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毫无疑问，顾雏军至今仍是一个谜，不过，现在很多人更感兴趣的还是他和格林柯尔系今后的命运。
近来，科龙电器(行情 - 论坛)一直处于十余亿资金可能被挪用、审计师德勤退出可能与财报作假有关、格林柯尔系旗下5家上市公司面临资本危机等种种传言之中。对此，顾雏军在接受采访时强调：“目前所面临的是挫折，不是危机。”
显然，顾雏军的回答依然没有能够还公众一个真相。
业绩离奇“变脸”
4月27日，一纸预亏公告把“并购教父”顾雏军再度推上了风口浪尖。
这一天，去年前三季净利润超过2亿元、每股收益高达0.20元的科龙电器突然离奇“变脸”，声称由于存在无法预见的原因，其2004年全年将亏损6000万元。
毫无征兆的变故让许多投资者感到意外。对此，公司方面的解释是，对华意压缩(行情 - 论坛)的股权投资损失实行了全额计提，总额约为7100万元，存货跌价损失计提总额约为4700万元，对第四季度坏账计提总额约为3000万元，三者合计约1.48亿元。
然而，即便是将这1.48亿全部剔除仍难以解释科龙电器缘何亏损。资料显示，公司去年前三季货币资金为34.44亿元，冰箱、空调的销售收入同比增长6.01%。而公司经营活动产生的现金流净额为12亿元，现金流充裕，显然业绩亏损并非受累于产销环节。
从全行业角度来看，2004年是白色家电业高速增长的一年。与科龙电器同属白电板块的美的电器(行情 - 论坛)去年净利润达3.26亿，同比增长94.5%；格力电器(行情 - 论坛)净利润达4.2亿，同比增长22.74%。而来自国家统计局行业信息中心的数据也显示，科龙电器旗下的三个冰箱品牌科龙、容声、康拜恩总销量高居行业第一名，第11次夺得全国销量冠军。
事实上，就连中金公司这样的业界精英也对科龙电器的年报感到摸不着头脑。“公司全年毛利率较前三季增加1个百分点，则第四季度毛利率理应高于前三季水平，若如公司披露第四季度成本增幅高于收入涨幅，则是不可能出现毛利率提高，这种矛盾着实令人费解。”
中金公司在其近期推出的研究报告中明确指出了科龙年报中的前后矛盾之处，该报告同时表示：“公司2004年亏损令人质疑，无论从生产销售与现金流量均看不出有导致亏损的迹象，尽管尚不确定公司意欲何为，但我们认为，不排除公司利用业绩亏损引致股价大幅下挫之机，通过大比例廉价回购流通股以实现增强管理层控股权的目的。”
更加富有戏剧性的是，4月29日，科龙电器同时抛出了一份净利润亏损6416万元的年报和一份净利润6049万元、增长28%的第一季度报告。
此外，科龙电器公告称2004年实现的84.36亿元收入中包含尚未收款的8.35亿元未确认交易的说法使得公司的管理运作更显迷茫。不少机构认为这8.35亿元收入未必能够全部收回，公司将有可能重新修改2004年的主营业务收入与应收账款，使亏损额进一步加大。
在顾雏军庞大的资本王国里，科龙电器究竟扮演着什么角色？一家质地优良的上市公司是否已经沦为大股东的“提款机”？科龙电器的投资盈利能力究竟如何？顾雏军和他的格林柯尔系是否已经面临资本危机？一时间，怀疑的声浪再度大增。
产业整合还是资本运作
今年46岁的顾雏军或许没有想到，自从2001年底在“格林柯尔收购科龙新闻发布会”的镁光灯下开始了他的资本之旅以后，耀眼的光环与尖刻的诘问就一直如影随形，从来都不曾远离过他。
在媒体面前，顾雏军更喜欢强调自己的技术出身、实业家角色。然而，在“整合冰箱产业”、“进军汽车产业”的概念下，仅用了短短几年时间就将4家上市公司揽入怀中，“以9亿元人民币撬动136亿资产”（郎咸平语），顾氏的资本魔方转动得的确出神入化，而看起来长袖善舞的“财技”也同时将他卷入了赞美与质疑这两个截然相反的风暴中心。
曾几何时，顾雏军正像一条遨游在资本市场里的巨鲸，所到之处都会使人产生无限的遐想。
2000年，“格林柯尔”在香港创业板上市，一举融资5.5亿港币。并由此在内地资本市场开始了翻云覆雨的举动。
2001年，顾雏军控股的顺德格林柯尔公司斥资3.48亿元，通过受让顺德市政府20.6%的股权，成为中国冰箱产业四巨头之一、总资产超过65亿元的广东科龙电器的大股东；2003年6月，顺德格林柯尔以2.07亿元人民币的价格，受让美菱电器(行情 - 论坛)20.03%的股权，成为另一冰箱巨头、拥有总资产22.5亿元的美菱电器的大股东；
2003年12月，顾雏军又下一城，专为收购而成立的扬州格林柯尔创业投资有限公司斥资4.18亿元，拿下了亚星客车60.67%的股权；2004年4月，格林柯尔再度鲸吞“襄轴”，借扬州格林柯尔创业投资有限公司以1.01亿元的价格入主ST襄轴。至此，顾雏军精心打造的冰箱、汽车两大产业布局轮廓逐渐清晰。
然而，同样是面对“神来之笔”，知名学者郎咸平却在2004年8月的一次演讲中，炮轰顾雏军。指出他的收购成功源自于其独到的操作，称顾氏以“乘虚而入、反客为主、洗个大澡、相貌迎人”等七种手法压低收购价格，完成收购后，又将公司的运营费用比例降到零，制造接手后即大幅扭亏的假相，强化了外界的“民企神话”。
目前，沸沸扬扬的“郎顾之争”虽然已经暂时平息，不过，2005年1月20日，当顾雏军取代德隆的唐氏兄弟，登上第2届“胡润资本控制50强”榜首时，相信他的心里并不会有太多的喜悦。对顾雏军来说，“资本运作高手”这个曾经是响当当的名头现在更像是一块烫手的山芋。
顾雏军到底是在做产业整合还是在做资本运作？这个疑问至今仍没有答案。不过他所接手的4家公司并没有化腐朽为神奇，目前业绩均无甚起色。
难解的资金之谜
事实上，近年来顾氏的资本运作还不止于此。有人曾做过这样的计算，近年来格林柯尔大举扩张所付出的成本至少35亿元人民币左右。巨额资金究竟从何而来？
“我惟一不缺的就是钱”，“钱不是问题，只要有好的项目我会毫不犹豫买下来。” 在公众眼里，似乎有着清晰的“产业整合”路线图的顾雏军却一如既往地对资金来源讳莫如深，“我没有必要告诉大家我的钱从哪里来的”，这位自称“不会玩钱”的富豪曾经以如此断然的态度拒绝媒体的提问。
不过，尽管媒体的追问始终没有结果，但无孔不入的富豪排行榜还是清晰地计算出了他的身家。2003年，顾雏军以1.84亿美金的个人财富名列福布斯中国富豪榜第44位；时隔一年，顾氏的排名降到了第75位，身家也缩水至1.79亿美元。
此前，在接受记者采访时，顾雏军曾说“除了收购科龙和美菱时掏我的钱外，其它都是以科龙来收购的，和我的个人财富有多少关系呢？”可随后，顾氏再也没有说过类似的话，反而不断强调着：自己不会动用上市公司的钱，也不会用银行的钱。
那么，充满了力量与诱惑的资本难道会从天上掉下来吗？
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（ 责任编辑：田瑛 ）
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