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生产过剩内需不足企业成本上涨无法转嫁消费者
5月份的居民消费价格水平（CPI）继续停留在1.8%，而从CPI环比（与前一月相比）来看，这已经是连续3个月下降。经济学家认为，这进一步反映了消费需求下降的趋势，同时也反映出此前对消费品产能的估计严重不足，结合5月份的进出口数据分析，生产过剩和内需不足的问题需要引起重视。同时，分析师们表示，从CPI目前走势来看，央行近期加息的可能性越来越小。
CPI的下行压力
国家统计局昨日（13日）公布，5月份CPI同比上涨1.8%，但环比来看，在3月、4月分别下降0.9%和0.3%的基础上，5月CPI比4月又下降0.2%。
“1.8%的数字表明，5月的翘尾影响较小。”国家信息中心经济预测部首席经济师祝宝良向《第一财经日报》记者介绍，“但从环比的数据来看，物价一直往下走，消费需求依然偏软。”
国家发改委经济研究所经济形势研究室主任王小广持同样观点，“前两年的投资较大，现在产能在释放，供给压力较大。但是需求方面依然不振，所以从环比来看，近三个月CPI都在下降。”
王小广预计，在两方面的向下压力面前，全年的CPI将不会超过2.5%，低于政府今年4%的目标。“我们自己的预测是3%，但从现在走势来看，可能是比2.5%还要低。”他进一步向记者表示，“下半年来看，由于去年基数较高，而除了服务品之外的其他产品都没有价格上涨的动力，我们预测下半年CPI在2%左右。”
国际统计局的数据显示，1~5月份累计，CPI比去年同期上涨2.4%。
持继续走低观点的还有申银万国高级宏观经济分析师李慧勇，他向本报记者表示，未来3个月物价将继续回落，预计6月份物价涨幅为1.5％，第二季度物价涨幅为1.7％，比第一季度回落1.1％，而整个上半年涨幅为2.3％，比去年同期低1.3％。
高盛亚洲首席经济学家梁红则表示，5月CPI与4月持平，主要原因是粮食和食品价格增幅较小所致，对未来走势她则不那么乐观：“上游生产价格指数（PPI）的压力会逐步传导下来，加上工资和就业率的上升，我们预计下半年CPI会逐渐攀升。”
摩根大通也表示5月CPI有走强的迹象。虽然1.8%的数字和市场预期持平，但略高于摩根大通此前1.3%的预计。该行的分析师认为，核心消费产品价格尽管同比下降1.3%，但比4月份上涨了0.2%，“尽管生产过剩，但这个信号表明，企业正努力将较高的原材料价格因素向下传导。”
粮食和公用事业价格是关键
5月的CPI涨幅与4月持平，李慧勇表示，虽然并未延续前两个月涨幅大幅度回落的趋势，但弄清楚导致CPI变化的原因，对于判断CPI未来运行趋势具有重要意义。
他分析指出，从CPI分类指数来看，服务类涨价并不是CPI涨幅企稳的主要原因。同时核心CPI涨幅和上月持平，也可以排除核心CPI的因素。“这样来看，CPI涨幅的企稳主要和食品价格涨幅的异常变化有关。”李慧勇表示，5月份食品价格比4月份回落0.6％，这一跌幅比过去几年的趋势值还要小0.6％，使得5月份的CPI环比跌幅比趋势值小0.2％。
在食品价格中，粮食价格继续保持下滑趋势，祝宝良和王小广都对此表达了关注。王小广认为，总的来看，粮食价格保持“稳中趋降”的态势，但洪涝灾害也许会对重要的秋粮收成带来影响。
李慧勇还表示，从过去的经验来看，除了粮食涨价或者非典期间的鲜菜价格上涨之外，其他短期因素很难改变食品的季节性回落趋势，因此尽管食品价格回落幅度趋缓，“但回落的趋势不会因此而改变。”
除去粮食价格，另一个备受关注的指数就是居住类的价格变化。5月份，居住类价格上涨5.8%。其中，水、电及燃料等公用事业价格上涨8.9%，建房及装修材料价格上涨2.9%，租房价格上涨2.2%。
祝宝良表示，去年由于粮食价格猛涨，国家为了控制物价水平保持在3%左右，对公用事业采取“压”的态度，今年的调控改变了以往方式，把压抑价格的释放出来，他强调，“这一块，确实价格偏低。”
王小广也持同样观点。他认为，虽然居住类价格尚没有出现加速的信号，还会保持在5%~6%的涨幅，但水、电、燃料等公用事业价格“将会加速上涨”。
摩根大通的分析师更是提醒需着重关注这一类指数，他在给记者发来的邮件中表示，居住类价格环比增加了0.8%，显示上涨的公用事业价格开始向消费者传导，“我们预测5月份以后，居住类价格将会有较快的增长。”
生产过剩和内需疲软
在消费需求不振的问题上，祝宝良认为有关部门存在预测失误，“我们之前对消费品生产能力的估计严重不足。”
他认为，目前消费生产能力严重过剩，“过剩的程度比我们想象的要大得多，尤其是纺织、轻工领域，生产能力严重过剩。”祝宝良强调，在这样的情况下，“将来即使需求上来一点，价格也暂时一下子不会上升。”
对于生产和需求不匹配对外贸的影响，祝宝良也表达了不安。“5月份出现这么大的顺差，也反映出内需不足，进口增长疲软，这将会直接影响到对贸易结构的调整。”
近日，海关总署公布了5月份我国外贸进出口情况，贸易盈余达到89.9亿美元，为本年度最大的月度顺差，其中出口增速为30%，而进口只增加了15%。
对于上游产品价格上涨，下游产品持续在跌的现象，祝宝良解释，原因之一就是市场的预期在发生改变，“大家对宏观经济的判断发生了变化，下一步投资增长还会放慢，传导的速度会更慢。”
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（ 责任编辑：王燕 ）
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