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近日高速公路板块迎来了利好：自2005年6月1日起，高速公路车辆通行费收入营业税降至3％，从而有望降低公司的税负，进而提升公司的净利润。但是，该板块不但没有领情，反而近日都出现接连破位的走势。如何看待这样现象呢？
利好有限
从相关上市公司的公告可知，此次高速公路的利好看点在于税负的降低，即车辆通行费收入的营业税从6月1日前的5％降到6月1日后的3％，下降幅度达到40％，理论上会对相关上市公司的内在估值提升具有极大的效用。但仔细静下心来算一算之后，发现对公司的内在估值有提升，但有限。
以皖通高速为例，2004年年报显示其营业税及附加的全部税负为3896．02万元，这是以5％的税率计算的，如果以下降40％后的3％计算，那么，税负大致可降低1558．41万元，折算成每股收益0．009元，也就是说，如果以2004年的主营业务收入计算的营业税税负，皖通高通的每股收益有望从0．24元提升至0．249元，静态市盈率从29倍下降至28．07倍。
如此看来，利好的确存在，毕竟减少了高速公路上市公司的税负，提升了上市公司的内在估值，但问题是，提升幅度有限，也就意味着利好有限，尤其值得提出的是，此利好政策在2005年只有7个月（因为是从6月1日起进行减负的）效应，所以，对2005年业绩的提振作用还得打个折扣，在这样背景下，我们的确很难认为营业税的减少会成为高速公路板块东山再起的新动力。更何况，投资者可曾见过某上市公司因为税负的减少而成为牛股的先例，想想也是，西部地区上市公司的所得税只有15％，而沿海地区则大多为33％，似乎也没有看到西部地区上市公司的二级市场股票走势出现牛气，由此不难看出，真正支撑起长牛走势的动力在于公司主营业务收入的不断增长而非税负的变化。
如何挖掘潜在牛股
同时，从行业分析师的研究报告中可以看出这么一个观点，即目前高速公路板块的股价在经过了去年11月以来的充分挖掘之后，目前行业估值趋于合理。但是，任何行业发展都是不均衡的，即便同处于一行业内的上市公司也会因为区域的不同，控股股东的实力不同而产生不同的投资前景，因此，在进行合理估值的同时，基金等主流资金未必能够面面俱到。而且由于高速公路也存在着“注资”情况，而所谓的“注资”就是控股股东握有大量的高速公路的优质资产，可以出售给其控股的上市公司，如果定价合理，往往会成为上市公司新的利润增长点，电力行业的国投电力、国电电力、华能国际均是如此。而高速公路板块中的粤高速就存在可能，这也是该股一度领涨高速公路板块的动力，同时，该股在近两年拥有多个新的利润增长点，业绩将稳定快速增长，目前的估值相对而言具有吸引力，值得关注。
同时，对近两年业绩增长幅度不明显，但拥有潜在项目这一新的利润增长点的高速公路股也可密切跟踪，比如说宁沪高速，由于在2004年至2006年要对沪宁高速进行扩建，从现时双向四车道扩建为双向八车道，从而影响了收费收入，但一旦扩建完成后，作为长三角区域黄金通道的宁沪高速业绩将会出现急增，目前的估值具有吸引力。同样，对于类似于深高速这样的收购资产要到2006年以后才能慢慢体现出效益的上市公司也可以予以关注。
（ 责任编辑：张雪琴 ）
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