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本周外汇市场出现欧元和日元微幅回升，美元有向下态势，但周末美元依然保持稳定。其中美元兑欧元汇率基本稳定在1.22美元水平，美元兑日元汇率波动区间在106-107日元；此外美元兑英镑和瑞郎也出现1.83美元和1.24瑞郎微弱调整，但多数依然在1.82美元和1.25瑞郎水平。
外汇市场汇率水平处于观望和盘整状态，主要原因在于欧洲问题交缠不清，利率争论不定以及技术因素阻力加大等，进而使得市场风险投资规避谨慎运作。
1、利率焦点成为重要影响因素。一周市场围绕的核心因素为利率把握和预期。首先是英国、澳大利亚和新西兰央行例会维持目前各自利率4.75%、5.5%和6.75%水平不变，高息货币优势依存形成对美元心理挑战和抑制，但是他们各自经济矛盾和问题也较为严重，利率下降在酝酿之中，进而也给予美元稳固的理由。其次是美联储主席格林斯潘回避、暧昧表示与挑明立场的讲话变异，使市场对于美联储加息前景从接近尾声，转入继续有序加息转变，从而出现美元微幅走跌和继续稳固的不同局面。最后是欧元区利率争论和欧元前景挑战。虽然欧洲央行行长特里谢表示，较低的长期利率有益于欧元区经济，资产价格虽然无法反映未来的消费者物价通货膨胀，但货币政策也不能消除资产价格的泡沫，因此有必要采取外部干预的办法消除泡沫,如加强管理或改革税收制度，但他继续强调利率稳定的意义。而国际货币基金会总裁雷托认为，欧洲经济暂时处于低潮，若第三季仍未出现转机，欧洲央行不应排除降息，其货币政策无倾向性，当前利率水准适当。然而，欧洲央行首席经济学家易辛则认为，不排除降息的可能，欧洲央行的货币政策通常对抑制通货膨胀风险态度是坚决的。但是依据当前欧元区经济形势和国际金融市场状况，任何短期利率的调整,需要全面考虑到方方面面的信息,欧元区利率无论是上调还是下调，都可能导致市场投机扩大，不利于欧元区协调稳定发展。从国际环境看，对冲基金业可能进入了暂时的调整期，许多富裕的基金经理和投资者可能钱袋紧张，这种调整将会对金融市场稳定构成威胁。而美元利率低企的伤害和美元利率上扬的刺激，已经得到美国经济态势转变的验证。相对于欧元区，在经济金融条件不明朗时，利率变动是一种不利，尤其是其利率水平在主要国家货币中，除去日元利率已经是相对低水平，因此，维持欧元利率稳定是对内对外的良策，不可贸然改变。
2、政治阴影转为欧元合作分歧。近期有意大利官员提议该国应退出欧元体系，西班牙和德国的一些报纸也浓墨重彩地报导民众对欧元的不满情绪，他们抱怨欧元并未改善其生活水准。为此，欧元区财长和欧洲央行在卢森堡举行月度会议时，提出了对退出欧元体系的言论的否定，会议决策者们根本不屑于会议上进行这类问题的讨论。但是当前欧盟政治分歧性确实是一个现实问题，欧元区和欧盟经济层面的政策问题已经低于政治层面的分化和分裂，进而使欧元投资信心在经济脆弱中更加悲观，市场惯性和技术铺垫因素加大欧元下跌惯性。虽然未来6月中旬将举行欧盟首脑会议上，欧洲将会对当前政治问题作出调解，但前景难以预料。而从历史经验和过程看，欧盟政治分歧的影响程度将有限，欧洲政治趋同性依然乐观，政治因素暂时性将会有所改观，区域化利益的最终目标将会缓解欧盟政治分离，但对于欧元的伤害是值得关注的。
3、 等待预期形成投资观望理由。上述政治与政策层面的分歧状况，加之欧元区经济基础状况的脆弱性扩大，金融市场投资选择较为艰难，投资困惑与投机浑浊不清，使投资者方向迷失。虽然市场关注的美国双赤字问题，对市场影响突出，但是相对于经济基本面和增长水平，美国占据优势突出，市场投资信心伴随美元利率继续上调趋势而进一步强化。从市场预期看，周末即将公布并且对市场有影响的美国贸易逆差数据，将处于温和增长状态，维持600美元水准上下。去年美国贸易逆差达到6170亿美元，目前的美元强势与美国贸易逆差增长相互矛盾，美元分阶段和有步骤贬值，或许是缓解赤字心理的一种手段。此外，美国财政赤字恶化状况有所抑制，预计美国5月份的数据为财政赤字360亿美元，去年同期为620亿美元，本年底前8个月的美国财政赤字数据为2730亿美元，比去年同期减少730亿美元，这是美元保持稳定走强的一个基点，但是美国不希望这种状况维持，美国依然希望美元有序贬值，以维持经济结构最终的调整和均衡。近期美国白宫将本年度美国经济增长预期调整为3.4%，原为3.5%，相对于世界经济和欧日经济依然是一个不错的增长。美国宏观微观经济依然有利于美元贬值策略的运用，美元贬值将会寻机出现，欧元尽管经济因素不存在升值，但技术和投机组合依然有上涨可能，市场依然在观望和等待时机和条件。
预计短期美元上下波动幅度逐渐扩大，在美联储6月底加息之前，美元以强劲为主，但也有向下区间，美元兑欧元汇率将会在1.22-1.25美元上下，美元兑日元汇率在105-108日元左右。美元兑英镑汇率有有跌趋势，美元兑瑞郎也逐渐走跌，美元兑不同货币汇率差异将会较为突出。
2005/6/10
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（ 责任编辑：漂流 ）
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