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文/巴曙松 研究员，国务院发展研究中心金融研究所副所长、博士生导师
5月23日，欧央行行长特里谢对欧元区经济复苏日益感到悲观，因此转而向中国加大施压力度，希望通过中国允许人民币升值来缓解挣扎中的欧元区经济的压力。与此形成对照的是，2005年3月，中国国家总理温家宝在答记者问时表示：人民币汇率的调整将“出其不意”。这使得一直关注人民币汇率走势的国内外投资者意识到，人民币汇率会成为2005年中国宏观政策的最大悬念。考虑到此前美国的压力，人民币的政策悬念增加了国际色彩。
一位日本的汇率专家在与中国专家讨论当年日本错误的汇率政策导致泡沫经济的痛苦历程时曾经总结说，日本在汇率政策上的一个教训是，不要低估了美国的影响力。
同样是汇率，同样是升值压力，不能不使人把现在的中国与当年广场协定前后的日本进行对比。
美国的政治家似乎认为，通过促使人民币升值，就可以缓解美国的经常账户逆差。2004年美国的贸易逆差已经超过6000亿美元，已经占到GDP的5.5%。从目前的趋势看，这以趋势还会继续。无论是经济学的理论还是现实的常识都告诉我们，没有任何一个国家可以任由其贸易逆差无限度地扩大，即使美国这样拥有美元的储备货币地位、较高的劳动生产率、较为年轻的人口结构等，目前的这一贸易逆差格局就是难以持续的。美国可以选择的政策十分清楚，或者是实行实行紧缩性的宏观经济政策，包括减少财政赤字、提高利率以压缩消费，从而扭转国内储蓄持续低于国内投资的格局。这显然要经历一个经济和政治上的调整的痛苦，可能会还遭遇不小的政治阻力。
这样，美国政治家的一个回避内部经济调整矛盾的选择，就是推动美元的贬值。据研究表明，如果完全期望通过美元贬值来化解美国的经常帐户逆差问题，美元至少要再贬值30-40%。这同样不是美国所希望看到的。实际上，急剧的美元贬值会引起美国通货膨胀、利率水平急剧提高，因此，美国希望其他国家的货币升值以缓解美元的贬值压力。从客观上说，这是美国积极促使人民币升值的根本原因之一。
这种方法会有用吗？至少历史上发挥过一次作用。里根时期美国同样遇到财政赤字和贸易赤字的双重压力，最后是通过广场协议，其他国家尤其是日元大幅度升值、美元大幅度贬值解决了这一问题。但是，这一次美国似乎找错了替罪羊。以中国目前的有限规模，人民币汇率即使大幅度升值，对于美国的贸易状况的改善的影响也是十分有限的。美国的贸易逆差超过了6000亿美元，中国的顺差只有400亿美元，即使通过人民币升值全部消除中国对于美国的顺差，也并不能扭转美国的贸易格局，更何况中国与美国的贸易结构存在巨大差异，双方的贸易更大程度上是互补的，中国出口的大量廉价劳动密集型商品也极大提高了美国人的生活福利。另外一个可以反思的是，国际上与中国经济规模差不多的国家，例如法国、意大利等等，这些国家的货币升值10％，能够对美国的贸易结构产生多大的影响呢？
从全局考察，目前美方迫使人民币升值，并不一定会形成对美国有利的格局。目前的人民币汇率机制所形成的事实上的盯住美元的汇率制度，使得中国积累的大规模的外汇储备在以美元为主要形式持有时，为美国的国际收支失衡和财政失衡提供了融资支持，同时也有利于美国维持一个有利于增长的低利率水平。人民币升值可能会打破这种脆弱的平衡。一部分美国的政治家过分关注短期的贸易摩擦问题，实际上反映了这些政治家经济上缺乏宏观眼光。
客观地说，目前美国经济失衡的调整压力，相当程度是由欧洲承担的，这也是为什么欧洲开始发出自己意见的原因。从下一步的情况看，一方面美国应当对自己的经济失衡进行实质性的调整，另一方面，中国和欧洲等也应当建立有效的国际经济协调机制。
以中国的汇率决策逻辑和过程看，中国作为一个大国经济，更多考虑的是通过汇率的主动调整和汇率形成机制的改革，来促进中国经济的内部与外部均衡，控制外汇汇率风险。如果美国的部分政治家仅仅片面考虑自身利益，在美哟对人民币汇率调整的可能影响进行客观评估的情况下盲目施加压力促使人民币升值，可能会在中国经济界产生一种强烈的抵触和反感情绪，这种反感情绪反而可能在中国经济本来也需要一定程度的升值时，经济决策者反而不愿意采取升值措施。在当前的国际经济格局下，美国要调整其贸易结构，还是回到国际政策的协调上来更为有效，特别是美、欧、日三方。美国应当积极增加国内储蓄，欧洲和日本应当就是推进结构改革和刺激内需，同时，包括中国在内的亚洲国家适当调整汇率制度和汇率水平，形成一个协调运行的新格局。
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