郑俊杰 蔚霆 每日经济新闻

　　昨晚，中小板龙头苏宁电器(行情 - 论坛)股改方案正式亮相，非流通股股东向流通股股东每10股送2.5股。这是目前中小板企业股改公布对价最少的公司，而苏宁电器却又是中小板企业中股价最高的公司，同时也是沪深股市中的第二高价股，其停牌前报收32.24元。　　

　　苏宁电器的前两大股东张近东和江苏苏宁电器有限公司进一步承诺：将禁售期延长至24个月，禁售期满后减持价格不低于50元；在方案通过后的2个月内，如苏宁电器连续两个交易日收盘价低于每股25.80元，前两大股东将增持不超过500万股。

　　苏宁电器保荐机构长江巴黎百富勤企业融资部总经理李绪富称，苏宁电器的对价水平测算依据是以在香港上市的内地同类公司的动态市盈率(20倍左右)作为参照，然后结合公司盈利状况估计全流通状态下的合理市价，再根据合理市价与股权分置改革前流通股股东平均持股成本之间的差额确定的。

　　苏宁电器总裁孙为民对《每日经济新闻》表示，苏宁电器10股送2.5股的股改方案是具有较高“含金量”的，这不仅是指其公司业绩快速增长而带来的股票价值增值，而且公司收益较好，已公告2005年上半年净利润预增50%以上。公司预计，苏宁电器2005年的每股收益将不低于1.5元，由此可测算出苏宁电器在全流通状态下的合理市价为每股30元。

　　孙卫民还表示，公司将减持价定在不低于50元是为了向投资者表明对股价的信心以及对大股东减持的约束。孙卫民还透露，在与投资者的交流中，有50%以上的人对这个对价表示满意。

　　但兴业证券一名不愿透露姓名的分析师指出，苏宁电器在计算理论对价时采用的市盈率(20倍———香港同类公司水平)、每股收益(1.5元———2004年基础上增长50%计算)和投资者平均持股成本(31元———3月8日至6月17日复权后的平均加权成交价)都缺乏严格依据，含金量的高低还有待探讨。这实际上还是根据大股东的底线推出来的。

　　他还认为，苏宁电器的前10大流通股股东都是“抱团取暖”的基金，它们的态度将决定方案是否能通过，通过明天苏宁电器复牌后的表现可能会看出些端倪。　　

（ 责任编辑：张宇 ）