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根据证监会日前发布的《关于基金管理公司运用固有资金进行基金投资有关事项的通知》精神，一直以来深受市场关注的基金公司用自有资金购买旗下基金一事终于获准放行。允许基金公司购买自己旗下的基金，其积极意义是不言而喻的。一方面，它有利于基金公司提高自己固有资金的运用效率；另一方面，它扩大了基金的营销，在一定程度上做大基金的规模。而更加重要的是，基金公司买基金，可以起到了一种表率作用，有利于增强投资者对基金公司所购买基金的投资信心，并带动其他投资者对该基金的申购，从而使基金的规模进一步发展壮大。不过，基金公司购买旗下基金也存在一定的负面影响，那就是带来一定的道德风险。对于这一点，投资者特别是基金持有人却不能不防。
记得2003年的时候，市场上封闭式基金的效益普遍不及开放式基金。而对于这种现象的出现，当时市场上有两种解释。其一，是为了应对开放式基金的赎回压力，突出开放式基金的理财水平，因此，基金公司把封闭式基金中理财水平好的基金经理都抽调到开放式基金里去了。其二，是由于封闭式基金没有赎回的压力，因此在投资过程中，基金公司就让封闭式基金来为开放式基金接盘，以体现开放式基金的收益。也即是把封闭式基金的利益输送给了开放式基金。而这第二种情况就是一个道德风险问题。虽然我们不能说这种道德风险在所有的基金公司里都存在，但它在某些基金公司里却还是确实存在的。
而此次证监会允许基金公司用固有资金来买基金一事，同样就涉及到这样一种道德风险问题。和所有的基金持有人一样，基金公司投资于投资基金，它同样需要获得资产的增值，或取得分红，或取得基金净资产值的增加。而要达到这样的目的，选择理财能力强的投资基金来投资，这还只是问题的一个方面。而问题的另一个方面是，在基金公司所投资的基金无法取得收益的情况下，基金公司会如何来应对呢？会不会让旗下其他的投资基金来接盘进向基金公司所持有的基金进行利益输送呢？鉴于目前基金投资过程中，基金公司旗下的投资基金，甲基金为乙基金接盘的事情常有发生，因此为了基金公司的利益而进行的这种利益输送，其可能性还是存在的。
当然，从证监会的《通知》来看，基金公司购买自身旗下基金可能存在的道德风险问题，证监会还是有所警惕的。为此，《通知》第二条明确规定，基金管理公司运用固有资金进行基金投资，不得从事其他不正当关联交易和利益输送行为，不得损害基金份额持有人的合法权益。但这种原则性的规定，能否有效地制止这种利益输送行为的发生，却还是令人怀疑的。因此，基金公司买基金所面临的道德风险问题，不仅是对基金公司本身的一种考验，而且也是对证监会《通知》的一种考验。
（ 责任编辑：张宇 ）
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