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四类低市盈率股价值凸现
●本报特约作者 刘景德 发自北京
当前A股内在投资价值已经显现，目前沪深300指数市盈率仅为美国股市一半多，应该说不仅已经接轨，而且已经出现非理性超跌。目前深沪股市平均股价只有4.59元，市净率1.69倍，均创出多年来的新低。
钢铁股价值严重低估
截至5月30日，有12家钢铁企业的动态市盈率低于7倍，其中邯郸钢铁、钢联股份、莱钢股份、杭钢股份、南钢股份的股价已经低于净资产。目前我国钢铁业平均市盈率远低于美国钢铁行业平均市盈率，价值被严重低估，具有中长线投资价值。其中部分钢铁股动态市盈率低于5倍，如武钢股份、宝钢股份、凌钢股份、南钢股份、酒钢宏兴市盈率分别为4.24倍、4.73倍、4.05倍、3.39倍、3.97倍。南钢股份、韶钢松山、酒钢宏兴、杭钢股份等2004年每股收益均超过1.00元，这类股票未来上涨潜力巨大。应该说钢铁股平均市盈率10倍并不为过，果真如此，那么目前钢铁股有望上涨50%以上。
煤炭股补跌接近尾声
近期部分煤炭股出现加速下跌，山西焦化出现连续放量下跌，上海能源创出历史新低。虽然煤炭股价位依然较高，短线可能还有回调压力，但其中线仍具有较高的投资价值。
从煤炭股的市盈率来看，普遍较低，这表明2005年第一季度煤炭股业绩是大幅增长的。
其次，目前煤炭紧张的局面不会改变，因此煤炭的价格还将维持高位运行；另外目前有些煤炭股如西山煤电等个股已经有止跌回稳的迹象。因此投资者可关注西山煤电、恒源煤电等寻找煤炭新储量能力最强的品种。
汽车股能否东山再起
在原来的“五朵金花”中，只有汽车板块近期表现比较活跃。汽车板块之所以走强，主要是汽车板块已经严重超跌，该板块是最早开始回调的蓝筹股，回调幅度之大也远远超过钢铁、石化等板块。从4月25日开始，长安汽车从4.9元一路盘升至5月31日的最高点5.9元，最大涨幅达到20%。而同期上证指数下跌100多点。主力敢于逆市做多汽车股，还是有其做多的理由。首先，长安汽车业绩优良，在汽车股中一直是比较活跃的品种，因此容易受到主力资金的关注；其次，对于基金来讲，为了保持一定的仓位，在抛出一些股票的同时，可能还要买入一些有投资价值的品种。近期基金很可能逐步抛出中集集团的同时，在低位买入类似长安汽车这些严重超跌的品种；另外，近期汽车板块中许多个股都形成了双底或多重底形态，因此一些场外游资也可能介入了汽车股，其中江铃汽车就是游资喜欢运作的重要品种。
不过，近日汽车股短线可能出现冲高回落的走势，因此投资者不宜追涨。从成交量变化看，汽车板块明显有主力资金运作的迹象，因此汽车股未来仍有机会。
石化股回调接近尾声
5月27日以齐鲁石化为代表的石化板块大幅下挫，导致大盘创出新低。5月30日齐鲁石化、扬子石化先迅速下跌，带动上证指数创出新低1043点，最后由于齐鲁石化、扬子石化强劲反抽，再加上中国石化大力护盘，使股指探底回升，收出一根带下影线的小阳线。从近日盘面观察，石化板块回调已经接近尾声。
市盈率认识有误区
●潘敏立
从目前沪深两地综合指数的市盈率来看，已经在15—16倍，如果从股权分置含权的角度来看，就更低了。另外，跌破净资产的个股也已经比比皆是。
长期以来，国内有些分析认为，中国股市被高估有泡沫，并且拿综合指数的市盈率与国外股市的市盈率相比较。实际上，这当中存在着很大的误区。
一般而言，国外股市均是以成份指数计算市盈率的，并不是综合指数。故国外股市的市盈率始终是偏低的，如果拿中国的成份指数与其相比较的话，前几年应该是十分低估的，这可能正是近几年二线蓝筹股反而逆市走强的主要原因。
究其本质而言，实际上是一个半动态指标，并不是一个完全静态或完全动态的指标，它只受到现在的股价波动及过去的经营业绩影响，并不包含目前及未来经营预期的影响。
虽然股价低迷状态是事实，但是许多周期性的企业在未来将要受到宏观调控的影响从而引发业绩下调，也是可以预料的。所以，目前的市盈率较低，是由于去年业绩较好、目前股价较低所引发的，并不能够反映未来的业绩下滑修正。
新会计法将影响市盈率
●本报特约作者 刘勘 发自深圳
日本日经225指数平均市盈率为18倍左右，香港恒生成分指数平均市盈率为19倍左右，美国道琼斯指数平均市盈率为19倍左右，德国法兰克福DAX40指数平均盈率为21倍左右，英国伦敦金融时报指数平均盈率为24倍左右。
从上述市盈率对比看，目前A股主要上市公司平均市盈率，已与国际成熟股市的市盈率接轨并低于它们，若以国际估值标准之一市盈率角度考虑，现在股票市场已凸现出投资价值。
根据国家权威部门对规模以上工业企业利润统计：2004年企业利润上涨40%，2005年预计增幅下降为18%，2006年预计下降到仅有2%。再据最新数据显示：今年1至4月，全国规模以上工业企业利润统计，实现利润同比增长幅度为15.6%，大大低于去年同期的45.7%。
新的《会计法》已出台，与国际会计准则比较接近，今年编制中期报表时开始被采用，虽然部分含H股、B股的A股在编制报表时，已与国际会计准则比较接近的方法编制，但是大多数A股公司在2004年度，仍然按过去的国内会计法编制。当新的《会计法》实施，使过去一些上市公司利用关联交易等手段掩盖潜亏或隐亏的，虚假利润、账面利润会原形毕露地被暴露出来。而且国际会计准则与过去国内会计法编制的会计报表利润差距较大，如光大控股按国际会计准则编制的会计报表，其账面亏损45.8亿元，若按过去国内会计法编制的会计报表，账面利润为10.03亿元，可见如此之大。
通过上述分析不难看出，用2004年度加权平均每股收益率计算静态指标所得的市盈率，说明当前股票市场已凸现投资价值是欠妥的，这种不顾现在A股市场环境条件和预期，一味与境外周边成熟股票市场的市盈率比较，是刻舟求剑式的静态分析方法，没有多大可取之处。要以目前市场的系统性和非系统性、具有前瞻性的深层次分析判断，市盈率演绎的方式或趋势，以此来估值A股市场股票是否具有投资价值，才具备说服力。
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（ 责任编辑：阿宝 ）
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