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捧红了一批高科技中小企业，拥有知名家族的鼎力支持的EQT是怎样实现它的创业梦想的？
在Com Hem位于瑞典斯德哥尔摩的公司总部，一面硕大的电子屏幕从员工餐厅的顶部延伸到地面，坐落在瑞典北部的Com Hem呼叫中心的情形在员工吃饭的时候可以随时观察到。而4月15日这天对Com Hum来讲是一个不太美妙的日子，在两分钟内，只有23%的电话得到了回复，最后首席财务官 Bernt Andersson不得不出来致歉，称让公司140万用户同时接到帐单的错误不会再发生。
在瑞典语里，Com Hem的意思是“回家”，与英文“come home”同义。这家全瑞典最大的有线网络运营商，是EQT Partner集团的资产，EQT Partner是欧洲最成功的非上市公司之一。
奠造最成功的企业
2003年的EQT以3亿美元的价格从电信运营商TeliaSonera手里买下了Com Hem，尽管这看上去不像是一桩赚钱的交易——Com Hem公司连年亏损，但Gunnar Asp——一个从招投标专家做到总经理的行业老手，却从中嗅到了无限的商机。50岁的Asp在电话、宽带网、数字电视等领域都有斩获，对互联网和啤酒业专家Annika Soderberg的雇佣令公司的销售更上一层楼。尽管有最近的“帐单事件”，EQT的战略还是结出了硕果，Com Hem公司从两年前的亏损1400万美元一跃成为盈利3000万美元，销售2亿2千万美元的著名企业，以致EQT可以乐观地预测，一旦Com Hem可以被成功售出，EQT将能获得总共约13亿美元的回报，这个数字是2005年预期营运现金流的10倍还要多。
在过去的九年间，EQT总共收购了大约40家公司，它们的价值加起来超过170亿美元。创建于1994年的EQT，其创始人为Conni Jonsson，在该公司的背后，有瑞典久负盛名的Wallenberg家族的强大支撑。Wallenberg家族在多家大型上市公司都有股份，包括知名的爱立信、ABB、伊莱克斯、斯堪尼亚汽车等等。EQT从Wallenberg家族的声望中受益匪浅，它还成功利用了Wallenberg家族庞大的关系网络，为其寻找合格的经理人和搜寻好的投资建议。在创办EQT之前，Jonsson是Wallenberg家族控股公司Investor的执行副总裁。
专注于领导者
与母公司有所不同，EQT专注于那些中等规模的企业，对它们实施精准的并购，而不像一些投资机构那样，以并购大型企业下属的业务机构为荣。在瑞典之外，EQT在芬兰、丹麦以及德国也有投资项目。Jonsson称，非上市的身份为其实施长远战略提供了有利条件。“只要承担得起，我们可以连续五年亏损，这也是计划的一部分。”
与另外14名合伙人相同，Jonsson也是一名积极的投资家。每位合伙人占据着一个或几个董事会席位，他们与CEO和董事局主席一起为公司的发展出谋划策。在Com Hem公司，EQT派出了有“心直口快”之称的德国人Thomas von Koch，39岁的Koch曾与Asp并肩工作过，对于运营中发现的问题，Koch从不忌讳发表看法。
在EQT眼里，公司的管理部门是在实施变革计划时最容易调整的。过去的一年，Jonsson总共替换了四任董事局主席，现在这个举措已开始生效——尽管年回报率定得不高，只有20%，但迄今为止EQT经加权平均计算出的总回报率达到了103%。如果将该公司的投资人排成一个列表，你会发现一连串熟悉的名字：瑞-丹养老基金、通用汽车养老基金、安联集团、微软……等等。
作为近年来业绩最为卓越的投资公司，EQT在90年代末期捧红了大批高科技中小企业。公司管理为投资人所掌控，50余名专业人士分享了公司75%的利润。Jonsson说，公司不会将钱投向那些长期以来利润低下或是过度竞争的行业，如民航或造林业等。作为一项通行的法则，EQT需要一个在全球范围内或至少是在北欧范围内的市场领导者，原因也很简单：那些在各自行业未能做到领头羊地位或未靠近领头羊地位的公司常常也是不能带来利润的公司。与其他一些非上市公司的并购计划不同，EQT并不需要落伍者。“一家优秀的公司在被并购后往往被改造得更优秀，而劣质的公司却比他们看上去的还要差”，Jonsson说。
包装—转售
EQT的每一位管理者均持有公司的部分股权。Asp本人就在Com Hem投入了大约70万美元的资金。事实上，Com Hem的管理层已拥有了整个公司股份的6%到7%。它还利用手中的闲散资金为新收购的公司补充力量，目的是让它们更有竞争力，典型的例子如Dometic，一家原归伊莱克斯旗下，为休闲类交通工具提供冰箱和空调系统的厂家。EQT于2001年并购Dometic后，新上任的管理层特意为其增设了一个游艇部门来更好地刺激收入增长。今年4月份，EQT将重新包装后的Dometic卖给了另一家私募股权公司，获得了13亿美元的回报，折算出的年回报率高达28.5%。
成绩固然不错，但现在Jonsson又把目光盯向了ISS公司——一家丹麦上市的清洁环保公司。Jonsson说他看中的是ISS在清洁环保领域的领导地位。这场耗资38亿美元，与高盛公司的竞争究竟鹿死谁手现在还不得而知，但对ISS公司的广大债权人来说，两家公司的介入绝对不是一个好消息，因资本结构的变动将导致企业债券的价值相对降低。
对Com Hem公司来讲，债务从来都不是大问题，因其拥有源源不断的现金流，更何况首席运营官Soderberg正通过出售电缆、电视和打包电话业务不断地赢得新客户。该业务推出20个星期以来，Com Hem新增加了6000名客户，大多数客户来自它的头号竞争对手TeliaSonera。公司负责人称，这种“迁徙”在未来还将不断增多。“对TeliaSonera来说，失去一部分市场份额比降价更划算”，Alfred Berg公司电信分析师Rikard Rosenbacke说。
眼下Com Hem的债务正在不断减少，它还握有7000万美元的现金储备。Koch说，鉴于各银行都急于发放贷款，EQT还将获得4亿美元的现金储备来购买电信对手，这也难怪，EQT对手中的资产青睐有加，迟迟不肯售出。“我们已经做得很棒，未来还有更多的事情要做”，Asp说——当然，如果有人肯出高价，相信Asp一定不会拒绝。
作者：Stanley Reed Ariane Sains 出处：美国《商业周刊》2005年5月2日 编译：童国颜
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（ 责任编辑：李淑琴 ）
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