诚信是企业赖以生存和发展的基石、创新是企业竞争力的源泉,而规范则是企业面向国际化成长为蓝筹公司所必经的磨练,对中小企业板而言尤是如此。

    中小企业板在设计之初就体现出四个特点:

    第一,不降低发行上市标准,在主板市场发行上市标准的框架下设立中小企业板块,以避免因上市标准变化带来的风险；第二,在考虑上市企业的成长性和科技含量的同时,尽可能扩大行业覆盖面,以增强上市公司行业结构的互补性；第三,在现有主板市场内设立中小企业板块,可以依托主板市场形成初始规模,避免直接建立创业板市场初始规模过小带来的风险；第四,从制度安排看,中小板以运行独立、监察独立、代码独立和指数独立与主板市场相区别,并为有针对性的加强监管和制度创新留下空间,以便在条件成熟时整体剥离为独立的创业板市场。

    中小板与主板相比流通盘非常小,45家公司平均流通盘仅为2762万股,显示流动性不足。从股本结构分析,国有法人控股公司有8家,其余37家为民营经济成份控股。为了有针对性地防范小盘风险、经营稳定性不高、容易被炒作等问题,深交所搭建了有别于主板市场的交易制度、监察制度和信息披露制度。

    在交易制度设计方面,推出开放式集合竞价行情揭示的交易规则,在开盘和收盘的时侯有效地防范了人为操纵开盘价和收盘价的行为,提高了市场交易透明度。在监控制度中引入涨跌幅、振幅及换手率的偏离值等指标,完善了交易异常波动停牌制度。尤其在信息披露制度上进行了一系列的创新,先后推出了中小板投资者接待日、年度业绩快报制度、网上业绩说明会等,提高了信息的有效性和及时性,切实注重维护投资者的知情权,有一些制度创新例如年度业绩快报制度迅速推广到主板市场。

    在诚信建设上,注重强调上市公司高管和保荐机构等多方责任,先后出台了《诚信建设指引》、《保荐工作指引》和《上市公司董事行为指引》。在中小板企业中推广募集资金专户存储制度,资金专户由保荐人监管,如达安基因行情,论坛),或者采取银行、保荐机构和上市公司三方监管募集资金的使用；推行诚信评价体系、募集资金使用定期审计制度等。与主板市场相比,由股本结构不同形成中小板的民营特色由于这一系列制度安排有效地在投资者中构建了一个诚信的制度基础。

    截至2005年5月23日,中小板已经发行上市了45家公司,分布于机械设备、化工、生物制药、纺织服装等13个行业。共筹资109亿元,45家公司总发行规模为13.8亿股,总股本46亿股,平均发行规模为2764万股。从2004年公布的年报分析,50家公司平均每股收益为0.48元,每股经营性现金净流量为0.5元。截至5月20日市盈率为21倍。

    从公司的质地和成长性分析,中小板中有一批股票都是细分行业的龙头企业,例如苏宁电器、凯恩股份行情,论坛)和鑫富股份等,这些公司真实地代表了我国中小民营企业的发展现状。作为我国经济成分中最活跃的细胞,在国退民进、抓大放小的重大战略布局之下,中小民企中的一部分将在激烈的竞争环境中脱颖而出,成长为新一代的蓝筹公司,他们将代表中国经济的未来。在此过程中,政府的工作是引导并构建一个诚信、规范和不断创新的融资平台,在这个平台上,中小企业的公司治理、经营状况以及潜在的风险等信息都能够真实、有效、及时地传递给投资者。而这些目标的实现也有赖于我国法制体系的不断完善。

    2005年让我们有所期待的是《证券法》和《公司法》都在同步修订,《公司法》中"规定申请股票上市的公司总股本不少于人民币五千万元,须三年连续盈利,无形资产作价出资不得超过注册资本的百分之二十"、"发起人股票在公司成立起三年不得转让"等一些不适合中小企业板市场进入和灵活退出的条例有望得到重新修订。

    2005年股权分置改革试点工作正式进入实施阶段,中小企业板因公司治理结构主要为民营经济控股,有强烈的全流通试点动力。在后股权分置时代完善的市场进入和灵活的退出机制下,中小企业将更有动力做大做强。从宏观经济层面看,在全流通环境下,中小板不断壮大的规模和更加市场化的运作机制将通过溢出效应促进全社会的技术变革、劳动生产率、并购效率和资源配置效率的提高。

    2005年深交所也正在酝酿一系列新的制度创新。中小板IPO定价模式的改革,建立更加市场化的定价机制,使中小企业板的定价更加科学合理,改变目前发行市盈率过高的问题；采用网上投票、类别表决等具体措施,进一步研究保障投资者特别是中小投资者利益；研究增加信息披露深度和广度的措施；研究制定支持运作规范、业绩良好的中小企业做优做强的措施,在融资方面建立快速绿色融资通道。有理由相信我国的中小企业板在不断规范、诚信和创新的制度环境下必将成为孕育中国经济蓝筹股的摇篮。