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投行报告指出，优质上市公司与股权分置改革试点有助于恢复市场信心
赵鹏 每日经济新闻[2005-06-01]
昨日，证监会、国资委联合发布《关于做好股权分置改革试点工作的意见》。该《意见》指出：“大中型上市公司要积极进行股权分置改革，国有大中型上市公司进行股权分置改革将形成良好的示范效应，有利于投资者形成稳定的改革预期”。
《意见》一出台，在盘面上就得到了响应。昨日早盘10：10左右，在中国石化(行情 - 论坛)、宝钢股份(行情 - 论坛)、长江电力(行情 - 论坛)三驾马车带动下，大盘出现一波急速拉升走势。
收盘时，中国石化上涨1.14，宝钢股份上涨1.48，长江电力上涨2.64，量能也明显放大，这三只大盘股总共成交金额为4.2亿元，占沪市总金额的10。
正是这三只权重股的拉升，上证指数最终得以比昨日略有上涨。权重股集体异动预示着低迷格局下有暗流涌动。
《意见》出台，让市场浮想翩翩：优质上市公司如果能参与进来，意味着其估值水平将得到迅速回归。
实际上，与国际同类公司相比，目前A股蓝筹股长期投资价值已具备相当吸引力。而且优质上市公司的“让利”示范效应，将使得相对绩差公司的非流通股东要获得流通权必须要付出更大的对价，这从某种程度上对流通股东形成了强有力的支持。
与此同时，市场上流传的一份中金内部研究报告也指出，假定按现有试点中最低的10送2方案进行股权分置改革，其中满足控股股东控股比例高于30，同时减持后必须保持市净率高于1，大盘蓝筹股的简单平均市盈率将从18.7倍下降至15.6倍，其中有H股的股票的A股对H股的溢价将从24降至4％。
这将使中兴通讯(行情 - 论坛)、鞍钢新轧(行情 - 论坛)、兖州煤业(行情 - 论坛)、海螺水泥(行情 - 论坛)、江西铜业(行情 - 论坛)等A股股价与H股股价出现倒挂的个股更具吸引力。而华能国际(行情 - 论坛)、中国石化、马钢股份(行情 - 论坛)、青岛啤酒(行情 - 论坛)等A股股价接近H股股价的个股也将出现投资机会。
以中国石化为例，假定含权比例为20％的话，那么除权后其A股股价低于H股15％（截至昨日），对机构投资者而言，投资机会已经出现。
该报告还指出，随着中国股市的进一步开放，QFII的进入以及QDII的推出，A股与H股之间的投资分割状况将被逐渐打破，因此，从长远来看，不管全流通问题能否在此之前得到妥善解决，现有H股估值水平都将是A股市场一个很好的参考。
从短期来看，受众多不确定因素和内地投资者的非理性行为影响，股市短期波动加剧，A股优质上市公司估值与H股倒挂的情况会增多。
另外，脆弱股市下更需要引入真正优质的上市公司，通过制定明晰的监管和违规惩罚制度来规范上市公司行为、保证投资者利益的公平公正，以树立投资者信心。有分析人士指出，“平准基金”若入市，将可能会先介入优质的大盘股。
市场上流传的中金报告中的投资建议
1、由于上升周期已经结束，而且价格仍处于下跌过程中，因此大宗商品整体近期不具备较好的投资机会，投资者可等待价格反弹时再采用交易型投资策略。
2、未来投资者可重点关注行业已处于亏损状态，并将在价格下降周期中受益的企业。
如单纯生产电解铝而采购现货氧化铝的企业（将受益于氧化铝价格的下跌），以及将在明年煤炭价格下跌后受益的水泥企业。
3、防守型策略。前期股价下跌已使部分公司市净率跌至1倍以下，对于具有国际竞争力、周期性风险低、分红比例高的企业，如宝钢股份，其作为大盘蓝筹股稳定的分红收益率将成为部分风险承受力低的投资者的选择。
（ 责任编辑：张宇 ）
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