自《4.29通知》出台以来，笔者就预见到中国股市今天的“乱”局面，并连续撰文。笔者也预见到证监会的股“改革”的坚决，并在5.9日文章《试点公司公布 解决股权分置在下跌中闯》中写道：“这样一个没有驾驭能力的司机，就要开着中国股市这个“破车”强行闯关了。”果不其然，《4.29试点》通知公布以来，股市先是暴跌，最低曾击排穿1000点关口，然后是6月8日8%的单日暴涨，接着又是最近几天政策托市失败导致的连续大跌，真的呈现出了股市大动荡和股改乱轰轰的“乱”局。而“股改”开始后尚主席的“开弓没有回头箭”，又恰恰被笔者的“证监会强行闯关”不幸言中！

　　7月1日，尚福林是在江苏省上市公司工作会议上，对“股改”重要意义分别用五个有利于做了必须解决股权分置的阐述。尽管最近四个交易日大盘已经持续下跌，但从尚主席的讲话中，我们仍不难发现“开工没有回头箭”的坚决。

　　但根据中国股市客观规律我们不难知道，如此“股改”进行下去，市场是必然下跌的，即使有平准基金（详细论证见《股改试点进行时：政策托市托的住吗？》）。我们的市场就必然出现“开弓没有回头箭”与市场暴跌损害投资者利益之间的矛盾。于是 “当‘箭’能射落了股市怎么办”就成了整个股市最关键的问题。

　　中国股市的问题我们是应该有原则的，目前中国股市应该有以下两个原则：一，市场不能再跌了。

　　二，股市运行机制必须合理，（运行机制合理的股市是没有股权分置问题的，所以包括解决股权分置）。

　　市场为什么不能再跌了?

　　数年来的下跌接轨，已经使中国股市损失了一万多亿，而且连续下跌的股市并没有因为下跌而完美，熊市继续不断套牢各种资金：基金，保险资金，银行资金。持续底迷的证券市场影响国家整体经济的正常运行，制约银行的股份制改革进程。而且持续下跌的股市严重的破坏着国家的公信力，使投资者越来越相信这场“骗局”。600588用友软件(行情 - 论坛)发行价格36.60元，现价13.83元（7.1日收盘价），该股是投资者以市场价“同股同权”认购发行的，而该股发行后是连续赢利的，投资者以36.60元真金白银入股，而且该股连年赢利，连年赢利的股票为什么会出现如此大的跌幅？为什么现在投资者36.60元的财富变成了13.83元？还有600385ST金泰(行情 - 论坛)，ST金泰上市当年就出现亏损，上市首日该股收盘价：35.85元,而今天最低价格已经见到了1.25元，而诸如此类几乎不是因为投资者原因导致的亏损存在于整个中国股市。中国股市的问题是市场问题，绝不是投资者的问题，而市场问题是管理层导致的，如果市场继续大规模下跌，继续任由投资者为国家管理层酿成的制度错误买单，公义何在？天理何在？所以无论如何市场都不能再下跌了！

　　为什么股市运行机制必须要合理？

　　中国股市何以能够酿成了一万亿的亏空，为什么每次政策市都是以更大规模的套牢而告终？为什么中国资本市场发展不起来，为什么作为证券市场的基本功能：价值发现功能，优化资产配置功能，国家经济晴雨表功能，中国股市无一具备？

　　这都是因为中国股市运行机制不合理导致的，中国股市运行机制不合理如下：第一，没有市场化的新股发行，没有市场调节机制。导致国家垄断新股发行，不能形成充分竞争，导致一大批破烂的国有空壳公司的存在，并成为了历史原因；第二，没有做空机制，使市场成为了一个长期单边市，不能实现市场的价值发现功能，更不能实现新股发行的同股同价格，而且单边市使得政策市胡乱干预市场，因为只能做多，所以管理层，投资者只有做多一个方向，而没有做空机制的结果就是涨时容易跌时难，最后无法卖空而在高位整体套牢。第三，中国股市存在股权分置问题，如果没有前面的原因，股权分置根本算不上中国股市的问题，就好象同样是股权分置的H股，因为在完全市场化的香港股市就没有出现问题，如果坚持认为股权分置是根本问题，那么是不是H股也应该在解决股权分置中获得补偿呢？显然同样存在股权分置的H股是不可能获得补偿的。而正是由于前面两个原因的存在，再加上股权分置的存在，中国股市的问题就更加严重了。中国股市的问题是在上述几个问题的合力下才形成的。而单独解决股权分置，忽略了其他问题，中国股市运行机制就无法合理，中国股市的灾难就永远存在。这也是笔者论证解决股权分置的股票仍旧价值高估的根据所在。存在问题的股市即使解决了股权分置，仍然不能正常运转。

　　“箭”为什么能射落中国股市

　　股改的初衷是什么？显然是为了以后市场的完美，是为了更长远的投资者利益，但眼前的“股改”之痛苦显然是市场无法承受的，显然是在损害投资者利益。而这种损害是冠以使市场完美的冠冕堂皇的“股改”。这就让投资者不能不怀疑，“股改”方案的正确性了。

　　很显然国家也是认为股市不能再跌了，所以近期连续性出台政策救市。前面的另一个立论“运行机制必须接轨”在管理层的实际运作过程中变成了“必须解决股权分置”。尚主席说“解决股权分置不是万能的，但不解决股权分置万万不能”。很简单管理层在使国际接轨的过程中，而忽略了另外的两个问题。以至于运行机制不接轨的中国股市仍然有能力完全消耗政策的力量，以至于股市继续下跌。

　　单单解决股权分置改革不一定能使股市完美，但如此“股改”一定能“射”落中国股市。难道我们既定的方向仅仅是维护管理层的威信，而不惜“射”落中国股市吗？而落了地的中国股市还能维持管理层的威信吗？

　　如果解决股权分置的大方向是正确的，但“方案协商选择，股东分类表决”的原则错了怎么办，还有必要“开弓没有回头箭”吗？方向虽然正确，但射箭的方法错了，根本射不出去，那又怎么办呢？难道没有必要调整一下吗？

　　无论如何股市不能下跌了，这条才应该当前股市的大纲，是保护投资者利益的根本所在。如果“箭“真的能射落中国股市，我们宁愿不要这支“箭”！

（ 责任编辑：张宇 ）