发送GP到6666 随时随地查行情
摘要:1、估值概念的重新定义
市盈率比较在国际化中的滥用是造成估值混乱的一个原因。在走出“唯PE论”的前提下,我们认为,必须反思行为和博弈在估值中的作用。无论从国外还是国内的经验与研究来看,行为和博弈的都将对估值产生长期的影响,尤其是在股权分置的背景下,这种影响会显得更加突出。
2、股权分置改革中透出了强烈的博弈气息
无论是在股权分置改革的初期恐慌,其后追逐试点的投机行为以及二批试点下的对价博弈,都渗透着投资者之间以及与非流通股东之间的行为博弈痕迹。这些使得博弈成为了股权分置改革时代的主旋律。
3、博弈在股权分置改革中的演绎
从博弈论角度看,流通股东与非流通股东之间的对价博弈是“一对多”的博弈过程。由于非流通股东具备方案设计和时机选择的先发优势,在这场股权分置改革的博弈中有着太多的计谋,而流通股东面临太多的困境。
4、走出估值谜局的思索
由于股改中博弈双方的力量失衡,兼具裁判员与运动员双重身份的管理层需要做两件事情:一是加快股权分置改革进程,二是干预股权分置改革对价。
在现今的市场上,我们应该走出市盈率的陷阱,更多的从行为和博弈的角度来看待估值问题。我们所追寻的应该是一种合理的估值而不是理性的估值。在股权分置改革的新环境下,只有建立新的思维,才能在未来的变局中保持不败。
(程义全 周勇 刘振华)
作者声明:在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所述文章内容没有利害关系。本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。