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日前，中国证监会公布了《上市公司回购社会公众股份管理办法》，就上市公司回购社会公众股份的相关问题向社会公开征求意见。对市场关心的一些问题，部分专家学者接受了本报记者的采访。
国信证券首席估值分析师汤小生认为，从政策出台的背景看，股份回购对公司二级市场股价具有立竿见影的提振作用，为股权分置改革营造稳定的市场环境，“组合利好”政策值得期待，其中还将包括红利税的减免、多渠道鼓励合规资金入市等。
燕京华侨大学校长华生教授认为，意见稿的出台增加了买方力量，对稳定市场有好处。但是，目前正在进行股权分置改革，推出这样的措施要谨慎。因为这会增加股权分置改革的复杂性，所以，通过分类表决的试点上市公司可以先去尝试。
北京邦和财富研究所所长韩志国则表示，上市公司在回购之前通过增发，将大幅增加净资产，当股价跌破增发新股的价格时，大股东再用增发获利来进行回购，流通股股东的利益就无法保障。因此应该以保护流通股股东利益为前提。
国信证券投资部副总经理赵春来说：“回购的前提应该是公司股价低于股份的价值，而且盈利能力较强，由于现金分红要缴税，而公司暂时没有回报更高的项目可以投资，利用回购可以提高股份价值和每股收益，这是很多香港公司或者成熟市场上市公司非常愿意的，尤其是流通股比例相对较大的公司。”
汤小生同时指出，由于股份回购行为将导致公司在一段时期内不可能实施再融资计划，在“圈钱”定式思维的影响下，绝大多数公司没有利益驱动来实施股份回购。“但是有两类公司率先实施股份回购的可能性较大”，汤小生说，“一种是跌破净资产的上市公司，并且红利税减免对该类公司利好作用最明显，主要分布在钢铁、有色等行业；另一种是中报业绩预期良好的公司，特别是近期累计跌幅巨大的煤炭、基础化工、化肥等板块，市盈率的大幅降低使得这类公司投资价值被低估的可能性加大”。
还有业内专家在接受记者采访时表示，股份回购管理办法的制定与推行有助于缓解市场下跌压力，但并不能从根本上稳定市场的预期，该办法仍缺乏推进动力且不能消除股权分置改革引发的不确定性。
清华同方(行情 - 论坛)保荐机构西南证券收购兼并部副总经理李阳认为“如果回购股票不可以做库存股票，而是拿来注销的话，上市公司的动力不强。但如果回购可以用于实现员工股权激励，也可以对上市公司的管理层是个很好的激励”。
申银万国证券研究所李慧勇指出，《办法》的颁布是对《公司法》149条的细化，但回购不能用于股权激励等目的的窖藏，也限制了上市公司股份回购的空间，所以关于上市公司回购股份的法律规范仍有待进一步完善。
中金公司一位资深人士认为，上市公司回购社会公共股并依法注销具有“缩容”效果，而且是上市公司自有资金直接入市的一种途径。过去我国曾经尝试对云天化(行情 - 论坛)、申能股份(行情 - 论坛)的非流通股进行回购，虽然本办法中并没有涉及上市公司回购非流通股份的行为，但证明了上市公司回购股票行为的合法性。如果将来做进一步延伸，允许上市公司按一定的价格回购非流通股份，那将会为“缩股法”解决股权分置扫除制度上的障碍。
汤小生还认为，股份回购具有改善市场资金供求关系的作用。但是由于股份回购的决策不需要通过类别表决机制来确认，内部人对方案的制定与实施更具有控制力，从中获取内幕交易利益的可能性加大。因此，管理部门对“内幕交易”的监控必须更加严密。
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（ 责任编辑：张雪琴 ）
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