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正如《阿甘正传》里阿甘最爱说的一句话：“生活就像一盒巧克力：你永远不知道你会得到什么”，当1000点大关失守后，反弹曙光终于出现了。
（前言：正如《阿甘正传》里阿甘最爱说的一句话：“生活就像一盒巧克力：你永远不知道你会得到什么”，当1000点大关失守后，反弹曙光终于出现。
关注辽河油田（000817），不仅因为现金极其充裕，而是因为它总给人一种“有劲无处使、有钱无处花”的感觉，面对被低估的A股股价，不知公司有无想过将钱用于回购？（当然，本文纯粹是从理论上分析回购的可能性，纯属一厢情愿，上市公司的真实想法只有它自己知道）。
一、 何时能“子凭母贵”？
香港市场上，中石油股价再创历史新高。2005年06月10日《第一财经日报》在《中石油拟巨资购母公司资产 分析称其无需发A股》一文中称：事实上，随着油气行业前景看好，中石油今年的股价已经在不动声色中从年初的4.2港元（1月3日）攀升了近26.2%。从周一开始，便有关于中石油收购资产的消息在市场上流传，受消息刺激，中石油的股价连连上升。截止到6月9日停牌，中石油价格报5.3港元，创下了上市以来的历史新高。香港某证券界人士向《第一财经日报》记者透露。“中石油10日将公布向母公司中石油集团收购位于中亚、南美和中美洲地区的油气田的事宜，涉及资金约30亿美元(约合人民币248.30亿元)”。中石油2004年报还显示，其营业性业务的现金流高达1376亿元人民币，有分析员认为即使中石油不发行A股集资，也可以完成此次的收购行动。
作为中石油的嫡系A股，辽河油田的股价表现却很一般，目前甚至处于几年来的低点，实在可惜。不知何时能够“子凭母贵”？
二、有钱无处花
近期证监会发布了《上市公司回购社会公众股份管理办法(试行)》，从可操作的角度来看，上市公司若想回购，最关键的一条是上市公司应该有比较充裕的现金流，具体金额与回购数量正相关。对于上市公司来说，要拿出真金白银回购股票并注销，一定要求其财大气粗，否则即使有心恐怕也无力。所以，当市场将“市价<每股净资产”作为回购概念炒作标准时，我们更愿意关注那些“有钱无处花”的公司，说实话，辽河油田便有此类倾向：
（1） 缺乏好投资项目，有劲无处使：200年报里，公司承认：所属部分油田自然递减较快，导致原油产量同比下降11.57万吨。具体说来就是：公司所属区块探明程度高，勘探潜力不大，老区扩边勘探没有重大进展，后备资源不足；公司现有主力区块稳产难度加大；公司部分油田为稠油区块，与常规稀油开采方式相比，需采用蒸汽吞吐方式开采，吨油成本较高，且随着吞吐轮次的逐年增加，油汽比下降，成本呈上升趋势；（2）处于“有钱无处花”的尴尬中，公司干脆将钱借给大股东中石油（年年进行委托贷款，最近一次是委托贷款金额5.6亿元，2004年1月1日--5月17日，年利率4.779%，2004年收到贷款利息986万元）。但这种做法又属违规行为，公司已按证监会的意见进行整改（贷款到期后收回）；（3）有“还富于民”之美意。与那些乱花钱的公司相比，辽河油田无疑是很有良知的。它在这种情况下，选择了大派现。自打上市以来，公司是年年派现、从不送股，这两年的分红方案几乎都是将每股收益全部分光（2003年每股收益0.49元、10派4元，2004年每股收益0.56元、10派5元）。
左看右看，回购A股，应该是一个不错的选择。辽河油田2004年每股收益0.56元，2005年一季度0.16元，而现价仅6.6元，市盈率仅10倍出头。对投资者来说，是一个不错的投资品种，不知上市公司自己，是否亦有同感？
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（ 责任编辑：姜隆 ）
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