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近期沪深两市步入强劲的反弹趋势中，个股热点也是四处开花，不过，有一个热点却似乎得到了新增资金的重点关注，那就是火电股。在上周三涨停板开盘的18只个股中就有广州控股(行情 - 论坛)、国电电力(行情 - 论坛)、申能股份(行情 - 论坛)、国能股份等诸多电力股，同时，华电国际(行情 - 论坛)也是持续两个涨停板，那么，如何看待这一现象呢？
煤电联动引发价值提升
众所周知的是，电力行业尤其是火电股的主要成本在于煤炭，占到正常火电公司运营成本的40％至60％，而由于近两年煤炭价格一路盘升，普通混煤的价格从2003年4月的150元／吨上升至2005年4月的260元／吨，再加上运输费用等成本的上涨，火电股的盈利能力普遍受到挤压，在2005年一季度也就出现了增收不增利的现象。数据显示，一季度火电股的主营业务收入同比增长1305．416亿元，同比增长14．75％，主营业务成本1143．25亿元，同比增长29．44％，净利润29．44亿元，同比下降25．38％，并出现了建投能源(行情 - 论坛)、长源电力(行情 - 论坛)、华银电力(行情 - 论坛)等电力股的亏损现象，二级市场的股价也就出现迅速暴跌的走势，华源电力从年初的4．77元一路跌至最低的2．65元，建投能源、华电国际等个股均有类似特征。
不过，伴随着今年5月开始实施的煤电联动之后，火电股的前景开始变得乐观起来，因为全国销售电价平均每千瓦时上调了0．0252元，而且还取消了超发电量的分别电价制度，这就提升了火电股的盈利能力。更为重要的是，在五一之后，由于整个大宗商品价格的下移使得煤炭股的涨幅趋缓，甚至有行业分析报告称，煤炭价格可能会接近一轮周期的拐点。尤其应关注7月份的煤价，如果该月份煤价不涨或涨势乏力，那么，煤炭价格再度上涨的概率趋于零，此时的电力行业机会就开始显现出来了，因为电力价格是相对刚性的，调整是相对迟缓的，所以，能够保证火电股在未来一至两年内维持着如此的高电价。更为重要的是，由于此次煤电联动也将水电的价格一起抬升，而水电股又没有煤炭成本压力之虞，所以，水电股的投资价值就会随之提升。
电力板块的机会选择
现如今，市场对电力股的未来其实依然是将信将疑，一方面是看到煤电联动的确给火电股带来的价值提升，也看到了资金对火电股的狙击，周三有18只个股涨停板，申能股份、国电电力等电力股跻身其中，而且在前期短线游资也对长源电力、惠天热电(行情 - 论坛)等电力股有过短炒。但另一方面也看到新机组的持续投产和部分行业分析师也在强调2006年以后的电力供需平衡甚至是供给失衡将引发机组使用小时的下降等，所以，电力股的投资价值又存在着一定分歧，投资者也就在分歧中出现了茫然的举措。
对此，我们认为，在当前盘面中，的确要看到电力机组使用小时下降对电力公司的估值冲击，但问题是，电力公司可以通过机组的扩张达到抵消机组使用小时下降对公司净利润的影响。众所周知的是，在1999年至2001年之间，我国电力也存在着失衡状态，但并没有影响到国电电力这大牛股的产生，为何？就是因为国电电力通过持续不断的收购机组达到规模扩张，进而产生了利润不断增长的趋势。所以，在目前的操作思路中，完全可以从国电电力的成功经验中寻找未来的潜力股，比如说能够不断有新机组投产的黔源电力(行情 - 论坛)、国投电力(行情 - 论坛)、申能股份、广州控股、长江电力(行情 - 论坛)等个股就是极佳的选择，其中黔源电力颇有当年国电电力的雏形，机组规模不断扩张，公司盈利能力不断增厚，所以，内在估值得到提升，值得跟踪。
同时，对电网＋电厂运行模式的上市公司也可以关注，近期文山电力(行情 - 论坛)非常活跃，为何？就是因为公司拥有这样的运行模式，一方面是保证了公司电厂发电的销售，另一方面则由于自备电厂的电价是便宜的，所以毛利率是极高的，因此，在近期凡是拥有电网＋电厂且有水电或小电力机组投产的上市公司，也存在着极大的投资机会，比如说桂东电力(行情 - 论坛)在今年底将相继有新的机组投产，再比如说郴电国际(行情 - 论坛)正在收购新的水电机组，保证公司的所购电价的低水平运行，所有这些因素的存在，将保证公司盈利能力。另外，新近被四川电网收购的岷江水电(行情 - 论坛)也值得跟踪。
（ 责任编辑：张雪琴 ）
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