发送GP到6666 随时随地查行情
国信证券 肖建军
6月6日，中国证监会公布了《上市公司回购社会公众股份管理办法(试行)》(征求意见稿)，允许上市公司回购其已经公开发行并上市流通的股份。在股市极端低迷的情况下，允许回购股票的政策对证券市场会产生哪些影响？作为市场最新传闻的六大救市政策之一，它是否对股市运行产生积极意义呢？
所谓的上市公司回购社会公众股份，是指上市公司为减少注册资本而购买本公司社会公众股份并依法予以注销的行为，在国外股市，这种行为常常在公司股价远远低于公司内在投资价值的情况下出现，是上市官司维护公司股价稳定的重要措施。
股票回购对当前的股市应能产生两方面的积极影响：
首先，股票回购能够有效维护上市公司的投资价值不被过分低估。国外的经验表明，当公司股价相对于公司净资产甚至现金资产被严重低估时，它向市场传递的是不利于公司发展的错误信号，公司就有必要采取必要的措施。股票回购向市场传递公司对股价严重低迷不满的信息，能够扭转股价过分低迷的现状。一旦实施回购，公司每股净资产和盈利能力等财务指标都将得到提高，能够提升公司的投资价值。
将这种意义放大，股票回购对整个股票市场的意义就在于，它能够避免市场出现上市公司投资价值被普遍低估的现象长期存在，在现阶段对稳定股市有极为重要的意义。当前的深沪股市平均市赢率只有15倍，市场的观念仍以公司治理结构的问题、股权分置的问题等为借口，低估上市公司的投资价值。在股市跌破千点时悲观的投资者还在预期会跌到700点去，如何才能扭转市场这种不断看空的观点呢？回购股份，让市场重新认识上市公司的投资价值是一个有效的手段。
其次，在解决股权分置问题的大背景下，允许回购股票对上市公司非流通股东来说较大的现实意义，会促使上市公司在情况允许的前提下积极尝试。比如，在股价严重低估的情况下部分回购股票能够促使股价回升，能够稳定并提高其持有股份的市场流通价值。而且，在需要给予流通股东补偿的情况下，适当减少社会公众股的数量就等于说可能降低获得上市流通权利需要支付的对价。
因此，我们认为允许上市公司回购股票的政策出台能够在引导极端悲观的投资者重新树立价值投资理念和投资信心方面起到一定的积极作用，是在当前情况下能够稳定股市的重要措施之一。当然，二级市场和投资者可能仍然不太认同，期待更为实质性的稳定措施出台，那是另一回事。
收藏本文
