金瑞期货 吕旭波

　　上周油价展开了意料之中的迅猛上涨过程。NYMEX原油主力合约直冲60美元高位，并在短暂徘徊后成功突破关键阻力。推动价格走高的因素，仍然是市场对全球第四季度取暖油的供应表示担忧，此外市场对取暖油的炒作也推波助澜。但经历了一周的上涨之后，我们发现，油价似乎面临的高位压力越来越强，是否油价将在高位压力面前低头呢？我们分别来看看影响油价的各个因素。

　　库存，作为前期市场判断后市供应的重要指标，目前的作用开始显得不那么重要了。美国公布的原油库存虽然保持了每周的小幅下降，但馏分油和汽油的库存还都保持在高位。以前期的经验判断，这不能作为油价偏多的支持。事实上，对于用油高峰不断逼近的市场而言，馏分油和汽油的供应比库存的影响更加直接。也就是说，炼油厂的炼能大小和生产动态，比单纯的库存数据更能影响价格走势。或许在一段时间内，我们又将看到市场对库存的近乎忽略。

　　从供求状况看，欧佩克组织6月15日会议已经做出日增产的决定，然而市场对此认为，欧佩克决定增产不过是对前期已经超产部分的承认，市场的供应并没有实际性的增加。而需求方面，美国目前处于汽油需求的高峰季节，取暖油通常在第四季度才是需求旺季，而贸易商关注的焦点却集中在取暖油方面，炒作心理较强。随着国际大型投资基金的重新返回市场，加剧了油价涨跌的波澜壮阔。只要后续市场有利好因素出现，就可能成为油价走高的导火索。

　　在这个微妙的时刻，油市上的一些突发事件也起了推波助澜的作用：近期在非洲最大产油国尼日利亚的壳牌公司驻尼日利亚6名石油工人和技术人员遭绑架；全球第三大石油出口国挪威也可能爆发石油工人罢工。此外，运输问题、墨西哥湾等地进入飓风季节等都增大了未来油价的不确定性，恐怖升水在一定程度上依然存在，这些，都促使油价波动加剧，特别在近期内明显偏多。

　　原油市场上投机基金的净多头寸出现了明显的放大趋势，同时总持仓规模也出现了上升。从持仓结构的变动来说，不少基金空头翻多，再次证明了市场整体形势的改变。从历史的经验看，基金这样的动向不会代表油市短期的趋势，而往往是针对周期长达3～4个月的价格趋势而动。结合油品市场的季节消费规律，我们似乎可以推测，本次油价的牛市行情至少将持续到9～10月！果真这样的话，本次油价的高点将远远超出目前市场的一般预测水平。无论这个推测是否成立，至少，我们有理由对中期的行情保持乐观。

　　反映广大投资者心理标杆的股市能源板块，表达的上涨趋势则相当坚定，从侧面反映了市场人气对油价的强烈看多意识，为油价的持续上行提供了强大的市场心理支持。CRB指数显示的上升过程在前期高点附近受阻。分项指数虽然显示了突破的可能，但与油价结合来看，隐隐有顶背离的可能。这虽然不能构成反转的压力，但我们必须提防短期回撤的可能。

　　虽然油价可能在短期因素作用下继续向上方阻力挑战，但高位压力和心理恐慌开始有出现的迹象，不能排除会出现宽幅震荡的可能，这样的行情，或许具有极大的杀伤力。总体来说，我们认为油价在持续上冲之后，可能在重要阻力下面临短期回调压力，甚至出现一段时间的高位震荡行情。

（ 责任编辑：孙可嘉 ）