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【本报讯】(深圳商报驻 北京记者 宋华) 两市航母级上市公司宝钢股份(行情 - 论坛)的股改方案无疑备受关注。周三有消息称，宝钢的方案为，每10股送1股＋2份认购权证＋5份认沽权证。目前不少市场人士认为，该方案过于复杂，且对流通股股东并不利。
蹊跷的“网上交流”
据报道，宝钢股份于6月20日以传真的形式向一些基金公司发送了股改方案的讨论版。该方案的具体内容为：股权登记日登记在册的流通股股东每持有10股流通股将获得宝钢集团支付的1股股份、2份认购权证和5份认沽权证，在支付完成后，宝钢股份的非流通股份即获得上市流通权。
昨日，宝钢股份曾公告称，在周三晚从6点半开始与投资者进行3小时的网上交流。但记者在公告提供的网址上无法看到互动交流的页面，只在最新提问中看到部分投资者当日下午的提问。直至宝钢公告的网上交流的结束时间，记者仍无法看到互动交流的网页，也没有看到对提问者的回答。
作为大型上市国企，对于公告了的“网上交流”却让人无法在首页上看到相关内容，也无法点开相关网页，宝钢此举实在令人费解。
投资者反对声音居多
记者在宝钢公告网址的“最新提问”栏目中看到，绝大多数提问者对该方案表示反对。
署名为“宝钢长线投资者”的杭州金通证券营业部认为，宝钢流通股价严重低估，因此认沽价格过低的认沽权证对长线投资者而言，即使10送10,也是没有任何价值的废纸。在宝钢股份二级市场价格远低于其应有价值，跌无可跌的情况下，对宝钢股份补偿不足的全流通方案投反对票，流通股东没有后顾之忧。如果本次股改方案因对价补偿不够而被否定，宝钢的市场价格将回升到合理估值水平，那时，宝钢集团全流通的内在需求会更强烈，市价净资产的比值会更高，认沽权证的支付将更有风险，因此应该支付给流通股东的送股对价必然会更高。他们建议，所有长线看好宝钢的投资者对方案投反对票，除非有足够数量的送股和认股权证对价。
一位署名“小股东”的提问者提出了三点看法：首先，支付的1股股份，相当于10送1股，远远低于市场和股东预期，必将引起宝钢股价的大幅波动；其次，2份认购权证，等于是告诉股东，一旦获得此项权证，必须第一时间卖掉所持股份，参与认购。造成股价大幅下跌，在刚刚完成增发不久，还要股东增加投资，进一步造成恐慌下跌；第三，5份认沽权证，在前两条共同作用下，股价大跌以后，认沽权证的作用开始显现，当股价大幅跌破行权价之后，大股东仍然要支付大笔的现金。同时，在大家都预期着行此权利时，公司回购将不得人心，只能由大股东回购，仍然需要大股东出资增持。
也有提问者计算了认购权证和认沽权证实施之后流通股东的权益，得出的结论是“送权证确实等于没送”，还不如送现金，最好是非流通股股东向流通股股东送股。
一位拥有4万股宝钢股份的小股东写道：如果公司认为全球竞争力很强，市盈率应在10倍左右，宝钢股价应在8元左右，这样宝钢大股东价值增加137×4＝548亿元，宝钢大股东在募集大量资金后是否应该再因政策变化而获得巨额财富，我们认为不应该，那么宝钢大股东是否考虑支付等额的对价来获得流通溢价，如果这样，大股东应支付的对价应该在10送10以上。他认为，10送5以下，宝钢通过的可能性很小。
对于报道的宝钢方案，一些市场人士认为，该方案操作起来太复杂，一些中小投资者难以很好地理解操作细则，可行性不高。此外，该方案对流通股股东的补偿仍嫌不足。
作者:深圳商报驻北京记者 宋华
（ 责任编辑：张宇 ）
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