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弱于预期的美国5月份就业数据公布后，债券市场又与美联储开始了新一轮竞争。
政府债券的交易员和投资者表示，非农就业人数继4月份增加了27.4万人后，5月份仅增加了7.8万人，这使人们更加确信美联储将在月底上调利率后，即使不会完全终止加息，下一次加息也是相当一段时间以后的事了。一段时间以来，人们一直感觉美联储即将结束其近1年的加息周期。在新就任的达拉斯联邦储备银行行长理查德·费舍尔发表相关评论后，人们的这种看法变得更加坚定。费舍尔上周在接受采访时借用棒球术语说，美联储的加息周期已经进入第八局，这意味着加息周期已基本结束。
对经济学家们来说，5月份的新增就业人数与18.5万人的预期数字相距甚远。预测家们迅即提醒人们最好将关注点放在近期的整体就业趋势上，而这一趋势比5月份单月就业数据反映的情况要乐观，这应该促使美联储在今年剩余的大部分时间内继续坚定地走其逐步加息之路。
预测公司Stone & McCarthyResearchAssociates的雷·斯通表示，5月疲弱的就业数据更像是对上个月强劲就业数据的某种“纠正”，因此其负面意义也应打个折扣。斯通认为美联储会继续将其定期加息25个基点的做法维持一段时间，从而有可能将联邦基金利率提升至4%以上。目前的联邦基金利率为3%，而一年前仅为1%。
至少从利率期货和债券收益率的表现看，债券市场仍然预计美联储将在其6月29-30日的会议上将再度加息25个基点，然后就将停止加息。5月份就业数据公布后债券市场大幅波动，基准10年期债券的收益率仅略高于3.80%的水平，只是在一轮与按揭有关的债券买盘未能出现后，该债券的收益率才回升至了3.95%的水平。短期债券的收益率虽曾一度上扬，但最终也告下跌。
债券收益率目前仍然处于非常低的水平，这显示美联储很快将停止加息。2年期债券的收益率虽然波动性最小，却只较联邦基金会利率目前的水平高半个百分点。与此同时，美联储官员们继续对市场利率的低水平表示困惑。
美联储可能不知道利率为何处于如此低的水平，但这显然为它实现自己的目标制造了困难。理由之一是，如果债券市场拒绝对货币政策的调整作出回应，那么美联储紧缩货币的举措就不可能影响到更广泛的经济领域。其二，美联储官员们已开始公开担心格林斯潘所说的住房市场“泡沫”。如果长期债券的收益率下降，那么按揭贷款利率也将随之下降，从而在已经红火的住房市场再掀起一轮热潮。这对美联储官员们来说可不是件好事。经济学家们说，如果美联储试图迫使住房市场降温，那么要它收紧货币政策的压力将会更大。
巴莱克驻纽约的经济学家迪安·马基相信，美联储今年还有100个基点的加息余地。但他也表示，如果未来几个月不断有疲弱的非农就业人数报告发布，那么美联储暂停加息的可能性将会加大。
格林斯潘下周的两次讲话有可能使经济学家和债券市场人士的分歧得以调和。他周一晚间将通过卫星转播向中国的一些人士发表讲话，周四还将就经济前景问题在国会发表讲话。届时格林斯潘可能会对美联储的明确观点做出澄清，从而使美联储官员和市场人士不必再各持己见。
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（ 责任编辑：漂流 ）
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