发送GP到6666 随时随地查行情
国内期货市场，大豆无疑是最适合做跨期套利的期货品种。因为其具备良好的活跃性，较大的价差波动空间，以及较好的活动规律。无论做单边或是做套利，科学的规律是指导交易的原则。与单边交易相比较，套利的科学规律更易寻找与把握，所面临的风险较小，而回报更稳定。接下来我们从数理统计的角度，分析一下历史09合约与同年11合约之间的基差（用11月合约价格减去同年9月合约价格得到）关系，从而把握目前0509合约与0511合约之间的套利机会。
在对历年价差进行分析之前，首先需要指出大连交易所在2002年3月对大豆合约修改，同意大商所自2002年3月起挂牌交易2003年3月、5月和7月"黄大豆1号期货合约",合约标的物为非转基因黄大豆,为防止陈化大豆进入大豆期货市场，同时中国证监会同意大商所在黄大豆1号合约中对大豆陈化指标进行修改。所以，从0303合约开始才使用目前黄大豆1号合约的标准，虽然03年之前的价差具有一定的参考价值和意义，但更应着重分析03年以后的数据，毕竟两者之间存在差异。,
1、 历年09合约与同年11合约之间价差的分布情况
由图表1可以看出在黄大豆1号合约推出之前，09合约与11合约活动范围位于-323至166，而在黄大豆1号合约推出之后，活动范围变为-22至-546，整体呈现下滑态势，但是由于黄大豆1号合约推出的时间并不长，活动区间根据新年度基本面情况的不同，可能将被拓展，但是这不妨碍我们对价差的分析，在最后的交易计划中会针对这种不足，制定相应的对策。截至6月9日，0509合约与0511合约的价格差已经触及到-22的新高，从数理统计的角度看，该价差位置应是较好的抛空机会。
2、 价差均值分布图
由图表2可以看出，03年之前历年价差均值主要位于-100至0之间，而96年唯一一次价格差均值为正数。而03年之后均值出现了较大幅度的下滑，03、04年度均值均低于-200，04年更下滑至-300以下。而05年均值暂时位于-100附近，后期下滑的可能性较大。
3、 基本面情况
基本面看，近期大量的南美大豆到港，对近月合约形成压制，使得近月合约相对远月疲弱，造成9、11月差价不断上涨，但是随着时间的推移，9、11月合约之间的跨收获季节的因素将会显现作用，9月、11月的差价快速扩大的机率较高。另外，目前两个合约成交活跃，而且交易时间仍相对充裕，是比较理想的套利机会。从这些角度考虑，可以陆续建立相应的套利头寸。
4、 技术面情况
从技术面考虑，套利同样重视“势”的把握。前期9、11月的基差快速拉升，虽然已经位于2003年以来的高位，但是上升的趋势并未改变，所以仍不急于进场，事实证明该思路是正确的。图表3显示本周开始，9月、11月基差进一步上升的意愿已经不强了，开始出现高位整理，可以尝试建立部分仓位。
5、 制定交易计划
进行可行性分析之后，仍需制定详细的操作计划，这样可以帮助投资者在价差演绎过程中可以轻松应对各种情况。
假设500万资金，首先在-20点附近建立10％的仓位，按8％的保证金计算，可以建立一百手套利头寸，如果价格继续上升，每隔40点加仓，建仓数量呈倒金字塔型，即每次建立的仓位比上次建仓数增加100手，即价差上涨到20点建立两百手，上涨到60点建立三百手，如果价差扩大至100点或者9月合约即将进入交割月，则止损离场。按照计划最大亏损幅度为8％。相应如果基差向着有利于自己的方向运动也采取分批平仓的策略。假设按照持仓均价计算，如果基差盈利达到40点，先平掉持仓的二分之一，如果基差再盈利40点平掉剩余头寸的二分之一，按此方法随着价差的有利变化不断实现利润。期间如果基差反向运动可以分批接回原有离场头寸。
鑫国联期货 江洋
（ 责任编辑：王燕 ）
搜狗(www.sogou.com)搜索:“大豆合约”,共找到
172,637
个相关网页.
搜狗(www.sogou.com)搜索:“套利机会”,共找到
16,005
个相关网页.
收藏本文
