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在监管部门的严令以及市场力量的驱动下，一度攀高的货币基金收益率终于走上回归之旅。上周末，货币市场基金的平均收益率(7日年化)下破2.5%，本周一进一步回落至2.35%。
据业内有关人士介绍，近期监管层对货币基金的政策作了细化，要求货币基金严格执行如“不得盲目攀比收益率”等一系列规定。
收益平静回归
根据5月23日公布的最新收益状况显示，16只货币基金(除平均剩余期限90天的上投摩根以外)的7日年化收益率已经回落至2.35%，其中除两只货币基金收益在2.515%至2.55%之间，其余十四只基金的收益水平都在2.4%以内。这样的局面自去年七月以来还是首次出现。
事实上，货币基金的收益水平此前已经出现了回落趋势。据公开信息，货币基金收益率拐点出现在4月份，4月下旬更是跌破3%。“五一”长假后，货币基金的收益水平甚至下行至2.6%一线。
叠加效应显现
而导致货币基金收益率回落的力量来自多个方面。首先是市场因素。四月份以来，债券市场和货币市场的再度大涨，使得可供基金投资的债券、票据收益大幅降低。这明显降低了基金再投资的收益水平。与此同时，货币基金的认购热潮还在继续，5月份货币基金保有规模相比三月末增长了50%以上。大量的新增资金进一步稀释了货币基金原有投资组合的较高收益。这成为货币基金收益走低的内在原因。
而政策因素则成为另一个驱动力量。据了解，近期监管层对货币基金提出了12项要求，明确规定“不得盲目攀比收益率”、“不得通过任何形式的交易安排人为降低投资组合的真实久期，变相持有长期券种”等。如此一来，以高收益为卖点、盲目扩大基金规模的行为面临很大政策风险，货币基金收益率的回归也顺理成章。
此外，一些大型机构利用货币基金收益率和市场收益水平之间的差价进行“套利”，也成为抑制货币基金收益率走高的市场机制。
市场影响形成
而货币基金的这个变化，也对市场产生了一定的影响。上周国开行五年期浮动利率债发行，该期债券为以银行间市场7天回购利率为基准的浮动利率品种。而类似债券品种自去年发行以来，一直颇受货币基金的欢迎，是不少货币基金的重仓品种。
在该期债券招标前，市场曾预期由于市场需求旺其利差可能在75个基点以下。然而招标结果却出人意料地高，其利差达到了84个基点，比市场预期高出了近十个基点。业内人士认为，这无疑是监管层的要求对货币基金的投资行为产生了约束作用。
当然，这个效应还值得观察。但一些业内人士认为，货币市场的涨势出现反转难度较大。
有货币基金经理认为，货币基金的收益率向市场收益水平回归的趋势已经形成，但这个趋势的变化将是平稳而缓慢的。从短期来看，货币基金收益率有可能在2.4%上下维持一段时间后，逐步向2.0%一线靠拢。
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（ 责任编辑：姜隆 ）
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