们甚至认为，那些资产价值很高、收益水平很低的公司应该更有潜力，正因为收益水平低，所以股价才低，也正因为股价低，其资产价值发现的空间也就越大。
资产重估包括对不动产、无形资产甚至负债的重估
而股权分置问题的解决将使一些公司持有其它上市公司法人股的长期投资增值体现出来。今年年初我们就明确指出，资产重估将是整个全年行情的主线，随着我国证券市场不断与国际接轨，股权分置问题的逐步解决，未来以战略购并和收购的资本市场资源配置将使一些上市公司的潜在投资机会被市场挖掘，特别是一些资产质量优良但目前盈利水平不高、股价较低的个股无疑是重点，因此在目前大盘探低的过程也是我们对上市公司展开资产重估的良好时机。在资产重估的过程中，对上市公司资产负债表的各个项目都有重新评估的机会，比如对房地产等看得见的不动产重估增值，对一些垄断资源、稀缺资源、不可再生资源所体现出来的长期增值也值得重估，包括对一些具备核心垄断技术、品牌优势的公司其无形资产增值往往被忽略，甚至随着人民币升值预期，象航空等外债占比较大的公司在负债重估增值方面也有很大的机会。可以说，资产重估是全方位的，而随着股权分置改革的推动，在未来全流通预期下一些公司投资的其它上市公司法人股无疑具有较大的重估机会。特别是一些上海和深圳本地的上市公司中，有不少都在上市公司设立之初就以面值买入的非流通股，经过多年的积累，其事实上的持股成本已经相当低，如果股权分置问题解决，那么其所持有的股权的价值就不是原始成本价值，而是市价，它与原始成本之间有着非常大的溢价空间。
目前上市公司之间交叉持股的现象还是比较突出的，比如近期连续走强的百联股份(600631)(相关,行情,个股论坛)就持有其它28家上市公司法人股，是目前持有上市公司法人股数量最多的一家公司，同样大众交通(600611)(相关,行情,个股论坛)持有其它24家上市公司法人股，我们统计发现其中持有另外一家上市公司法人股达到1000万股以上的公司有60多家。其中不乏象中国石化是多家石化股的第一大股东，类似的还比如东方集团(600811)(相关,行情,个股论坛)持有锦州港(600190)(相关,行情,个股论坛)和民生银行(600016)(相关,行情,个股论坛)巨量法人股，太极集团(600129)(相关,行情,个股论坛)是西南药业(600666)(相关,行情,个股论坛)和桐君阁(000591)(相关,行情,个股论坛)的最大股东，三九医药(000999)(相关,行情,个股论坛)是三九生化(000403)(相关,行情,个股论坛)的第一大股东、凯迪电力(000939)(相关,行情,个股论坛)是东湖高新(600133)(相关,行情,个股论坛)的第一大股东等，尽管未来其所持股权不一定会流通，但潜在的这种资产增值潜力还是相当突出。
当然，在对法人股重估增值的过程中，也要看法人股持股成本与目前市场价格之间的溢价比，特别是目前不少上市公司的股价已经跌破每股净资产，因此法人股的原始投资不一定都能赚钱。当然也有一些法人股投资增值非常突出的，而且对于一些总股本不大的公司而言，这种长期投资重估增值对其未来的业绩影响就会更加突出，比如000811烟台冰轮(000811)(相关,行情,个股论坛)就是一家长期投资增值巨大而总股本却不大的个股，公司在烟台万华(600309)(相关,行情,个股论坛)上市时投资的200万股烟台万华法人股，经过烟台万华的高速扩张送股，目前持股已经达到1414.4万股，翻了7倍，而公司该项目的原始投资成本仅307.6万元，以目前烟台万华的市价与每股净资产的价差来看，该项长期投资增值潜力巨大；另外公司还出资2000万元参股红塔创新5，去年底红塔创新拟受让公司20%股权而成为公司第二大股东，红塔创新是法人股投资市场的佼佼者，过去几年来在孵化一些高科技项目的同时获得了大量上市公司法人股，如登海种业、大族激光(002008)(相关,行情,个股论坛)、达安基因(002030)(相关,行情,个股论坛)、贵研铂业(600459)(相关,行情,个股论坛)、建发股份等，在未来股权分置问题解决后这些法人股投资增值潜力巨大，象这种基本面扎实、重估增值潜力巨大、股价位于历史底部的个股，在大盘探底的过程就值得重点关注。类似的还包括*ST国能(600077)(相关,行情,个股论坛)持有的3358.27万股华能国际(600011)(相关,行情,个股论坛)，该项长期投资目前已成为公司重要的利润来源。
（ 责任编辑：张雪琴 ）
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